凯恩斯：降准，拉不动大金融；怕退市，压垮了中概股
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
今天是12月6日，虽然已经有降准预期的利好，但是尾盘，A股还是没有挡住冬季的寒风，翻绿了。
高层先宣布准备“适时”降准，今天收盘后，央行宣布降低存款准备金率0.5%,相当于释放1.2万亿的流动性，对于A股可以算做一个利好。当前银行准备金率加权平均是8.4%，商业银行降准的空间在逐步缩小。央行降低的是法定准备金，银行为了审慎经营，也会在法定准备金的基础上，增加一般准备金的量，所以，如果准备金压低到一定程度，再往下压，对于整个社会的流动性带动效果会呈现出边际效益递减。今天大金融的确体现出了些许强势，但对板块拉动作用相当有限。
今天的另一个好消息是中央工作会议首提促进房地产行业健康发展和良性循环。10月房地产贷款利率有所下降，预期11月也会保持这种态势，原因是金融业对房地产行业银根略松。这不能解决当前房企遇到的一系列流动性紧张、高杠杆、违约的问题，但大金融还是会受益于对房信贷宽松，有额度就代表有生意做，尤其是当前是年底，是一年流动性枯水期，也算是久旱逢甘霖。降准，也有利房地产行业，所以地产龙头公司今天表现还算不错。
相对创业板来说今天上证主板比较抗跌，就是以上两个方面，降准和房地产银根松动，历史上，大金融在年底一般不会有太好表现。除了年底流动性紧张，投资人还要看到：在我国准备宽松的同时，美联储正在准备紧缩，全球27个国家已经加息。当前我国降准也是抓住窗口期为即将到来的全球货币政策变化做出预调。一般认为，通胀上行周期货币应该转向紧缩，这个观点反对者也有，比如土耳其里拉一边贬值，埃尔多安一边宽松，并坚持认为宽松会让里拉汇率回归正常。土耳其的试验，我们希望他能够成功，但我们自己的政策大逻辑还是按照老的常识进行。
不过，好消息是，海运股在上涨，由于变异病毒奥密克戎在全球扩散，尤其是美国1/3的州已经出现奥密克戎，所以欧美供应链又将出现问题。那么中美西、中欧海运将持续高位，而这种高位支撑力来自于我国制造业。也就是说我国制造业将继续成为全球供应链的稳定器，出口会带动制造业繁荣。
所以，从实体经济层面，个人认为房地产的风险还没有完全化解，而大金融亦不会在年底掀起什么风浪。但是奥密克戎的传播，延长了中国制造业的景气周期，制造业也能支撑实体经济健康稳定发展。所以投资人还是将关注焦点放在制造业上。
另一方面，美股中概股上周五暴跌。这个暴跌的主要原因是美国修订《外国公司问责法案》，需要在美上市的外国公司提供更多信息，否则三年内退市。所以美股投资人担忧美股退市，正好这个时候看到滴滴也正在办理退市，美股投资人焦虑加剧。中概股波动必然波及到开放度比较高的H股，所以今天港股的医疗股也出现了暴跌，同时也会影响内地投资人心态。但个人认为周五中概股暴跌存在过度反应，未来，希望中美双方监管加强协调，这种波动不利于双方金融市场稳定，对谁都没有好处。
当前中概股受到双重压力，一方面是美国的合规审查，要求公开更多信息和接受更严格的审计，另一方面是国内的合规要求，要求企业承担社会责任，保护隐私、营造公平竞争环境，实现共同富裕。在内外夹击之下，一些股票出现下跌也是正常的，但中概股只要扛过这一段，个人认为还是会有较强的经营活力。无论是美国市场，还是香港市场，核心资产就是互联网科技公司。
目前目前大家不用担心大盘指数，一个是市场依然是上升趋势，一个是12月大盘指数震荡向上为主，上下空间都不大。
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