重磅！全球第一体娱巨头，上市了

编辑按：本文转载至微信公众号 “体育产业生态圈”，作者“ 黄梦婷  ”，贝壳投研经授发布 。   

作为体育人，你不可能没听说过IMG。

但可能只有很专业的体育产业从业者，才能详细地告诉你WME、IMG、UFC、Endeavor、巍美等中英文名词背后公司的关系。

现在，你需要掌握的新知识点是，并购了IMG之后的这家娱乐体育内容巨头——Endeavor，已经在纽交所成功上市，估值超百亿美元！

拉上了「钢铁侠」埃隆·马斯克的Endeavor，正在借助资本的力量起飞，也给了体育圈不少启示。

01估值超百亿美元，IPO终成功！

4月29日，美国娱乐体育巨头Endeavor Group正式挂牌纽交所，编号代码为EDR，最终发行价为24美元。

由摩根士丹利和高盛牵头的22家银行作为其承销商，阵容可谓强大。其股价开盘一度上涨10%，截止当日收盘涨幅5.25%，报收25.26美元。从首日收盘表现看，其市值达171.83亿美元。

事实上，这不是他们第一次上市探索。

2019年，业务达到巅峰的Endeavor一度谋求上市，然而却在上市前的11个小时紧急终止，此后的疫情更是使其困境重重，一度陷入僵局。

2021年，Endeavor再度站在了IPO的门前。这一次，吸引了全世界目光的是：马斯克的名字出现在新一轮招股书的董事会成员列表上。

Endeavor方面表示，「之所以选择马斯克加入我们的董事会，是因为他在运营上市公司方面拥有的专业背景和经验，此前担任过高级管理层职位，担任过其他上市公司董事以及他在创办、发展以及整合业务方面的经验。」

而这也为Endeavor的IPO赚足了眼球。正如分析师说的那样「马斯克的名字在散户投资者中起着举足轻重的作用。」

在IPO之外，Endeavor还将通过定向增发的方式，向Capital Research、Dragoneer Investment Group、腾讯等在内的一组投资者进行额外的18亿美元融资，这其中的8.357亿美元将使得Endeavor完全控股UFC，另外的9.515亿美元被指定为运营资金。

从股比来看，IPO前，Silver Lake Equityholders持股为46.8%，Executive Holdcos持股为11.4%；IPO后，Silver Lake持股为39.2%，有68.4%的投票权；xecutive Holdcos持股为7.3%，有13.1%的投票权。

回到Endeavor向美国SEC更新招股书上，我们发现了Endeavor的财务数字：在2018年、2019年、2020年营收分别为36.13亿美元、45.7亿美元、34.79亿美元；净利润分别为2.31亿美元、-5.3亿美元、-6.25亿美元。近两年亏损超11亿美元，一定程度上也说明了为何此前其IPO之路步履维艰。

而在Endeavor的营收中，UFC扮演了现金牛的角色，疫情前年收入的50%由UFC贡献，疫情后据外媒报道，UFC的利润贡献高达80%。

基于UFC如此的表现，Endeavor总裁Mark Shapiro在面对媒体时表示，他们正在将UFC带到全球更多的地区，其中长线关注的是中国市场。他表示：「UFC在中国有机会实现爆发式增长，就像在北美市场那样。」

UFC总裁白大拿也非常高兴地在社交媒体上发出了Endeavor上市的消息

除此之外，Mark Shapiro表示，营销和广告是公司未来带来增长的业务，为此，他们正式推出了全球营销部门，并在2019年正式更名为160over90，聚焦相关业务。

目前，Endeavor业务板块可以分为三个大类：赛事活动、运动员与艺人商业开发、自主IP商业开发。

其旗下既有娜塔莉波特曼这样的艺人，也有NFL、NHL等运动员，既有UFC终极格斗冠军赛，也有环球小姐等项目，还参股了可口可乐、星巴克等公司。

当然，在国内的很多报道中，Endeavor多被描述为艺人经纪公司。但实际上，在其官网介绍与IPO的通稿中清晰地写着：a global entertainment, sports and content company——一家全球娱乐、体育、内容公司。

为何如此界定呢？我们来看看他们的历史。

02超级体娱巨头，背后是数十次并购

这家巨头，最早可以追溯到1898年，是美国最古老及规模最大艺人经纪公司。

当时成立的是威廉·莫里斯公司（WMA），帮助这家公司打下长青基业的，正是其旗下王牌「喜剧之王」卓别林。

卓别林与威廉·莫里斯（右二）

跨越一个世纪后的1995年，四个资深经纪人合伙创建了奋进经纪公司（Endeavor Talent Agency），手握本·阿弗莱克、马特·达蒙、休·杰克曼等一线男影星，业务青云直上。

2009年，奋进经纪公司与威廉·莫里斯走向融合，二者组成了一家新的娱乐经纪公司——

威廉莫里斯奋进集团，也就是WME。体育娱乐巨头的「娱乐」板块，正式就位。

花开两朵，各表一枝，体育的故事则开始于1960年。当时，律师出身的马克-麦考马克成立了体育经纪公司IMG（International Management Group），并抓住了广播电视黄金发展期，签下帕尔默在内的高尔夫三巨头，推动高尔夫运动进入美国千家万户。

此后，IMG高歌猛进，从高尔夫到网球，逐渐开发出赛事执行、体育营销、转播制作、版权销售、运动员培训教育，成为了综合类体育产业服务商。

高尔夫三巨头：阿诺德-帕尔默、加里·普莱尔和杰克·尼克拉斯

2003年，IMG创始人麦考马克离世。一年后，他的家人将IMG以7.5亿美元的价格卖给了私募投资机构Forstmann Little。后者用金融杠杆收购了一系列公司，助力IMG估值一路攀升。

2013年，三家公司的故事终于汇聚——IMG以24亿美元的价格被WME和其背后的银湖资本（Silver Lake）并购，

并在2013年底，WME联手银湖资本以24亿美元的价格对IMG公司完成收购，组建了WME-IMG。

2016年，软银向WME-IMG注资2.5亿美元，用于整合并购核心娱乐明星以及体育赛事资源，并于2017年重组并成立了控股母公司Endeavor。

商业故事还没结束：

2016年，Endeavor以40亿美元的价格收购了UFC 50.1%的股份，成为了全球综合格斗领域头部赛事IP的实际控制人；

2019年，Endeavor旗下负责美国大学体育商业开发的公司IMG College与其最大竞争对手Learfield完成合并，组建Learfield IMG College公司，估值20亿美元。

红日初升，其道大光；河出伏流，一泻汪洋。

可以说，经历了大大小小数十次并购之后，全球第一体育娱乐巨头，终于展示出了它的全貌，在28个国家和地区拥有6400多名员工也，站在了IPO的大门前。即便如此，Shapiro在IPO之后表示：「当看到能使我们快速增长的收购机会时，我们还会积极行动。」

03与资本共舞，中国体育公司的必修课

上市，对于体育公司而言，是一个美好而又遥远的梦。

从如今依然负债累累的Endeavor来看，在体育用品制造业的相关公司之外，无论是在国内还是海外，体育公司想要上市，都并非容易的事情。

而在上市的过程中，与资本产生交集是不可避免的，如何与资本打交道，也是中国体育产业必然需要学习的事情。

资本不仅仅代表着资金，它代表着能将公司提升一个或数个档次的核心资源。赛事、人力、渠道以及其他稀缺性资源，无一不是从小团队做起的体育初创公司所缺乏的。在发展的过中，资本无疑扮演了体育产业催化剂的角色。

学成文武艺，货与帝王家。具有优质发展潜力的新兴体育公司最终必然会被跑马圈地，或被私募控制，或被上市公司把持。对于以私募为代表的资本来说，投资体育公司最终的目的还是获利，因此其最终必将通过IPO或出售来获利退出。

必须承认，Endeavor善于利用资本手段突破业务天花板。在自身发展逐渐稳定之后，Endeavor和其背后的投资机构通过各类收购、并购方式丰富其业务线，建立不可复制的竞争力并突破原有的业务天花板。

无论对体育公司还是资本来说，IPO都是一个重要过程。此时，风险投资者将会选择获利退出，体育公司将接受资本市场的洗礼。Endeavor的例子，虽然对于中国体育产业来说很遥远，但在资本与操作层面上并非没有学习空间。

首先，Endeavor在发展过程中很善于抓住行业发展中的系统性机遇。以麦考马克的故事为例，在发展的前中期，他迅速找到了体育经纪领域的价值洼地，在广播电视迅猛发展的背景下，抢占了运动员价值开发的市场。而在如今中国的新媒体、短视频、电竞火热的时代，新的系统性机遇似乎正在出现。

其次，主打娱乐的WME和体育领域的IMG能够无缝衔接，组成横跨体育和娱乐行业的巨头Endeavor，基于的是欧美地区在过去近百年的时间里体育产业与娱乐产业共同兴盛，其发展水平和步调基本一致。

放在中国的语境下，娱乐和体育分界明显，用户画像大相径庭，体育需要依靠娱乐行业弯道超车，而对于体育人而言，也应该有更为开放的态度，更加创新突破的思维方式来探索体育未来的发展模式。

最后，在Endeavor这艘大船背后，是极为庞杂的业务条线和不同的经营模式，倚仗的是已经成熟，达到工业化的工作模式和管理架构，这些，也是中国体育产业所欠缺的模式所在。

从Endeavor到国内，从目前IPO和并购情况来看，中国体育产业距离成熟还需更长时间，而新资本需要更加契合于中国体育产业的发展阶段。在目前体育产业发展过程中，资本发挥了极其重要的作用，但对于目前尚不成熟的体育产业来说，资本惯用的暴力手段有时脱离实际，也未能达到应有的效果。

中国体育产业有着无比光明的未来，因此对于资本来说，赚一把就走绝对不算明智，涸泽而渔更不可取。资本需要更加深入了解中国体育产业，以更加温和而适当的方式催化中国体育产业发展，以更加市场化的手段培养成熟的中国体育市场，以更加积极的方式迎接中国体育产业盛世的到来。

望向未来，我们希望中国也能有Endeavor涌现，并在资本的加持下，实现上市的美好梦想。