定增55亿,别急!

成长 | 发布于2021-12-16

昨晚多氟多宣布了55亿的定增,用于10万吨新型电解质锂盐项目扩建及产品延伸。

总之就是:我需要55亿来扩产搞新能源。

定增55亿,别急!

股价跌了快一个月,从66元跌到50元。定增的消息一出,对股价肯定是有影响的,多氟多短期还会下行,后续投资者要关注这55亿的买方情况。

扩产导致产能过剩一说,飞鲸认为,只要新能源汽车还没有成为主流车型,未来市场就仍然有大的发展空间。同时鉴于多氟多(002407)在氟化工行业的前沿地位,长期来看还是向好的。

01为自己“开源”,为新能源“节流”

以前写新能源,都是从哪些企业能赚到新能源的钱的角度去思考,即哪些企业能借新能源时代“开源”。

现在来看,新能源中上游供应商们的作用并不局限于“开源”,它们还起到为新能源“节流”的作用。

对于汽车制造商来说,新能源汽车的成本要高于传统燃油车,新能源汽车的销售依赖政府补贴。

定增55亿,别急!

《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出,到2035年,纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化。

新能源汽车,光靠补贴可不行,必须降成本。

降成本的落脚点在电池上。最关键的是电池标准化,这一点要靠技术的发展突破。现阶段降成本的另一个比较可行的方法是在造电池的原材料上省钱。

为了给新能源降成本,化工行业大军们纷纷进驻新能源。其中表现出色的几个行业有磷化工、钛白粉、氟化工等行业。

磷化工为锂电池正极材料磷酸铁锂和电解质六氟磷酸锂提供磷元素,氟化工为电解质六氟磷酸锂提供氟元素,钛白粉企业生产过程产生的硫酸亚铁是正极材料磷酸铁锂重要的铁源。

2020年11月28日,多氟多宣布与磷三杰之一的云天化合资成立云南氟磷电子科技有限公司,其中多氟多持股51%,云天化持股49%。

2021年11月16日,多氟多(002407)与新能源汽车巨头比亚迪签订《战略合作协议》,比亚迪拟在合作协议有效期内向多氟多采购总量不低于56050吨的六氟磷酸锂。

多氟多向新能源进军的号角持续吹响……

02两“氟”在手,多多益善

氟化工和新能源的逻辑联系在电解液领域。

在电解液的构成中,六氟磷酸锂是构成电解液的重要电解质,占电解液成本的43%。另外,双氟磺酰亚胺锂被认为是下一代理想的电解质材料,但成本太高,商业化程度不高。无论是六氟磷酸锂还是双氟磺酰亚胺锂,都需要氟元素参与。

论性能的话,双氟要比六氟优越,但技术的复杂性和环境的污染性限制了双氟的量产,莫说国内了,就是放眼全球,能大量生产双氟的企业也屈指可数。

定增55亿,别急!

对于多氟多来说,无论是六氟还是双氟,它全都有,而且产能不错。

六氟磷酸锂方面,多氟多(002407)现有产能1万吨,预计新增产能12.5万吨(2021年12月新增0.7万吨、2022年12月新增0.8万吨、2024年12月新增1万吨、2025年12月新增10万吨。

双氟磺酰亚胺锂方面,多氟多现有产能1600吨,拟建产能4万吨。

从整个行业来看,多氟多在两“氟”上的产能仅次于天赐材料,排名行业第二。(天赐材料六氟现有产能1.2万吨,预计新增产能13.7万吨;双氟现有产能2300吨,在建产能5.4万吨)。

2021年6月9日多氟多在临时股东大会上审议通过了变更公司名称的议案,公司名由“多氟多化工股份有限公司”变更为“多氟多新材料股份有限公司”。

由“化工”到“新材料”,多氟多不断开启在新能源的布局。

三季报披露,多氟多营收发生额53.07亿元,同期增长85.36%。归属于上市公司股东的扣非净利润7.18亿元,同期增长1017.75%。经营活动产生的现金流量净额8.96亿元,同期增长2835.68%。

公司报告期业绩增加的主要原因是新材料产品量价齐升和新能源整车业务的剥离。

多氟多于2019年布局自己的新材料业务,涉及的产品主要有六氟磷酸锂及多功能锂盐、以电子级氢氟酸为代表的电子级化学品。

电子级氢氟酸可用于半导体、光伏等领域。12寸晶圆要求电子级氢氟酸达5级以上,公司已突破五级氢氟酸生产技术,成为全球为数不多能生产高品质半导体级氢氟酸的企业。

2021年半年度的收入结构中,新材料业务收入占比46.55%,贡献了公司79.70%的毛利润。

三季报显示,多氟多研发投入增加,研发费用1.65亿元,同比增长88.54%。累计专利数418个。天赐材料研发费用2.15亿,累计专利数651个。两家公司专利情况均居行业前三。

定增55亿,别急!

03总结

文章主要讲述了多氟多(002407)所处行业与新能源的联系——电解液,以及多氟多今年的业绩表现。

电解液方面:

1.六氟磷酸锂是现在需要的,双氟磺酰亚胺锂是未来趋势。

2.动力电池对电解液的价格变动不敏感。从各环节成本占比上看,六氟磷酸锂价格抬升四倍,传导到动力电池成本端涨幅不足3%,再传导到新能源汽车成本端涨幅不足1%。

业绩方面:

多氟多自从增加了新材料业务后,业绩表现良好,尤其是在电子级氢氟酸和晶体六氟磷酸锂的生产技术上表现出色。

研发和电解液产能方面,位居天赐之后,行业排名居前。

个股上,主要关注六氟、双氟产能出色的企业,如多氟多、天赐材料等。

行业方面,萤石矿和制冷剂方面也可以关注,按市占率进行配额的机制下行业内卷严重,行业集中度不断提高,投资者可以关注市占率高、萤石储备量丰富的企业。

声明:以上投资分析不构成具体买卖建议,股市有风险,入市需谨慎。

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