编者按：本文转载至微信公众号“小北读财报”，贝壳投研经授发布。

上市公司年报的重要性再强调都不为过。

这些【如何解读年报】的内容是3月份写好的打算放到书里的，结果书的字数比预定的20万已经多写了2万，因此这将近1万字的干货就成了丧家之犬无处安置。那就把它放到发表的文章里与大家共享吧。

由于内容有些多，而且读这篇文章的人的耐心不会超过3分钟，因为学习要消耗脑力会很枯燥，这是违背人性的事情。因此，【如何解读年报】的内容会在今天、明天、后天分三次发送。

同时，我告诉自己千万不要对别人能看完这三篇文章抱有太大的希望。因为很多人都是来抄作业的，根本不想自己学习如何读年报。他们已经习惯了“收藏”“点赞”，甚至会转发一下，但是“收藏即是看过”是他们一直以来的基本态度。

根据“二八原则”，就算是为了那20%的爱学习的朋友，这些内容还是要发送的。

我们在分析三张报表的过程中多次使用到了上市企业年报中的数据，年报对我们分析报表、了解数字背后的企业的重要性，再强调都不为过。

股神巴菲特曾说，“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读资料”。为何巴菲特如此看重年报呢？这是因为很多上市公司的秘密我们不看年报就很难知道，但这些“秘密”关系到我们做投资会亏10万还是赚10万。

下面是学习如何如何分析上市企业年报的时间。

当时写书的时候中顺洁柔的2020年年报还没有出来，因此里面使用的是中顺洁柔2019年的年报。数据虽然不是最新的，但是对我们学习分析年报没用影响。故此处不再替换。

一、读年报要找到核心章节

打蛇打七寸，看上市公司年报也要抓重点。几百页的年报看似杂乱无章，但只要找到年报目录，并根据重要性将所有章节分为核心章节和非核心章节，再去分别解读逐个攻破，读懂上市公司年报就没那么难。接下来我们以中顺洁柔2019年的年报为样本，学习如何读年报。

下图是中顺洁柔2019年年报目录的截图，共有13个章节。

其中核心章节有4个，分别是第二节公司简介与主要财务指标、第四节经营情况讨论与分析、第五节重要事项以及第十二节财务报告；剩下的章节属于非核心章节。

二、核心章节：公司介绍和主要财务指标

公司介绍中有很多有用的信息，这些信息甚至可以帮我们联系到上市公司高管，因为公司介绍里会告诉我们董秘和证代的电话和邮箱。此外，公司介绍还会告诉我们公司老板的名字、公司的办公地址、公司聘请了哪个事务所、公司在哪个网站披露信息等。

下面是中顺洁柔2019年年报中公司介绍——公司信息的截图。

比起公司介绍，主要财务指标是我们更应该关注的信息。下图中的财务指标，是对三年来中顺洁柔经营情况的宏观展示。解读这些数据我们需要“三步走”。

第一步，看收入规模和利润规模；

第二步，看今年与去年相比的增减变动金额；

第三步，查看归属于上市公司股东扣非后的净利润。

1、查看公司收入规模和净利润规模

体量决定分量，吨位决定地位，企业的收入和净利润数据会告诉我们这个企业处在什么水平上。2017-2019年年间，中顺洁柔的收入规模从46.38亿元增至66.34亿元，增幅为；净利润从3.49亿元增至6.04亿元；资产规模变动不大，从57.92亿元增至60.26亿元。这些数据表明中顺洁柔是一家收入规模和资产规模都不到百亿元的企业，并不是中石油中石化、万科那种大行业里的大企业。

2、看今年与去年相比的增减变动金额

这里要用到简单的加减乘数法，计算公司今年的收入和净利润与去年同比相比，是增加了还是减少了，增幅或者降幅达到了多少。

如果收入增速超过了30%，说明这是个高速增长的企业；如果收入增速在25%~30%之间，说明这是一个中等增速的企业；

如果收入增速低于15%，甚至是个位数，那么这个公司的增速并不突出。

如果收入增速是负数，也就是说企业的收入开始下滑还不如去年的表现好，我们一定要对这种情况打起十二分精神保持警惕。因为不要万不得已，企业不会让利润表上的收入表现出下滑的样子，除非企业使劲浑身解数之后依旧无能为力。这个时候通常表明企业确实存在问题了，我们一定要找出收入下滑的原因。

下面是2010年-2019年中顺洁柔营业收入增速与净利润增速的图示，从中我们可以得到两点信息：

从整体看，2015年是中顺洁柔的关键拐点。

2015年开始公司的营业收入增速能维持在20%左右，并且净利润增速呈现出了大于营业收入增速的趋势。净利润增速大于营业收入增速，可能是因为中顺洁柔产品结构改善产品提价了，或者公司降低了成本费用支出。这只是我们的初步猜测，需要查看年报数据进一步验证。

从增长的稳定性看，与收入增长状况相比，中顺洁柔的净利润增长不稳定起伏波动大。特别是2016年，中顺洁柔的净利润增速达到了195.27%，远大于营业收入增速28.74%。具体原因同样需要查看年报数据进行验证。

3、查看扣除非经常性损益后的净利润非经常性损益，指的是与企业的主业无关的收入和支出。扣除非经常性损益

后的净利润排除了主业外的收入支出对净利润的影响，更能反映企业真实的经营状况。我们可以用两者的偏离程度（做两条线）来表示非经常性损益对净利润的影响程度。

下图是2010年-2019年中顺洁柔归属于母公司所有者的净利润，与扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润的图示。两条曲线的走势基本一致，并且净利润要略大于扣除非经常损益后的净利润，这说明中顺洁柔存在与经营业务无关的收益，但是金额不大。

年报中会披露非经常性损益的具体内容，告诉我们企业非经常损益到底来自哪里。中顺洁柔2019年的非经常损益主要来自于主要来自于政府补助和营业外收入。

下图是中顺洁柔非经常性损益科目的明细科目截图。2019年中顺洁柔还有33.37万元的投资理财收益，金额并不大。

下图是本节内容的思维导图，请笑纳。

让我看看谁能看完这篇文章。