袁国宝：一片面膜百亿市场，敷尔佳背后的“她经济”有多强？
本文来自微信公众号“袁国宝”，飞鲸投研经授权发布。
敷尔佳面膜有多“暴利”？
本文概述：随着女性消费意识的觉醒，女性护肤品市场迎来了一次全面的“消费升级”，医美、“药妆”概念的新兴面膜更是成功抢占市场，被誉为面膜的新风口。而也正是在这个风口下，一年净赚6个亿的敷尔佳诞生了
1、敷尔佳面膜有多“暴利”？
2、仅有两个研发人员的敷尔佳凭什么出圈？
3、敷尔佳的商业模式能走多远？
女人一张脸，背后蕴藏着巨大的商机。
往上，是以网红热玛吉为首，光子嫩肤、水光针、激光护肤等价格不菲的医美项目备受年轻女性的喜爱。“爱美之心”，造就了一个千亿级的医美消费市场。
往下，是一片面膜就能撬动的百亿市场。
根据专业机构披露的数据显示，2015，中国面膜行业市场就已经是百亿级市场，为191亿元，2020年，中国面膜市场规模高达300亿元，而根据预测，2024年其规模有望突破600亿元。
毫无疑问，面膜是一个大热的市场，也因此，这个百亿市场涌现出了更多的热门赛道，而医美面膜，就是其中一个。
区别于普通面膜，医美面膜作为医美行业的附属品，伴随着美容、整容和脸部微整形等行业的兴起而兴起。
甚至还出现了“敷尔佳仅有两名研发人员，却能一年狂赚6亿元”的神奇故事。这究竟是行业造富还是一时风头，关于医美面膜，敷尔佳有话要说。
“暴利”的面膜，进击的敷尔佳
从一片面膜到冲击IPO，敷尔佳仅用了4年。
敷尔佳成立于2017年，其前身是一个成立于1996年的“卖药”的公司，黑龙江省华信药业有限公司。
在2015年，华信药业开辟了一条另类的卖药之路，也就是卖哈尔滨三联药业股份有限公司生产的“敷尔佳牌”、“敷尔佳1美牌”等系列药妆面膜产品。
华信药业无疑在这条路上尝到了甜头，2017年，华信药业正式剥离了药品业务，创立“哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司”，专注于推动敷尔佳品牌的发展。
事实证明，敷尔佳是成功的，从任何一个纬度上来看都是。
2018年，成立仅一年时间的敷尔佳的年销售额就高达4.8亿元，；2019年，敷尔佳突破15亿，顺利跻身“十亿俱乐部”，成为医美护肤品中独角兽。
除此之外，敷尔佳的贴片类产品在2020年做到了销售额第一。其中，敷尔佳在医疗敷料上，排名第一，在化妆品类产品上，则排名第二。
敷尔佳的发展比想象得更顺利，其利润，也比想象中的要更高，甚至可以说是暴利。
据敷尔佳的招股书来看，2018年敷尔佳的总营业收入为3.73亿元，2019年时，其营业收入就翻了接近4倍，高达13.42亿元，2020年继续蓄力，营业收入为15.85亿元。
高营业收入不一定高利润，这是很多行业的痛点，但敷尔佳的净利润却分别达到了2亿元、6.61亿元以及6.48亿元，基本上做到了每个产品毛利都在75%以上，可谓是真正的暴利。
而支撑起这样巨额利润的，就是敷尔佳最拿手的面膜。敷尔佳主要面膜的收入占各期化妆品收入的比重分别为98.93%、85.52%、83.05%。可以说，没有面膜，就没有敷尔佳的今天。
但敷尔佳的野心不止于此，2021年9月7日，敷尔向深交所提交招股说明书，拟在创业板上市。敷尔佳，成为继创尔生物后，又一个冲击IPO的医用敷料企业。
上市之路，充满质疑争议的敷尔佳
贴牌企业，研发“贫瘠”的敷尔佳，如何上市？
敷尔佳自成立以来，一直做的就是“卖货”，无论是2015的总代理，还是2017年成立公司后，敷尔佳从来都没有自己的产品生产线。
直到2021年2月，敷尔佳收购了北星药业才拥有了产业线和自主生产能力。但在收购之前，敷尔佳只是一家“贴牌公司”。
在当时，敷尔佳没有一条产业线在公司旗下，整个公司291名员工里，研发人员只有两名，占总员工比例为0.69%。与同行业的华熙生物（研发人员占比18.11%）和爱美客（研发人员占比23.45%）相比更是少得可怜。
而在研发费用方面，从2018年到2020年，敷尔佳投入的研发费用甚至都不超过300万。
可研发如此“贫瘠”的敷尔佳又是如何能够成为行业头牌，破局出圈的呢？
其实这和敷尔佳背靠医美市场，借力营销是分不开关系的。
颜值经济时代，护肤品成为刚需，医美市场也在不断扩大。这极大的带动了医美敷料产品的销售，而敷尔佳作为首先推出械字号面膜、医美面膜的护肤品厂商，自然是水涨船高。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
沈建光：准确理解数字经济内涵，推动数字经济高质量发展
脱水研报
-
义翘神州业务起始于2007年的神州细胞，公司为全球药企和科研机构提供高质量的生物试剂和高水平的技术服务。目前公司生产和销售的现货产品种类超过4.7万种，其中重组
-
公司成立于1997年，自成立以来，公司一直专注于光伏逆变器、风电变流器等产品的研发生产，经过二十多年的发展，公司已经成为全球清洁能源转换技术的龙头企业。在201
-
如果你近期在关注爱美客，那么，对华熙生物、昊海生科也一定不陌生吧，这三位，同是在国产玻尿酸市场分一杯羹的企业。人类天然拥有攀比心理，尤其是对待相似的东西。所以，
-
碳酸锂价格自去年10月以来快速上行带动上游锂资源的新一轮资本开支，而受矿山盐湖建设周期影响，今年率先投产项目多为上轮停滞的棕地资源。据天风证券研报分析，据中国汽
-
投资要点昊海生科是国内优秀的医用生物材料企业，公司在2007年成立后通过自主研发+外延并购双轮驱动的模式，布局了眼科、医美、骨科、防粘连及止血四大领域，近几年公
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
点评：锂目前的最大应用场景是新能源汽车的动力电池，是全球碳中和布局的核心资源之一。下游的巨大需求导致锂资源供需关系紧张，未来两到三年内供不应求的关系较难改善，价
-
点评：网络安全产业作为新兴数字产业，是维护国家网络空间安全和发展利益的网络安全技术、产品生产和服务活动，是建设制造强国和网络强国的基础保障。近年来，我国网络安全
-
联泓新科（003022）是国内光伏级EVA领军企业，产量产能居前；福斯特（603806）是光伏胶膜行业龙头，市占率约60%。
-
点评：国际权威机构Statista的分析，2020年全球数据产生量预计47ZB，随着新兴技术的快速发展，预计2035年全球数据量将增至2142 ZB，年复合增速
-
点评：我国是世界中药资源最丰富的国家，国际市场中70%的天然药用植物来源于中国。随着科学的发展，人民生活的日益改善，国际国内对中药材科学医疗重视和认识的提高，特
最新资讯
-
价格的变动反映着背后供求关系的变化，价格回升往往预示着行业景气度的回升，在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要。我国蛋氨酸现阶段正处于成长期，国产化替代加速
-
从机构调研数量看，排名靠前的迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜，都属于医药行业。汽配行业中，三花智控的关注度是最高的，2023-2024年接待机构近一千家，堪称A股的
-
究其原因，一是大环境推动，二是其下游覆盖领域多，前景广阔。数据显示，2023年中国低空经济市场达到50亿元，预计到2026年将突破万亿。低空飞行与产业融合，是低
-
就在4月27日，“天工”机器人震撼亮相。这是北京人形机器人创新中心推出的产品，由小米机器人、优必选科技等参投。从实际表现看，“天工”机器人并不逊于马斯克的擎天柱
-
其所选投资标的，往往是未来确定性比较高的。数据显示，截至2023年12月31日，在70多家上市中药企中，社保基金一共投资了12家公司。其中，市值现在百亿以上的有
