定价120万，国内首个CAR-T疗法卖的动吗？
编辑按：本文转载至微信公众号 “氨基财经”，贝壳投研经授发布 。
6月23日，复兴凯特阿基仑赛获批上市，国内首款CAR-T疗法正式登场。
作为最前沿的疗法，阿基仑赛难免成为市场焦点。不过，市场人士除了关注CAR-T的疗效外，还关注另一个问题——“价格”。
受限于不可标准化、定制流程复杂等多方面因素困扰，CAR-T疗法生产成本不低，定价注定不会太便宜，国外同款产品定价都超过30万美元。
阿基仑赛国内定价，也跟上了海外产品的节奏。根据媒体报道，复星凯特CAR-T疗法价格为120万元。
虽然已远低于海外价格，但大部分患者依然高攀不起。那么，定价120万元的CAR-T疗法，在国内市场商业化前景将会如何呢？
/ 01 /国内首个CAR-T疗法
与PD-1类似，CAR-T疗法也是一种治疗肿瘤的免疫疗法，只不过机制比PD-1更复杂，它需要人工改造免疫卫士T细胞，才能让卫士们发挥抗肿瘤作用。
大家都知道，T细胞是免疫系统的强力杀伤武器，能够清除人体内的异常细胞，包括肿瘤细胞。但由于肿瘤细胞太狡猾，能够“伪装”自己，最终T细胞失去作用，导致人体产生肿瘤。
CAR-T疗法要做的，便是重新激活T细胞强大的战斗力。
具体原理是，将病人本身的免疫T细胞取出，人工安装识别肿瘤的“导航装置”（能够识别特定肿瘤细胞表面高表达抗原的受体），和免疫“启动器”（T细胞内反应的信号通路）后，输回患者体内。
改造后的T细胞进入患者体内，能够精准识别肿瘤细胞，并能够在发现肿瘤细胞后启发自身免疫能力，“袭击”肿瘤。
如果把免疫T细胞比喻为保护人体不受恶细胞侵害的战士，那么CAR－T细胞可以说是“超级战士”。
阿基仑赛便是一名靶向CD19蛋白的“超级战士”。
CD19位于B细胞表面，与B细胞活化、信号传导及生长调节密切相关，是白血病、淋巴瘤及免疫系统疾病的诊断、预后判断的重要标志物。阿基仑赛可以使T细胞精准打击异常的B细胞，达到治疗肿瘤的目的。
此次阿基仑赛获批上市的适应症，为治疗既往接受二线或以上系统性治疗后复发或难治性大B细胞淋巴瘤成人患者。
根据此前公布的数据来看，经阿基仑赛治疗39.1月后，患者总生存率为47%，中位生存时间达到25.8月。相比于现有疗法，阿基仑赛疗效并不差。
/ 02 /定价120万元背后
CAR-T疗法除了疗效外，更受人瞩目的是定价问题。
全球首个CAR-T疗法Kymriah，诺华将其定价为47.5万美元，第二个CAR-T药物Yescarta定价为37.3万美元。可见，CAR-T疗法一贯是“高”定价。为什么CAR-T疗法如此昂贵呢？
这与其产品特性有关。CAR-T疗法定价较高的原因在于高度个性化，难以形成规模优势。
针对每一个患者，CAR-T疗法都需要重复制备，成本高昂；同时，CAR-T是一种活细胞药物，相比传统药物，对整个储存运输条件要求更严格。
但和大多药物一样，生产成本再高，也不会占据售价的大部分。相比于生产成本，研发成本更是药企希望覆盖的费用。
一款新药的研发费用，从来不会太低。阿基仑赛由吉利德子公司凯特研发，复星医药通过与其成立合资公司的形式引入国内。
虽然省去了大把早期研发，阿基仑赛在国内仅需要做桥接临床试验，但花销依然不低。截至2021年5月，复星凯特针对该产品累计研发投入约为人民币6.7亿元。
所以，如何制定一个相对合理的价格，收回成本的同时普惠更多患者，是药企考虑的事情。阿基仑赛定价为120万元，自然也有这方面的考虑。
虽然已经远低于海外定价，但阿基仑赛的治疗费用大部分患者难以触及。
CAR-T疗法的实际花销会远高于产品定价。浙商证券研报估算，CAR-T疗法实际花销约为药品定价的1.65 倍。也就是说，阿基仑赛总治疗费用接近200万。
从获批适应症来看，阿基仑赛目前针对的患者群体规模并不大。
大B细胞淋巴瘤是最常见的成人非霍奇金淋巴瘤，占比约为 31％～34％。2018年，国内新发非霍奇金淋巴瘤患者数量大约是88090例。以34%占比计算，大B细胞淋巴瘤患者群体规模约为3万人左右。
那么，基于当下获批适应症的患者群体规模，定价高昂的阿基仑赛，商业化前景又会如何呢？
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
防范外部冲击：央妈害怕什么？
脱水研报
-
在财富500强榜单中，格力电器电器的净资产收益率排在第一名。但是后来的年报中就没有再提这茬事儿了。2019年，格力电器净资产收益率24.52%；2020年，该数
-
目前，公司的产品已远销美国、德国、日本、印度等20多个国家和地区，在全球范围内设立了五家分/子公司，拥有50多个服务网点，利用全球化的技术、服务全球化的客户。据
-
白酒的社交属性决定其主要作为精神消费的载体，消费升级带动行业步入品牌时代。公司从古井贡酒大品牌出发，充分挖掘历史遗产，宣传“色清、香纯、醇和”的独特风格与老“八
-
公司2000 年成立，主营硅油、表面活性剂等个人理护品材料，2009 年公司卡姆波材料技术实现突破，打破国外垄断，之后成功进入宝洁等国际大客户供应链，日化产品业
-
公司紧跟国内发展趋势及用户需求，不断率先推出新产品并根据客户的不同需求提供全方面服务，业务规模逐步扩大，2020年实现营收4.61亿元，同比增长20.15%。据
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
业内认为，短期除星链全球商用外，吉利集团旗下台州星空智联年产500颗卫星工厂预计在10月正式投产，并有望在今年内进行低轨卫星首次发射，题材有望迎来持续事件催化；
-
目前我国民用航空发动机正处于起步阶段，除了AES100以外，应用于C919大型客机的CJ-1000发动机，以及应用于CR929远程宽体客机的CJ-2000发动机
-
“光伏+储能+汽车充电”的一体化模式，有助于打破对新能源汽车电力来源不环保的质疑，真正实现清洁电力、绿色出行。 易事特（300376）深耕充电桩领域多年，积极
-
据了解，光伏行业传统技术对靶材没有需求，而新型HJT技术需要使用ITO靶材。每1GW的HJT约需要25吨-27吨ITO靶材。研究机构预计，若2025年HJT市场
-
近日发布的《中国互联网络发展状况统计报告》显示，我国工业互联网“综合性+专业性+特色性”的生态正在逐渐成型，具备一定影响力的平台已经超过100家，连接设备数超过
最新资讯
-
价格的变动反映着背后供求关系的变化，价格回升往往预示着行业景气度的回升，在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要。我国蛋氨酸现阶段正处于成长期，国产化替代加速
-
从机构调研数量看，排名靠前的迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜，都属于医药行业。汽配行业中，三花智控的关注度是最高的，2023-2024年接待机构近一千家，堪称A股的
-
究其原因，一是大环境推动，二是其下游覆盖领域多，前景广阔。数据显示，2023年中国低空经济市场达到50亿元，预计到2026年将突破万亿。低空飞行与产业融合，是低
-
就在4月27日，“天工”机器人震撼亮相。这是北京人形机器人创新中心推出的产品，由小米机器人、优必选科技等参投。从实际表现看，“天工”机器人并不逊于马斯克的擎天柱
-
其所选投资标的，往往是未来确定性比较高的。数据显示，截至2023年12月31日，在70多家上市中药企中，社保基金一共投资了12家公司。其中，市值现在百亿以上的有
