德林社：梁稳根的公子创业六年！树根互联IPO累计亏掉13亿

编者按：本文来自微信公众号“德林社”，飞鲸投研经授权发布。

中国的企二代，不少人很是低调，其中，三一集团少东家梁在中就是一例。最近梁在中的创业项目向资本市场发起了冲击。

6月6日，树根互联股份有限公司(简称：树根互联)科创板IPO已获上交所受理，本次拟募资15亿元，中信建投证券为保荐机构。

树根互联是一家工业互联网企业，成立至今仅有6年时间，主要背靠三一集团。招股书显示：树根互联与三一集团紧密的联系，公司优先通过三一集团切入市场，三一集团连续三年为公司第一大客户，贡献了六七成的收入。

不过，树根互联还未实现盈利，近三年归母净利润分别为-3.40亿元、-2.92亿元、-7.1亿元，亏损13亿多。在大规模的关联交易实施背景下，树根互联的毛利率出现了较大波动。

树根互联做什么的？

树根互联是一家工业互联网企业，将新一代信息技术与制造业深度融合，开发了以自主可控的工业互联网操作系统为核心的工业互联网平台——根云平台。

招股书显示：树根互联供的工业互联网解决方案主要包括智能制造IIoT解决方案、产品智能化IIoT解决方案、产业链IIoT解决方案等。

其中，公司主营业务收入主要来源于智能制造IIoT解决方案和产品智能化IIoT解决方案，2021年两项收入合计占主营业务收入的比重98%以上。

公开报道提到，成立近6年的树根互联是工信部遴选的第一批国家级跨行业跨领域工业互联网平台企业，并连续三年入选。其主要基于自主研发的根云工业互联网操作系统，为装备制造、钢铁冶金、汽车整车及零配件、电气等众多行业领域的工业企业提供工业互联网整体解决方案从而获取销售收入。

在财务数据方面，2019年、2020年、2021年，树根互联营收分别为1.52亿元、2.79亿元、5.17亿元；同期对应的归母净利润分别为-3.40亿元、-2.92亿元、-7.1亿元。

也就是说，树根互联营业收入由1.52亿元增长至5.17亿元，但归母净利润均为亏损，累计亏损金额超过13.42亿元。

树根互联解释称，公司持续亏损主要原因系公司尚处于快速增长初期，营收整体规模较小，研发投入较高，并实施了员工股权激励，导致股份支付费用较高所致。

另外，公司的现金流也不容乐观，招股书显示，树根互联经营活动产生现金流量净额分别为-1.23亿、-6,899万、-3.82亿。

在研发投入方面，树根互联报告期各期的研发投入分别为8266万、1.66亿、2.85亿，占当期营业收入的比重分别达到54.55%、59.48%和55.10%。

在毛利率方面，2019-2021年，树根互联综合毛利率分别为46.23%、49.97%和40.08%，其中，2021年公司主业毛利率降幅达到10.53个百分点。公司表示，主营业务毛利率波动主要受不同类型产品收入占比及毛利率变动。

另外，报告期内，公司期间费用合计分别为43,549.40万元、73,502.95万元和96,745.59万元，2019至2021年金额逐年提高。

树根互联招股书中将中望软件、东方国信等作为可比同行，2019年-2021年，树根互联毛利率低于同行均值，与中望软件相比较低，与东方国信、中控技术较为接近。

值得一提的是，树根互联的收入主要集中在华中地区，又以三一集团为主。

招股书显示，三一集团及其同一控制下企业，连续三年为第一大客户，2019-2021年销售收入合计分别为1.11亿元、1.84亿元和2.8亿元，占各期营业收入的比例分别为74.24%、69.02%和56.82%。

树根互联表示，作为工业互联网平台企业，首先从工程机械行业的细分龙头三一集团切入，与三一集团及其同一控制下的企业产生比较高金额的关联交易是与公司背景和所处行业的特性相关。

“公司先通过三一集团切入市场，并在其他领域积极进行探索和开发，报告期内，公司与三一集团及其同一控制下企业的关联交易占比呈现下降的趋势，新增客户数量和销售金额逐步增多。”

事实上，树根互联与三一集团的关联交易较多，还有一个更大的原因是公司的实控人梁在中与三一的关系。

在股权结构上，梁在中为实际控制人，通过直接间接方式合计合计控制树根互联58.54%股份及其对应的表决权。

招股书披露，梁在中，1984年出生，英国华威大学计算机与管理科学学士、美国哈佛大学公共管理/国际发展硕士。2006年6月至2016年3月，历任三一汽车制造有限公司制造部调度员、三一集团有限公司资金结算中心副主任、财务总部副总经理、财务总部总监、三一集团有限公司副总裁、三一集团有限公司制造商务总监、投资总监、流程信息化总监等职务；2010年1月至2021年11月，担任三一重工股份有限公司董事；2011年12月至今，担任三一集团有限公司董事及高级副总裁；2016年6月至今，担任树根互联执行董事、董事长。

梁在中，作为梁稳根之子，三一集团少当家的身份，让梁在中从小衣食无忧，但也曾遭遇死亡威胁。

2010年，梁在中险遭绑架一案受到媒体广泛关注，据当时媒体报道，2010年7月2日，梁在中在清晨驱车前往宁乡，被一辆精心伪装的警车尾随，车上装扮成警察的歹徒企图将其绑架，幸好梁在中的司机及时察觉，在僵持一段时间后侥幸逃脱。

这样的一段经历，使得原本开朗的梁在中陷入了不安的状态。梁稳根为避免儿子留下心理阴影，立刻终止了梁在中的接班人培养计划，并安排儿子立刻出国留学。

2016年底，三一集团发起的三湘银行，成为中部首家、全国第八家民营银行。根据三一集团披露的新闻稿，梁在中出任三湘银行董事长。

这一次，树根互联拟IPO募集资金15亿元，分别投入到工业互联网平台升级项目、工业互联网行业场景应用项目、营销与客户成功体系建设项目，以及补充流动资金。

对于树根互联能否顺利上市，梁在中企二代的身份能否加分，我们将进一步关注。