下个宁德时代，突进的汽配第一龙头，易方达、社保也忍不住抢筹!

最近这段时间，主要还是看华为汽车。

华为问界的销售大超预期，利好智能驾驶和汽车零部件，问界相关产业链公司主要是提供车灯的星宇股份，提供HUD抬头显示的华阳集团，线控制的浙江世宝等。

其中，做车灯的星宇股份是华为价值量最高、合作最全面、弹性最大、短期边际变化最明显的零部件企业。星宇股份为问界M7和问界M9提供车灯，M7的单价在4000元，M9高配单价在2万以上，低配单价在1万以上。

提到车灯，不少人的第一印象，就是作为灯厂的奥迪，他们家的车大灯不大但是射程特别远，甚至可以改变灯的照射方向。有不少人调侃买奥迪是“买灯送车”，作为“车灯第一股”的星宇股份也是打入了奔驰、奥迪的供应链。

最近半年，虽然行情不是太好，但是星宇股份的股价却是一路创新高，目前在150元左右。

星宇股份股价高增长的背后是公司实打实的业绩。

2018年-2022年，被誉为“车灯第一股”的星宇股份的营收从50.74亿元增长到82.48亿元，年复合增速大于10%，公司的成长性不错。

2023年上半年，国内乘用车产销分为1,128.1和1,126.8万辆，同比分别增长8.1%和8.8%。星宇股份在上半年实现营业收入44.2亿元，同比增加19%，公司的营收增速显著高于行业增速。

就算是汽车整车行业并不十分景气的2018-2019年，星宇股份的业绩也依旧高增长。

所以，不要全部迷信行业研究，毕竟像星宇股份这种龙头就算是行业下行，也能实现逆势增长；同样，也有不少公司，即使行业上升，业绩依然没眼看。

2018-2022年，星宇股份的净利率稳定在10%以上，毛利率基本稳定在22%左右，主要是核心车灯产品均价提升带动毛利率增长。受益于产品结构优化叠加车灯升级，星宇股份的车灯产品均价从2012年的39元/只稳步提升至2022年的129元/只。

同行业可比公司来看，星宇股份的盈利能力很强，2022年星宇股份的净利率为11%>斯坦雷、华域、小糸5%-6%>法雷奥、海拉1%-3%，高利润率对应更大的低报价空间。相比于国有企业、外资企业，星宇股份作为民营企业，管理体系更加灵活，可以根据市场变化及时调整策略，比如在竞标时，星宇可以以价换量，通过牺牲一定利润率抢夺份额。

星宇股份能够做到逆势增长，具有不错的业绩，肯定是自身具备许多亮点的，我们来看一下。

星宇股份主要业务就是做车灯，每辆车上都有前照灯、尾灯、氛围灯、雾灯、刹车灯等。如果按照价值量来排序，前照灯>后组合灯>小灯。

星宇股份的产品覆盖全套车灯总成，车灯产品营收占比超90%，主要是以高价值的前照灯和后组合灯为主，两样产品占到星宇车灯收入的70%左右，剩下雾灯占约10%，其他小灯占20%。

目前，车灯技术升级，单车ASP持续提升、行业空间持续扩容。

现在的车灯，不只是局限于能亮就行了。随着车灯行业技术持续迭代，ADB（自适应远光灯系统）与DLP（智能前照灯系统）成为行业确定趋势。从市场空间来看，未来的车灯一定会向这两个高端化方向转变。

ADB、DLP 等产品具有更高的单车价值量（ASP），将进一步提升星宇股份的业绩。加入AFS、ADB等智能系统后，LED照明系统的价格便翻了大约三倍，据说最多的能够翻十倍以上。

星宇股份也在持续推进车灯研发升级，2023年上半年，公司的研发费用为2.69亿元，研发费用率为6.08%。产品包括基于DMD技术的DLP智能前照灯、基于Micro LED技术的HD智能前照灯、基于Micro LED/Mini LED技术的像素显示化交互灯等，带来产品价值量持续增长。

星宇股份的客户结构转型持续推进，并且新能源配套项目放量，公司的市场份额持续提升。

星宇股份早期是从奇瑞起家，随后积极开拓合资、自主和新能源客户。2011年一汽大众超过奇瑞成为第一大客户，2014-2019年前五大客户销售占比从77%降到了65%，客户结构越来越多元化，形成了自主-合资-外资-新势力全方位客户体系。2021-2022年，高占比合资客户销量下滑，公司战略转型切入小鹏、理想、蔚来等新能源车企供应体系，新能源客户后续有望成为主要贡献力量。

目前，国内车灯的市场竞争格局呈现一超多强的局面，2021年华域视觉的市占率为22%排名第一，星宇市占率14%排第二。星宇股份凭借成熟的车灯同步设计开发能力、严格的成本控制体系和多元化的优质客户资源，有望持续提升竞争力，抢占更多份额，让国内车灯市场从一超多强走向两超多强。

不仅如此，同时星宇也在积极和外部友商进行战略合作。

重点说一下华为，星宇股份与华为强强联合，合作范围覆盖从智能车灯到智能车载光领域的其他业务。

凭借华为在软件算法、系统架构、智能模组及控制器方面的能力，加之星宇多年以来积累的车灯执行端经验和市场基础，二者将打造多款车载光产品，构建智能车灯从设计到制造交付的系统级能力。背靠华为在光领域的多年研发经验，星宇车灯将加速掌握ADB、DLP等核心技术，构筑起自身的技术壁垒。

同时，星宇股份也在积极与虹软科技、地平线、欧冶半导体、一径科技等合作，推动智能车灯、自动驾驶产品研发进程，进一步加深技术壁垒。

综合来看，星宇股份的业绩表现不错，盈利能力在整个行业里面也是排在前面。根据中报，有350家机构抢筹，其中就包括著名的易方达和社保基金。面对行业的量价齐升以及国产替代的进一步推进，星宇股份作为车灯龙头将会优先受益，值得关注。