一家世界500强CVC为什么要连续押注航天赛道？

中国首款中大型液氧甲烷火箭「朱雀二号」，计划今年由蓝箭航天试发。

「朱雀二号」系列液体运载火箭采用“高可靠性、通用化、低成本”的设计理念，依靠“一种推进剂组合、一个箭体直径、两型发动机”，构成运力从数吨到几十吨的液体运载火箭系列产品。

蓝箭航天研发的该系列运载火箭是目前民营火箭领域运力规模最大的液体火箭系列产品。

2015年8月至今，蓝箭航天先后进行了13次融资，融资金额共计超过27亿元，其中C轮和C+轮均由碧桂园创投领投。

4月25日晚，碧桂园创投董事总经理杜浩做客「科创最前线」直播间，这位来自世界500强旗下CVC的投资人为观众解读，中国民营航天离商业化还有多远。

杜浩先生拥有浙江大学工学学士、香港中文大学信息工程硕士学位，有丰富的投资和创业管理经验，对科技、互联网、农业等领域有独到见解，目前关注硬科技、先进制造等领域。

他所在的碧桂园创投，是碧桂园集团下属的一级事业部，负责集团除地产投资外的股权投资业务。

在此次直播中，杜浩提到，蓝箭航天做中大型液氧甲烷火箭的战略选择，是一个难而正确的事情。

01、500强CVC为何投资硬科技？

科创最前线：碧桂园作为一家非常成功的房地产企业，为什么要投资硬科技？

碧桂园创投董事总经理杜浩：

碧桂园创投是碧桂园集团下属一级事业部，成立于2019年1月，负责集团除地产投资外的股权投资业务。

自成立以来，碧桂园创投坚持“产业赋能、价值共创”的投资战略，财务型投资与控股型投资并重，已初步形成分阶段、专赛道、多层次的投资组合。

截止目前，团队已累计投出贝壳找房、秦淮数据、紫光展锐、企鹅杏仁、快手、蓝箭航天、新瑞鹏宠物医疗、林清轩等多个明星企业。未来持续关注地产上下游产业链、大健康、大消费、物流供应链、先进制造、新基建等投资领域。

碧桂园集团在世界500强企业排名中位列第147名，早在2019年，碧桂园即提出企业定位为全世界创造美好生活产品的高科技综合型企业。

基于这样的战略定位，集团在高科技领域有很多业务布局，目前我们的主业包括房地产、机器人、现代农业、碧优选。

机器人主要在建筑机器人及餐饮机器人两个领域，研发已有诸多进展，现代农业也布局无人农业等相关科技。高科技是我们早就在做的事情。

目前国内的经济发展阶段、人口结构，以及人口受教育程度，我们讲「工程师红利」，都可以判断出未来我们有巨大的需求，和很强的能力在科技创新领域催生重要突破，甚至是跨越式或指数级增长机会。

所以科技是非常有前景的方向，也是我们重点关注的领域。

02、重金加码航天的底层逻辑是什么？

科创最前线：作为一支房地产企业发起设立的基金，碧桂园创投为什么会投资蓝箭航天，并且连续两轮投资？

碧桂园创投董事总经理杜浩：碧桂园集团是世界500强的企业，产业定位也比较头部，所以我们肯定希望在科技领域也投出最优秀的企业和团队。

具体到投资决策的过程里：首先，先看行业。

全球范围来看，商业航天行业处于跨越式增长阶段，在这样的背景下，中国的民营商业航天从2015年开始萌芽。

我们判断商业航天行业的未来前景我们非常看好。

其次，再看企业。

对于一个可能会在未来的30年、50年甚至上百年持续增长的新兴行业，我们更愿意以终为始地来看，就是这个市场本身最终需求什么样的产品，哪家公司能够真正实现这个目标，满足市场需求。

当时我们整个产业链看下来，发现当前阶段市场迫切需求的是中大型火箭。

2019年我们第一次投资的时候，蓝箭航天团队是当时唯一实际处在中大型火箭研发进展当中的一个团队。

从以终为始的角度来讲，蓝箭航天的产品是真正在市场上有巨大需求的一个产品。

第三，看团队的运营管理能力。

当时我们总体判断下来，认为蓝箭航天是非常难得的团队。

首先，战略定位准确，产品真正在商业航天市场有巨大需求；另外，产品门槛非常高，能够做出这样一款中型火箭的人才是非常难得的。

最后，我们还看到了一些非常重要的milestone。在综合的判断之下，我们做出了第一笔投资的决策。

之所以会持续投资，是因为我们本身是产业资本，资金没有募集式资金那样硬性的投资期限要求。

所以我们更多从产业角度出发，愿意尽所有的资源去陪伴和支持被投企业发展。

科创最前线：蓝箭航天计划今年实现中大型液体运载火箭朱雀二号的首飞，这是世界第三款，国内第一款液氧甲烷运载火箭。作为投资人，您认为蓝箭航天做对了哪些事情才取得这样的成绩？

碧桂园创投董事总经理杜浩：简单来说，蓝箭航天做了一个难但正确的事情，这是非常关键的。

从投资思维来看，这个事情是对的、同时又很难，它的好处就是壁垒很高、能做到的人很少。

另外，要完成一个很难的事情，过程中要考虑得非常全面，克服很多困难。

比如，蓝箭航天团队一开始就选择了自主建设试车台和组装车间，这在当时有一些争议，但今天来看，由于有自己的试车台，疫情期间蓝箭的试车进度几乎没有受到很大的影响，一系列试车计划都得到了按部就班地推进。

如果当年没有做这样的战术选择，而是像行业里很多企业一样选择使用第三方平台，那么就可能会对研发进展有较大影响，这实际上是得不偿失的。

我们投资的时候认为这个选择是对的，提高了壁垒。壁垒越高，其他人进入门槛就越高，未来产品做成后，市场需求又很大，那么商业价值就会巨大。所以我们认为这是非常好的战术安排。

科创最前线：您认为蓝箭航天在发展中已经建立起什么样的优势？跟其他同行业的差异点在哪里？

碧桂园创投董事总经理杜浩：首先，在定位上，每个企业都有自己的路线选择，市场都是有需求的，是百花齐放的。

从投资人的角度，每个路线定位都有它的需求，只是每个市场未来竞争的激烈程度，以及对潜在新竞争者的门槛高低不一样。

蓝箭航天选择的路线和方向是中大型液氧甲烷运载火箭，这样的产品差异化定位经过六年的发展，不断积累出非常高的门槛。

比如说一个做衣服的企业，市场需求很大，但是可以做的企业很多，所以每一家企业可以在市场里面拿到的利润或价值就不一定会很大，或者难度会高很多。

而蓝箭航天选择了一条难而正确的路，这就代表门槛高，短期内不会被突破，差距就可以持续保持，因为打破差距的难度是在提高的，这是非常大的优势。

另外，整个团队内部的组织管理能力上，蓝箭航天也证明了自己的优秀。可以这么顺利地推进这么难的一件事情，能代表团队在内部组织管理上、外部资源协调上以及调动各种资源实现目标的能力上都已经建立了非常强的壁垒。

这些都是我们觉得蓝箭航天建立的优势和差异点。

03、中国民营航天离商业化还有多远？

科创最前线：从资本的角度来看，中国发展商业航天，将会带动哪些相关产业出现高速发展？

碧桂园创投董事总经理杜浩：从投资人角度来看，商业航天整个产业链会同步得到带动发展。

首先，目前最重要的是打开运力瓶颈。

因为只有运力足够，才能把更多航天器打入太空，来实现太空经济百花齐放的生态。这也是蓝箭航天目前在做的一个事情。

其次，是整个产业链，包括卫星制造，卫星运营，相关服务支持，包括地面服务支持，配套的地面终端等等都是产业链里面的具体环节，未来都会有很好的发展预期。

第三，是涉及到的技术。就像最早人类发展航天的时候，美苏的太空竞赛产生了特别多的新科技的应用，我个人觉得商业航天的发展也会出现同样的过程。

比方说新材料的应用，可能都会带动相关很多高科技产业的发展。

科创最前线：中国民营航天离商业化到底还有多远？

碧桂园创投董事总经理杜浩：本质上市场化是一个自然过程，一个需求不断被满足的过程。希望产品更经济、效率更高，这是任何客户的自然需求。

历史上航天不是一个很商业化的行业，从投资人的角度，当决定投资这个行业的时候，我会觉得商业化应该是一个必然且确定的趋势。

底层的原因是商业化本质就是市场化的过程，而市场化在合法合规的前提下，实际上就是市场的需求不断被满足，不断有新的企业出现来创造产品满足市场需求的过程，在这个过程里市场会很自然地希望产品越来越经济、效率越来越高。

在这种底层需求的力量或者说市场化力量的牵引之下，我相信这个行业一定会蓬勃发展，即使目前来看还比较早期。

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