剧本已写好，就看消费电子怎么演了

编辑按：本文转载至微信公众号“格隆汇”，飞鲸投研经授发布 。

最近，市场轮动节奏比较快，明显处在一个无主线的风格下，但有一个明显特征，那就是炒小炒烂炒低位。

股价只要位置低，再叠加消息面上的刺激，就能走出一波行情。尤其是三季度业绩披露完后，市场进入业绩空窗期，市场博弈短期消息的情况非常普遍。对于很多人来说，根本不知道炒什么。

拿20日涨幅就能翻倍的题材概念来说，有疫情概念股、新型烟草、汽车黑匣子，还有一大批短期无法证伪的宏大概念，比如元宇宙。

一句话概括，那就是题材概念火爆，妖股横行。

不少股票，短短半个月时间就能翻倍的概念，势头之猛，简直狂。

但细想一下，这些没有业绩支撑的宏大概念，资金充裕时一切合情合理，但当政策面、消息面，有何风吹草动传导到情绪面时，这些概念股还能通过讲故事支撑得起市梦率吗？

我看很难，炒股票最怕上头。小票投机情绪达到高潮，前排高标加速往上冲，你要是乱跟，最后非但赚不到钱，反而成了接盘侠，悔之晚矣。

所以，对于讲求稳健的“老人家”来说，不掺和，不亏钱，才是王道。

问题就在于，不凑热闹，又该凑什么呢？

1 来年高增长三大线索

2021年，只剩下半个月存量了，机构也好，炒家也罢，要么想着分钱，要么想着度假，无心恋战是常态。作为投资者，应该把主战场放到明年，展望的是来年确定的机会。

从上周五的重磅会议--中央经济工作会议公布的信息来看，明年宏观经济下行的压力还是很大，在这种情况下，作为具体的微观经济主体，企业的盈利不要抱太大的希望。大致也能推断出，明年A股盈利增速一般，除了几个本身存在高增长的细分领域，所以A股的机会依然是结构性机会。

都是现在做企业，得寻求与国家发展方向的共振，做投资也一样。

明年能实现高增长的三条线索，不外乎以下这几个：能持续扩张的高景气赛道、受疫情影响困境反转的赛道，还有一个是产业迭代催化下的新赛道。

先说扩张的景气赛道。

锂电、光伏、风电、储能这些新能源方向，仍然会受到追捧。理由嘛，也是都说烂了的，国家发展大方向、政策支持、机构抱团，像光伏，年增速预计会在25%左右，而高的类似储能增速可达50%上下。

再说困境反转。

享受了近两年的疫情出口红利，明年这块基本是很少的了，投资方面，顶多就是托托底，消费又不能一下子冲上去，在经济面临较大的增长压力，在宏观经济跨周期调控下，逆周期板块可能会有所表现。但这个还是主要分布在和受疫情压制的领域，比如航空机场、酒店、农林牧渔，还有今年被杀得比较惨的食品饮料。这今年受够了疫情的“气”，等到反弹的那一刻，自然也可能是蹦得最高的一块。

最后讲讲产业迭代下有机会走出来的新赛道。

这里主要讲的是存在预期差比较大的消费电子。

2 消费电子的困境

说起消费电子，这是伤过很多老股民心的板块。

彼时，消费电子板块也是被“封王”的YYDS板块，经过多年发展，传统消费电子行业已逐步进入成熟阶段，市场整体增量逐渐缩小，行业内部竞争变得更为激烈。

前三季度，传统的消费电子企业大多还在戴维斯双杀的路上。

像19~20年消费电子的产业逻辑是5G换机潮和无线耳机，但这两个成长逻辑都在20年下半年被证伪或5G应用场景的推进不顺利，高估值是撑不下去了，业绩也拿不出来，双杀在所难免。

如果加上汇率的波动、疫情造成供应链混乱、产业内部恶性竞争，上半年闻泰科技和领益智造均表示，自2020年起已有部分厂商开始恶性压价以抢夺订单，反正就是各种业绩不及预期。类似于信维通信这样估值业绩双杀的比比皆是，股价更是腰斩至脚踝上。

还有立讯精密、蓝思科技等“果链”龙头，股价同样惨不忍睹。

这也不能怪资本市场，因为它从来都是喜新厌旧，所以寻找预期差比较大的消费电子并不是找传统的消费电子，而是重在一个字--新。

3 新的突破点

在任何投资市场上，一个板块，一个赛道，要想受资金追捧，无非两种理由，第一个有业绩支撑，第二个是故事讲得好，蛋糕够大，各路资金容易达成共识。

能够同时具备这两个条件的消费电子方向，一个是智能汽车，另外一个是元宇宙。

其实，这两者是一致的，它们集中体现在应用场景上，应用场景能带来新的销量，自然有利于业绩，而一个全新且激动人心的应用场景，也容易把故事讲好。

首先看智能汽车。

如果说上半场是汽车的电动化，那下半场就是智能化。对应到资本市场，那就是上半场炒锂电池，下半场炒汽车电子。

消费电子讲求的是规模效应，现在要关注的，就是新能源车的渗透率。这几年，新能源车迎来高速成长期，2019年全球新能源乘用车销量达到221万辆，渗透率为2.5%，预计到2025年销量将达到1150万辆，年复合增长率为32%。

今年前11个月，新能源汽车累计销量299万辆，同比增长166.8%，累计销量渗透率提升至12.7%，单单11月份的渗透率，已经超过20%，而且还没有看到停止前进脚步的迹象。

从市场规模来看，中国汽车及车后市场规模高达10万亿元，是手机市场的10倍。从渗透率来看，目前L1/L2级智能汽车的新车渗透率约为45%，相当于2012年全球智能手机的渗透水平，预计2025年渗透率将达80%。

此外，汽车领域创新是全方位的，智能汽车也是未来智能生活的重要场景，是消费电子巨头实现生态闭环不可或缺的一部分。

目前看，整个消费电子产业链的增量最有可能围绕汽车电子展开。鉴于锂电池炒作太高，尽管全面性的汽车智能化不会马上到来，但这却是最能够接棒锂电池炒作的方向。

再来说说元宇宙。

从市场的反映看，其实已经认同这是一个题材方向，虽然感觉还是云里雾里，但朦胧美也可以是真美，只要资本市场吃这一套。

而大佬纷纷入场，前有小扎和老马入场，现在有盖茨也预测未来两三年内，虚拟会议将从二维图像转向元宇宙，场子越来越热闹，也更加坚定了这个产业方向。

不过元宇宙还处在很早期，目前市面上大多都是蹭概念的，能拿出实质性的东西还很少。未来最先走出来的，就只有能支撑元宇宙的设备硬件和基础设施。比如造VR/AR设备的，搞数据中心的，搞云计算的。

先不说，VR头显明年量能有多少，至少巨头开始往这个行业里面疯狂布局，FB的Quest、索尼Psvr、苹果MR、华为VR、Pico、任天堂、以及腾讯都在入局。2020年，我国AR/VR市场规模约66亿美元，出货约710万台，同比大增 69.05%，预计后面还是继续稳步增长，维持高增态势，妥妥地增量市场。

4 结语

消费电子，从最初的家用娱乐电器，到后来的PC，再到现在的智能手机，这是一条横穿数十年长盛不衰的赛道。不过，这也是一条不断更新迭代的赛道。

正所谓千里马常有，而伯乐不常有。

要能够识别出消费电子里的“千里马”，就得有“伯乐”的眼光。

何为“伯乐”眼光？

简单一句话，就是懂得“见风使舵”。

全民性的爆款消费电子，大概每10年会来一个新旧切换，回看一下，2000年PC开始腾飞，到2011年触顶；而后智能手机接棒，到现在触顶，算下来也是一个10年。

眼下，智能手机时代正渐渐逝去，当年PC产业链是个什么结果，接下来也会是智能手机产业链的结果，一个行业如果触顶，进入饱和甚至缓慢衰退的阶段，除了做空，恐怕真的没什么看头了。除非，企业能够破茧而出，寻找到第二增长曲线。

客观地讲，不管是汽车电子，还是炙手可热的VR、AR，很多技术、模式、制造等等，都是传承自上一代甚至上几代消费电子，本质上有很多共通之处，正因如此，消费电子企业要想找到第二增长曲线，也并非很困难。

比如汽车摄像头是自动驾驶不可或缺的前端零部件，做手机摄像头的，完全可以借助已有的技术、资本、制造等的优势，快速切入汽车摄像头市场，寻找到新的蓝海市场，有新的业务增量，投资价值也就随之凸显出来了。

大多数时候，市场更喜欢模糊的正确，而不是精确的错误。对于投资交易来说，一笔好的交易，讲得是赔率和胜率，选择一个有潜力的增量赛道，无疑在模糊的正常上，大大的增加了胜率。

现在要说哪个消费电子产业链公司能够胜出，还有点早，但消费电子的剧本是写好了，它会如何演下去，我们唯有拭目以待。