怎样对怡亚通的盈利能力进行分析？
1.毛利率与净利率
如图所示，2011—2015年（排除2014年调整后数据的异常下降），怡亚通在2011—2012年销售毛利率逐渐提高，在2013—2015年毛利率逐渐降低。
前一阶段销售毛利率提高的原因是广度供应链业务毛利率和深度供应链业务毛 利率的整体提高，广度供应链毛利率从40.15%高到47.80%深度供应链毛利率从 5.63%，高到6.90%。
后一阶段销售毛利率降低的原因一方面是整体业务结构的变动，低毛利率的深 度供应链营业收入占比增加，高毛利率的广度供应链营业收入占比降低（2012年至 2014年调整前深度供应链营业收入占比从64.76%速提升到91.20%广度供应链营 业收入占比从12.12%降到4.16%;另一方面是会计政策调整的 影响使得2014—2015年广度业务毛利率大幅下降（2014年调整前49.07%调整后下 降到5.95%。
2011—2015年期间，怡亚通的销售净利率一直维持在相对较 低的水平且2013—2015年有较明显的下降。造成怡亚通多年来销售净利率较低的原 因主要是管理费用数额较大，每年管理费用/综合毛利的比率虽然逐年下降，但仍保 持在45%上。而管理费用增长的原因主要有:①物价上涨导致办公费用上涨;② 员工平均薪酬上涨;③深度380平台网点扩张导致的员工人数增加。
2.净资产收益率
怡亚通在2011年至2015年间，除2012年加权平均净资产收益 率出现短暂下降外，其余年份均保持稳步提高。扣除非经常损益后的加权平均净资 产收益率波动与扣除前变动趋势基本一致，但波动幅度更大。
怡亚通的非经常性损益项主要有:
①非流动资产处置损益;②计入当期损益的政府补助;③企业取得子 公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净 资产公允价值产生的收益;④除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性 金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益; ⑤采用公允价值 模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益;⑥除上述各项之外的 其他营业外收入和支出;⑦其他符合非经常性损益定义的损益项目。
2012年扣除非经常损益后加权平均净资产收益率出现了比较明 显的降低，主要是由于非经常性损益相比2011年增加3 940.27万元，造成扣除非经 常性损益后的归属于上市公司股东的净利润减少，导致扣除非经常性损益后的加权 平均净资产收益率降低。2012年非经常性损益中占比最大的为其他符合非经常性损 益定义的损益项目3 723.39万元，占比达81.68%。
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怎样对怡亚通的营运能力进行分析？
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