高瓴买入一家新赛道，同时看上一家隐形冠军公司

编者按：本文转载至微信公众号“雪球佛系小资”，贝壳投研经授发布。

昨天聚焦地理信息系统相关软件技术研发与应用服务龙头公司，出一份2021年中报业绩情况。

超图软件发布2021年半年报，公司2021年1-6月实现营业收入6.24亿元，同比增长19.25%，归属于上市公司股东的净利润为5544.81万元，同比增长33.13%，每股收益为0.1230元。

公司报告期内，期末资产总计为35.49亿元，营业利润为5604.10万元，应收账款为8.25亿元，经营活动产生的现金流量净额为-3.69亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为4.30亿元。 

北京超图软件股份有限公司聚焦地理信息系统相关软件技术研发与应用服务，下设基础软件、应用软件、云服务三大GIS业务块板，并构建生态伙伴体系，通过1000余家生态伙伴为数十个行业的政府和企事业单位信息化全面赋能。超图软件是全球第三、亚洲第一的地理信息系统(GIS)软件厂商，产品国内市占率已达到32%，超过世界最大的GIS技术供应商ESRI ，位列市场第一。 

地图慧企业注册用户新增6.6万家以上，地图慧签约用户覆盖了物流快递、家 电家居、零售连锁、金融保险、房地产、广告传媒、教育、政府国企等多个细分行业和领域。新签客户包含国祯集团、老板电器、绝味食品、中移铁通、中国人民银行、神州汽车租赁等 企业。在客户续约方面，续约率也超过了去年同期，续约客户包含如海尔集团、方太厨具、 太平洋保险、日立建机、国家自然资源部、速通物流、龙邦速运、光明乳业、学而思、百事 食品、我爱我家、龙帆广告等众多知名企业。

应用软件业务板块 1、GIS技术筑基自然资源管控2、规划引领数字国土空间智治3、CIM赋能新型智慧城市建设4、GIS护航应急防灾

在 GIS 技术发展中，公司的组件式 GIS 技术、服务式 GIS 技术都走在业界的前列， 跨平台 GIS 技术方面公司更是开了 GIS 基础软件的先河，并建立起了长久的差异化优势，基 于此，公司现在在跨平台 GIS 技术、二三维一体化 GIS 技术、云端一体化 GIS 技术和大数据 GIS 技术方面在业界确立了领先地位，在人工智能 GIS 技术、空间区块链技术、AR 地图技术 方面不断创新，形成了公司在 GIS 市场的独特竞争优势。

随着公司业务领域和规模快速扩大，公司应收账款余额增长迅速。截至报告 期末，公司应收账款净额为 8.25 亿元。虽然当前公司主要客户是政府及相关事业单位，该类客户实力雄厚，信誉良好，应收账款的收回有可靠保障，且从历史经验看相关应收账款回收良好。

国产化大势所趋。中美贸易摩擦和科技摩擦背景下，实现科技尤其是上游基础核心技术国产化已成为我国自上而下的广泛共识，GIS基础软件是地理信息相关应用的根基，地理信息产业是国家战略新兴产业，广泛应用于国土资源、军工、气象环境、智慧城市等多个重要行业，关系信息安全、国家安全，实现GIS基础软件乃至应用软件全面国产化大势所趋。

从二维到三维，超图从追赶者变为领先者。GIS产品此前主要应用二维技术，在二维时代，海外龙头友商是当之无愧的全球龙头，技术产品领先，但近年来，随着三维GIS需求的出现，超图率先推出新一代三维GIS产品，在三维时代，其技术和产品对海外龙头友商形成一定领先。二维时代，中国GIS基础软件每年市场规模约12到15亿元左右，其中开源软件约占4成份额，超图和海外龙头友商各占约三成份额，而到了三维时代，基础软件复杂度提升，预计每年GIS基础软件的市场规模会扩大至25至30亿元，另一方面，三维时代开源软件因技术革新较慢，份额预计下降，考虑超图在三维领域产品领先以及国产化趋势，三维时代，超图在GIS基础软件领域将成为领先者，市场份额有望持续扩大

就是在7月底，超图软件完成了7.23亿元的定增，成本价为21元/股。参与定增的机构可谓阵容豪华 

上海云鑫创业投资有限公司是阿里系的，UBS AG传这是高瓴资本的海外账户，打开超图中报看，十大股东出礼仁基金 

UBSAG指瑞银集团，成立时间为1862年，总部地点在瑞士苏黎世，该集团致力于为遍布全球的富裕人士、机构和公司客户以及瑞士的私人客户提供金融咨询服务和解决方案。以全球领先的财富管理业务及位于瑞士的卓越全能银行业务为核心，协同发展资产管理和投资银行业务。瓴资本是在2020年二季度通过瑞银（UBS AG）机构投资账户，以大宗转让的方式增持健帆生物，高瓴资本三季度在UBS AG的账户减持了2.38万股，因此大家没有在公司的十大股东/十大流通股东看到高瓴资本的身影。

高瓴资本一贯手法，买入好赛道的龙头股，比如医疗器械，新能源光伏等这些板块超图软件亦不例外。超图软件集云计算、边沿计算、智能交通、国产软件。今天市场给超图软件还下跌了，才130亿左右。长期看可能是投资的机会，细分赛道里的龙头股以五年十年为周期看，是非常低估的。但是短期的股价走势不好判断。 

今天市场前面反弹，前期新能源光伏的基本上先熄火，消费的公司全面反弹尤其地产板块表现非常猛，截止中午金地集团涨停板，保利快要涨9点，新城控股涨8点，今天的地产相当的猛。

一家河南的食品公司；仲景食品股份有限公司主营业务为研发、生产、销售调味配料和调味食品今天20cm涨停板，今年以来，仲景食品新拓展了湘、鄂、浙、赣、川、渝等区域，为使经销商客户更进一步了解公司、熟悉产品，公司自7月份开始邀请新客户分批次访厂。 

到访的客户代表先后参观仲景食品研发中心、生产车间、募投项目工程等，并向西峡本地优秀客户实地取经，期间穿插了产品知识培训、产品试吃体验、推广销售交流等环节，最后在仲景医圣山合影留念。

在2020年11月23日上市，经过快一年的估值调整，已经把很多投资者都磨走了，留下来的投资者都是看好仲景食品的长期发展。这其中就有知名的牛散投资者赵建平。查看一季度的十大流通股东，赵建平位列第二大流通股东，持有70万股的股票。

仲景食品上市到现在接触到的信息，这家公司质地还是很不错的，营业收入每年都有一定的增长，研发能力强，有很多投资者都在关注，就是刚上市估值比较高，股价一路下跌，这对买入的投资者非常不友好。但是经过一轮下跌调整，的确是投资布局的好机会。

消费板块业绩和股价今年是低潮，这是共识。正因为如此，当前也是布局良机。中长期来，消费是拉动经济最好的马车以锂电为代表的新能源板块成为近期市场的热门赛道，大量资金涌入，推动相关个股股价屡创新高。机构认为，在新能源汽车高景气度持续下，国内外政策的明确支持以及最近市场情绪导致大量资金转移到新能源板块。与此同时，在市场需求日益增长的背景下，包括新能源整车、上游锂电材料在内的上市公司则正在加速扩张产能。

8月9日，锂电池板块持续下挫，江特电机跌停，奥克股份大跌10%，星源材质、利元亨、晶瑞电材等多股跌超9%，北方华创、中科电气等跌逾8%，板块龙头宁德时代跌超5%。

持仓智能电车全产业链50 只龙头股中 48 只飘绿，前十权重股集体大跌。前二权重股宁德时代、比亚迪一度齐跌超 6%，赣锋锂业、亿纬锂能跟跌超 6%，恩捷股份跌超 5%，韦尔股份、先导智能跌超 4%。

近期成长制造板块剧烈波动明显增多，板块内部分歧也在加大，新能源板块内部存在较大分流压力。今天宁德时代歇菜，带着一群小弟趴窝，都174倍的市盈率了，再好他也不香了。8月4日，一份关于宁德时代的研究报告传遍投资圈，据了解，该研报名为《宁德时代系列之二――储能篇：第二“增长曲线”的终局探讨》，预计储能业务将成为宁德第二条“增长曲线”，并直接对宁德时代这一业务到2060年的营收中枢给出了预测，约为1714亿元。接下来会有一大批新能源方向的兄弟们要在山顶站岗。

国信证券研究员已经把宁德时代2060年的业绩给算出来了，大师通过计算得出宁德时代2060年营收中枢是1714亿元。相比其他分析师动辄3~5年业绩预测，国信证券分析师直接将目光放到40年后，可谓是别具一格。考虑到外部诸多不确定因素，依据现有信息预测几十年后操作并不可取。

投资者 在股吧评论称，这是一份“天方夜谭”的研报。投资者戏称，不知道这位分析师能不能活到2060年。现在说明这个新能源板块疯狂到什么地步，所以各位投资者还是多注意风险吧，不是这个公司不好而是市场的预期早已过于公司的业绩增长，所以现在风险越来越大短期也需要下跌进行调整。

就像去年的消费牛，贵州茅台采用DCF模型进行估值。第1-5年年化增长率取15%，第6-10年年化增长率取8%，10年后永续增长率取4%，折现率取8%，模型没有问题，问题是给的估值太离谱，白酒60倍的PE，酱油80倍的PE，分析师算的好像还不对，于是研究员给茅台的估值：2109（中金）-2739（中金）-3000（中信）。

于是贵州茅台在2021年首日交易创出2608.59元后一路向下，目前在1700元附近挣扎调整。所以我们要注意新能源板块警惕像今年的白酒板块重演。