智电浪潮新能源之路
遵循价值规律，深掘成长逻辑。前面聊到中盘股的低估值机会《高镍三元正极的领先者，Q1业绩将涨三倍！》，当前国内外流动性收紧、利率上行的背景下，各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著，相对低估值的中盘股则业绩确定性较高，行业景气度较高的中盘股比较受到市场的关注，从均值回归和投资性价比的角度，当下布局中盘股的胜率更高。
价值行业深度研究专题系列之：全球景气共振向上，优质供给价值凸显
研究背景：2021年下半年行业全球景气持续共振向上，国内外产业链加速融合
特斯拉继续引领全球电智能浪潮，加速推出更强大产品的国产新车型，并在补贴政策和新的碳排放法规的推动下提高欧洲的电气化率。中长期来看，电动汽车和智能汽车的发展趋势不可逆转。我们判断，2025年中欧新能源汽车普及率有望超过20%，从全球来看，中国的电力供应链发展迅速，是最完善的。它具有生产能力、技术、成本和客户的优势。大量的供应商一直支持着全世界。预计它们将充分享受行业增长红利，凸显其作为全球优质制造业资产的价值。
优质供给增长加快，短期持续高景气，中长期增长明显。短期来看，新能源汽车销量从2019年第3季度到2020年第2季度出现负增长。受3q2020疫情影响开始放缓，优质车型提速，行业转正，持续高速增长。3q2020/4q2020/1q2021的生长率分别为41%/82%/359%。预计2021年全年销售249万台，同比增长82%。中长期来看，新能源汽车由补贴驱动向市场驱动跨越，产业由0-1引进阶段进入1-n增长阶段。自主汽车企业、外资/合资汽车企业和新型汽车制造力量的全新电商平台开始提供更加积极的发展模式。产品综合性能显著提高，产品更加科学化、智能化，更加吸引消费者。政策方面，作为国家战略方向，新能源汽车继续得到大力支持，如《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》和“30.60”双碳目标。预计到2025年，新能源汽车销量将接近700万辆，普及率将超过20%。
王牌解读：特斯拉引领全球，欧洲高增速延续，北美触底回升
作为电动汽车领域的全球领导者，特斯拉不断扩大生产，在上海拥有近45万辆的生产能力；弗里蒙特在北美的产能约为60万辆，德州工厂预计2022年投产；柏林工厂在欧洲的目标是在今年下半年开始生产和交付。特斯拉将在2020年销售50万辆，2021年销售100万辆。在补贴政策和新的碳排放法规的推动下，2020年欧洲汽车保有量将达到136.7万辆，同比增长142%。传统欧洲汽车公司（大众、宝马、戴姆勒和沃尔沃）的新车型将更快地投放市场。预计2021年欧洲新能源汽车销量将超过190万辆，2017年至2020年，美国新能源汽车销量分别为20/36/32/33万辆。与2018年相比，2019年和2020年销量将继续下滑，同比增长-10%/3%。随着拜登政府上台执政和政策环境的改善，预计2021年新能源汽车在美国市场的销量将超过56万辆，同比增长65%。
赛道线索：中国优质供应凸显，全球配套迎来红利
目前，越来越多的企业进入新能源汽车产业，包括传统汽车企业、新生力量和科技巨头。汽车电气化使供应链从封闭走向开放，动力系统从“发动机-变速箱”走向“电池-电机-电子控制”。我国电力供应链是世界上最完善的，特别是锂电池及关键原材料（包括正负极材料、隔膜、电解液等）、热管理、上游设备、金属资源及加工等子产业逐步明晰，并具有全球竞争力进入全球供应链。2021年，全球电动汽车产量将加速增长，电力供应链需求将呈现爆炸式增长。中国电力供应链企业，特别是各环节的龙头企业，将加速走向海外，充分享受全球电力红利。全球比较表明，优秀的中国供应链企业已逐步布局海外产能，具有较低的成本优势，拥有先进的工艺技术。在资金方面，2020年相关企业将加快融资，如锂产业链上多家上市企业预计融资总额将超过400亿元。龙头企业优势更加明显，产业结构进一步强化，优势企业正逐步成为全球领先企业。
研究备选：中国电动化供应商，尤其是锂电池产业链最为完善且具备全球竞争力，有望 在全球汽车电动化过程中率先受益
聚焦特斯拉、大众MEB、LG化工、宁德时代的供应链，寻找具有全球竞争力的优质企业。整车领域的特斯拉和大众MEB，锂电池领域的LG化工和宁德时代具有较高的增长确定性，它们对上游供应链增长的贡献是明显的。他们的供应链大多是各领域具有竞争力的龙头企业，在短期内可以充分享受到配套的绩效弹性。中长期来看，它们产品壁垒高，示范效应强，增长空间较大。拓展股票池（
）。
风险因素
新能源汽车销量不达预期，终端价格竞争加剧，成本降幅不达预期，新能源 汽车政策波动，技术进步不及预期，原材料价格波动，疫情对产业链景气影响时间较长 风险，新能源汽车产品质量及安全的问题。
编辑按：本文转载至微信公众号 “ 王牌脱水研报 ” 贝壳投研经授发布 。
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