乐惠国际中报：装备业务营收持续增长，精酿业务尚未能发力
编者按：本文转载至微信公众号“财经涂鸦”，贝壳投研经授发布。
8月28日，乐惠国际（603076.SH）发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入约5.01亿元，同比增加16.15%，同期归属于上市公司股东的净利润盈利约5607万元，同比增加0.58%。此外，2021H1其经营活动现金流量净额较上年同期大幅下降了643.23%。
从其财报反映出的经营表现来看，乐惠国际上半年营收增长主要得益于装备业务的营收增长，2021H1其装备业务收入4.98亿元，同比增长15.41%。分业务板块来看，上半年酒类酿造及相关设备仍是公司主要的营业收入，占装备业务收入的 74.55%。对于上半年经营活动现金流量净额的大幅下降乐惠国际解释称，报告期内，为降低成本以及保障项目施工，提前预定材料，导致采购支出大幅增加。
资料显示，今年上半年不锈钢钢材价格和海外运费持续走高。而钢材是乐惠国际装备业务的主要原材料，而且乐惠国际海外业务营收占比超过了60%，海外运费的上涨也给其带来一定的影响。财报显示，2021H1乐惠国际的营业成本也因此较上年同期增加 17.46%，毛利率下降了0.79个百分点。
乐惠国际是国内第一、世界第二的啤酒酿造设备龙头，公司在啤酒、饮料和乳品等液体食品装备领域积累了多年的品牌和技术优势，是全球少数具备整厂交钥匙能力的企业之一。国内外大型啤酒酿造厂商如百威英博、荷兰喜力、华润啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、东洋制罐及康师傅等都是其稳定客户。
2020年乐惠国际凭借技术优势成功开辟第二主业精酿业务，在华与华的帮助下，其确定了精酿鲜啤的产品定位，创立了新品牌“鲜啤30公里”，而自有品牌“精酿谷”也在上海、杭州等市场，获得终端消费者的肯定。
今年初乐惠国际同盒马鲜生签订合作协议，为其提供鲜啤ODM服务，现在其为盒马代工的佘山工厂也已满负荷运转。
不过，从上半年的营收数据上看，由于其精酿业务刚刚起步，仍处于前期投入阶段，H1净亏923.53万元。并且由于其宁波大目湾精酿工厂投产延期尚未能形成规模效应，今年5月元气资本在对其佘山工厂的调研中曾了解到，大目湾工厂本预期今年6、7月份投产。
半年报对该工厂新的投产时间做了估计，最新计划9月底投产。
元气资本此前在对乐惠国际的调研报告中（见元气资本6月3日刊文《乐惠国际：国内最大啤酒设备商，如何直接卖精酿》）中曾认为乐惠做精酿具备供应链、产品、建工厂的天然优势，这也是乐惠尽管在渠道上和规模还不足以与百威等自己的客户大厂掰手腕、新业务产能却迅速“秒光”的原因之一。
后续随着乐惠国际大目湾工厂的投产，打破产能的掣肘，其在精酿领域的先发优势或许才会逐渐凸显出来。
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