流动性与交易成本有什么联系？
流动性是由代理人在金融市场中买人和卖出证券的交易活动创造的。做市商和交易员并不创造流动性,他们是促进交易执行并维持一个有序市场的中介。
流动性和交易成本是相互联系的。在一个高流动性的市场中,大额交易可以被立即执行,而不会产生高额的交易费用。在一个无限制的流动性市场中,交易者可以按照报出的出价和要价直接执行大额的交易。在现实中,尤其是对于大额指令,市场要求交易者在购买时支付比要价更高的价格,在卖出时获得比出价更低的价格。正如我们前面所讨论过的,这种在交易执行时出价和要价变差的百分比就是市场冲击成本。
市场冲击成本按照交易规模的不同而变化:交易的规模越大冲击成本越高。市场冲击成本在时间上并不是不变的,它是随着交易者在限价指令簿中改变所设定的指令而在一天中不断变化的。限价指令是指有条件的指令,只有在达到限定的价格或者更优的价格时它才会被执行。例如，以60 美元的价格买入证券XYZ的买人限价指令是指该资产只会在 60美元或更低的价格上被买人。因此限价指令与市价指令完全不同,市价指令是一种无条件的指令,它按照当前市场上所能获得的最优价格进行交易(保证交易的执行,而不保证价格)。有了限价指令,交易者可以相对于市价指令价格去改善自己的交易价格,但是这种交易并不确定,也不会立即发生(保证价格,但不保证交易执行)。
值得注意的是,市场中有很多种限价指令,例如盯住价格指令,自由限价指令、IOC 指令、暂时性指令等。例如,暂时性指令是指在指令提交两秒后就撤销的限制性指令。Hasbrouck和Saar发现,暂时性指令是与市价指令更相似的替代品,而不是传统的限制指令。这表明限价指令的作用已经从传统的流动性提供者变成了市价指令的替代品。
在一个任意给定的时刻,在限价指令簿中的指令表构成了某一时间点上的流动性。在看过整个限价指令记录后,不同交易额的市场冲击成本就可以被计算出来了。限价指令记录可以显示出当前市场上的供给和需求情况。四因此,在一个纯限价指令市场中,我们可以通过加总限价买入指令(代表需求方)和限价卖出指令(代表供给方)来对流动性进行度量。“
我们注意到，如果在出价（需求）和要价（供给）方之间没有差价，那么就会产生相互匹配的卖方和买方，交易发生。价差越大，市场流动性和交易参与者的交易愿望就会越低。对于一笔交易额为Q的交易，我们将它的流动性定义为Q之前供给与需求曲线之间的区域（图11.1中画点的区域）。
但是，只有很少的指令簿会被公布出来，而且并不是所有的市场都是纯粹的限价指令市场。2004年，纽约证券交易市场开始在它的新系统-NYSE OpenBook中出售其限价指令簿的信息。这一系统提供了在纽约证券交易所交易的所有证券实时的交易限价指令总量。
在缺少完全公开的限价指令簿的情况下，预期的市场冲击成本是衡量市场流动性最可操作、最现实的工具。与其他的度量方法相比，例如基于买卖价差的方法，这种方法更加接近市场参与者所真正面对的交易成本。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
是什么建材行业？建材公司点评有哪些？
脱水研报
-
我们一直在寻找的就是下面这种很有节奏感的股票。它们都是在上世纪90年代上市，上市前期走势很明显，后迎来有节奏感的上升期，在新高的基础上再创新高。第一张图是云南白
-
洋河位于中国白酒之都江苏省宿迁市，公司拥有驰名江苏的“三沟一河”其中两大品牌，双沟和洋河。公司所在地宿迁与法国干邑白兰地产区、英国苏格兰威士忌产区并称“世界三大
-
公司是国内医疗器械平台型龙头企业，通过十余年精耕细作，陆续实现透明质酸钠和医用几丁糖在眼科、骨科、医美、普外科等多医学领域的专业应用。据浙商证券研报分析，在同类
-
今年六月份发过一篇文章，里面提到了除了2019年，海天味业的资产减值准备=0。换句话说，海天味业的管理层觉得自家资产的质量很可以，不存在贬值的迹象，因此不需要计
-
公司紧跟国内发展趋势及用户需求，不断率先推出新产品并根据客户的不同需求提供全方面服务，业务规模逐步扩大，2020年实现营收4.61亿元，同比增长20.15%。据
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
目前，OLED产业上游市场仍然以日韩欧美厂商为主，市场集中在日本出光兴产、堡土谷化学、美国UDC公司以及一些韩国公司。根据机构统计，OLED设备投资金额在201
-
丙烯酸是一种不饱和羧酸，下游应用广泛，是介于石化大宗产品与下游精细化工产品之间的重要中间体，其中大约50%用于丙烯酸酯，剩余50%用于SAP及其他聚丙烯酸共聚物
-
迄今为止，元气森林产品已出口全球40多个国家和地区，推出了20余款针对海外的饮料产品。澳大利亚、英国、法国、新加坡、越南等36个国家和地区的一线商超都有它的身影
-
卓翼科技（002369）、杰赛科技（002544）等。
-
今年1-2月，西南地区尿素企业由于限气停产，导致开工率大幅下滑，叠加河北疫情反扑，贸易商担心交通运输趋严，提前备货，叠加国际尿素价格大涨的多重利好叠加，尿素价格
最新资讯
-
价格的变动反映着背后供求关系的变化，价格回升往往预示着行业景气度的回升，在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要。我国蛋氨酸现阶段正处于成长期，国产化替代加速
-
从机构调研数量看，排名靠前的迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜，都属于医药行业。汽配行业中，三花智控的关注度是最高的，2023-2024年接待机构近一千家，堪称A股的
-
究其原因，一是大环境推动，二是其下游覆盖领域多，前景广阔。数据显示，2023年中国低空经济市场达到50亿元，预计到2026年将突破万亿。低空飞行与产业融合，是低
-
就在4月27日，“天工”机器人震撼亮相。这是北京人形机器人创新中心推出的产品，由小米机器人、优必选科技等参投。从实际表现看，“天工”机器人并不逊于马斯克的擎天柱
-
其所选投资标的，往往是未来确定性比较高的。数据显示，截至2023年12月31日，在70多家上市中药企中，社保基金一共投资了12家公司。其中，市值现在百亿以上的有
