港股啤酒龙头的亚洲梦

宁德时代的文章刺客写过两篇，一篇是"好电池中国造"，一篇是"十年十倍的宁德时代"。

4月份建仓至今，期间就是持股不动，没有任何操作。刚才我看了一下收益是169.95%。往大了说，宁德时代是国内新能源汽车产业链上少有能把业务做到全球化的电池厂。

讨论估值，沪深300和标普500的ROE中枢区别不大，但是沪深300波动性明显更大，原因是美股大多数是业务全球化的公司，而A股全球化的公司还是不多。

消费股现在很火，但能把业务做到全球化的公司没几家，A股酿酒企业基本都依赖本土市场，国际化的消费公司屈指可数。

酿酒行业全球化规模最大的是百威英博，这家公司是全球最大的啤酒厂，业务遍布全世界。

疫情下的百威亚太

啤酒这个行业是刷现金流比较快的行业，但是区域化经济比较明显，所以增量到天花板后，无论国内还是海外，要扩大市场占有率只能靠并购。

百威之所以能做到全球第一，靠的就是不断地并购，公司并购史上比较重要的几笔收购是

收购英特布鲁、安贝夫、安海斯和第二大的南非米勒这几家。

公司旗下拥有500多个啤酒品牌，超过70%的营收市场在欧美，亚太地区的营收占比不到20%。

公司2019年将亚太地区的业务整合到港股上市，目的就只有一个，"要把高端啤酒带到亚洲市场"。

百威亚太（HK01876）负责的市场主要包括中国、印度、韩国、日本及越南，公司拿了50多个品牌来亚太市场，包括全球品牌百威、时代和科罗娜以及本土、国际品牌福佳、哈尔滨等。

公司今年受疫情影响很大，上半年的销量下滑22.2%，第二季度中国市场恢复强劲，销量恢复到去年同期水平。

公司在财报里写到，6月份在中国销量是历史单月新高。

前三季度公司营业收入和净利润下滑都比较明显，前三季度营业收入43.98亿美元，净利润5.01亿美元。

亚太地区的疫情疫情控制比欧美更好，比较明显的对比是亚太地区的啤酒业务是盈利的，而欧美地区的啤酒业务还在亏损。

三季度疫情基本控制，公司业绩也开始转好，三季度单季度营业收入18.23亿美元，录得正增长，净利润3.16亿美元，同比增长28%。

百威高端品牌主要集中在KTV夜店中餐厅销售，哈尔滨啤酒主要在传统渠道和中餐厅销售，进口超高端啤酒主要在酒吧、旅游、电商渠道。

无论是夜店还是KTV，又或者是旅游和中餐厅等渠道，这些都是疫情的重灾区，所以百威业绩下滑的比其他啤酒厂更严重。

比较明显的变化是，国内第一季度之后疫情才得到控制，百威第一季度亏损4100万美元，第二季度业绩转正，第三季度业绩开始爆发。

亚太地区的市场规模

在全球啤酒市场里欧美啤酒文化气氛比较浓，啤酒在欧美已经比较成熟化了，而国内过去一直是以啤水为主，所以未来高端啤酒最大的增量是亚太地区。

现在国际上高端啤酒挤破头要进入国内市场，原因就是海外增量已经到天花板了，国内的消费升级趋势才刚刚开始。

GlobalData曾预测2023年全球啤酒的销量会增长至2113亿升，未来3年的符合增长率为1.3%，其中亚太地区会贡献47.1%的销售增量。

亚太地区的人口占全球总人口的57%，首先人口基础够大，其次亚太地区啤酒销量只有全球销量的37%，增量空间够大。

从国内啤酒厂这几年的发展战略上看，价格战已经停止了，未来几年各大酒厂要搞的就是"提价"。

青岛推出青岛和崂山等一系列高端品牌，重庆啤酒联合嘉士伯，华润收购喜力中国业务，目的都只有一个："就是要干高端"。

亚太地区目前高端和超高端的占比还比较低，超高端的品牌几乎都是百威旗下，次高端的有喜力、嘉士伯和科罗娜、福佳等。

这两年比较流行的精酿啤酒，其实就是啤酒厂一改过去的啤水风格准备走高端路线的推出的品质产品。

百威在国内高端领域的市场占比是47%，其次是青岛的14%，华润啤酒11%，嘉士伯4%，喜力2%，其他22%。

印度市场的增量空间

百威目前在国内的销量排名第三，高端市占率排名第一，对标欧美日韩的啤酒吨价在2.42万元每吨至4.87万元每吨，国内啤酒的吨价只有1.42万元每吨，价格上还有空间。

国内高端份额占比上，从2011年至2018年高档啤酒的产品占比由11.2%上升至34.85%，低档啤酒的销量由61.6%下降至35.5%。

说明大家赚的钱越来越多对生活的品质要求也越来越高了。

国内的市场未来最大的增长空间是涨价。

日韩的市场已经比较成熟，增速已经开始滞涨，亚太地区除了日韩外，印度的空间也是看点。

印度目前的市场成熟度比咱们要低，啤酒人均消费量仅为2公升，但是印度的啤酒销量增速较快，达到6.6%。

目前在印度市场喜市占率第一的是UB，背后的大股东是喜力，第二是百威，第三是嘉士伯，市占率分别为48.5%、23%、13%。

印度市场的未来最大空间是市占率提升。

这里要特别注意一下，虽然重庆啤酒和嘉士伯合并但是嘉士伯海外的业务跟重庆啤酒没关系，另外喜力被华润收购的只是中国区业务，海外的业务跟华润没关系。

本文所有数据均来自公司公开的财务报表。希望对大家能有所帮助。

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