口子窖：深挖洞广积粮缓称王

纵观白酒行业，产能扩张似乎已经成为行业的共识。口子窖也是其中一员：

一、扛起兼香白酒大旗，好的产品总有机会四里飘香

公司生产的口子窖系列产品香气独特，是我国兼香型白酒的代表。2009年公司成为全国白酒标准化技术委员会兼香型白酒分技术委员会秘书处承担单位，主要负责组织全国兼香型白酒标准立顶、起草和制定。同时公司荣获多项奖项，2006年公司被评定为中国白酒工业十大影响力品牌并被国家商务部认定为中华老字号；2008年由口子老井、老窖池和酒厂建筑群构成的口子窖遗址，被评为“第三次全国文物普查重要新发现”等。

公司坚持采用独特的酿造工艺产出具备高品质的产品，使得口子窖拥有大批高忠诚度的消费者，这是公司多年在市场竞争中保持核心竞争力的关键因素。而其复杂的工艺且具有典型性的口味具备了打造高端产品的基础，也符合未来大众对于次高端和高端白酒品质追求的趋势。

二、居安思危大兴土木，一杯好酒看未来百年

（1）行业集中度提升是大势所趋，产能规划打好提前量

中国白酒行业目前整体趋势呈现行业生产总量下降，市场规模增长空间有限同时各地区及全国化名优酒企不断扩大市场份额，品牌集中度提升和价位升级的趋势明显。目前，中国白酒行业集中度仍然较低，区域名优酒企通过多年积累的品牌影响力、渠道下沉能力及优质产能优势有望进一步提升市占率。未来白酒行业资源将进一步向强势全国化企业+区域名优酒企集中。

近年来，消费升级与白酒整体消费向着高端化偏移的大环境下，消费者“少喝酒，喝好酒”的理念将不断影响行业发展，市场对于白酒的品质有着更高的追求，使得以品质为核心的白酒市场竞争愈发激烈，品质甚至成为决定未来酒企能够走多远的关键因素。行业供给端则体现在低档酒产能过剩，高档优质酒产能不足的现象，而提升优质酒产量则需要一方面加大整体产能，另一方面提高优质酒出酒率及基酒储存空间，并通过多年的贮存期形成产能。为了更好的参与未来的竞争，近年来多家酒企纷纷通过再融资等方式进行产能扩张，实现优质产能的提升和储备能力。

（2）基础建设升级产能品质下，看百年企业的稳步向前

近年来，公司对于基础建设进行不断投入及提升。自2011年以来，逐步完成投资建设了口子工业园、口子酒文化博物馆、口子产业园。逐步释放原酒产能的同时，引进专业进口设备以及现代信息化技术，提升企业智能化生产管理水平。公司投资建设的大曲酒酿造提质增效项目主要用于提升总体酿酒规模及优质基酒产能储备，为日后产品升级及酒质提升持续夯实基础。目前已拥有发酵池上万余条，实现了优质原酒年产3万余吨，原酒储酒20余万吨的产能规模。2019年不断加大项目建设力度，持续完善产能规模，“一企三园”的产业基础更加稳固。产能支撑公司规模扩张，品质至上推动公司稳步向前。

公司核心产品口子五年和口子六年在安徽及全国市场畅销20余年，主因其特殊的兼香工艺和良好的酒质。随着原酒产能和储能的加速扩容，“口子窖”典型风格更上一层楼，公司全线产品品质再次升级，为消费升级奠定良好基础。

另一方面，在政府的支持下，公司发展有望迎来机遇期。2020年3月18日安徽发布《促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》的通知，提出要在2025年，实现安徽白酒企业实现营业收入500亿元，培育年营业收入超过200亿元的白酒企业1家，超过100亿元的企业2家。产能扩张叠加政府政策支持，公司未来发展可期。

三、产品结构逐步完善，安徽的消费升级暂无天花板

（1）高端化明显，口子5年和6年为主力产品

目前公司产品结构分为高中低三档。公司高档产品十年型、二十年型口子窖为主，中高档产品以口子5年和6年为主，中档则以口子坊和老口子为主，低档为口子酒系列。近年来公司顺应消费升级，不断升级和优化产品结构。高端产品保持稳健增长，产品结构维持高位，其中口子五年和口子六年是公司两大主力单品，合计占公司总营收近60%。另一方面，产品结构升级带动公司盈利能力提升，毛利率稳中有升。

（2）产品矩阵与时俱进，受益省内消费升级红利

近三年安徽省名义GDP增速维持在10%以上（全国6.6%附近），人均可支配收入增速也持续高于全国。目前，省内大部分城镇由80-120元向120-200元升级，合肥等重点城市则由120-200元向200-300元升级，乡镇主要由80元以下向80-120元升级。

为顺应升级趋势，公司在省内率先推出年份概念。随后，公司顺应消费升级趋势相继推出口子10年、20年和30年分别布局中高端、高端和超高端市场，完善产品结构。

安徽省内竞争激励，除了本省的地产酒以外，省外龙头均参与竞争，价格带分布密集。为迎合行业消费升级趋势，同时完善公司产品矩阵，缩短产品价格跨度，推出新品初夏、仲秋，进一步完善200-400元价格带，通过新产品助力公司进一步巩固核心价格带竞争优势。

总结一下：高端酒产能不足，众多酒企都在不约而同的扩充高端产能。有一天，会不会出现供大于求的状况？这取决于现在的年轻人未来对高端酒的接受程度，毕竟那是他们才是消费主力；也取决于酒企们将产能扩充到什么程度。