市占率第一打破垄断，比亚迪、华为供应商，160家机构扎堆！

汽车新技术的变革，仍在持续。

目前传统消费赛道基本上都到了一定的成长瓶颈，不论是贵州茅台还是海天味业，甚至传统消费大白马格力电器、美的集团等，在经济周期大环境下，都面临行业成熟度和渗透率瓶颈的问题，以至于体现在业绩上的成长乏力。

但是汽车行业却成了消费中独特的景象，尤其是新能源汽车销量仍在呈现大幅增长的状态，这一方面得益于新能源汽车促进措施的强化，一方面得益于新能源汽车新技术的不断进步，满足了消费者的需求。

比如智能驾驶、汽车互联、空气悬架、电子后视镜等等的加速渗透。

新问界M7的首销大定超过了5万辆，远远超过市场预期，就是有赖于多个新技术的加速融合。

其中，提供液晶显示产品的华阳集团，会充分受益于问界M7等的放量。

那么，华阳集团是做什么的？

公司也是汽配小龙头，但有别于传统的硬件，华阳集团专攻汽车电子，产品主要有液晶仪表、屏显示类、座舱域控制器、电子内外后视镜、手机无线充电等。

从营收结构看，2023年上半年，公司汽车电子和精密压铸业务营收分别为18.56 亿和7.40亿，营收占比分别为64.7%和25.8%。可见，汽车电子和精密压铸是公司的最核心两块业务，尤其是汽车电子最为重。

那么，华阳集团盈利能力如何？

数据显示，公司在2018年经历了阵痛后，就迎来了利润的持续爆发，2018年还不到2000万，2022年公司净利润直接到了3.8亿，增速非常强劲。

而从关键的净资产收益率ROE指标看，ROE的表现也基本上和净利润同步，在2022年达到了9%附近，这样的ROE水平，在低毛利的制造业中是非常难的的，要知道高毛利的恒瑞ROE才10%左右。

通过进一步的ROE杜邦拆解分析，影响ROE的三个因素总资产周转率、净利率和权益乘数来看。

总资产周转率近些年来公司是维持不变的，而净利率和权益乘数却有明显的变化。

权益乘数方面，也可以看做资产负债率，2018年以来华阳集团资产负债率一直维持上升的趋势，2022年达到了40%。可见公司开始意识到增强债务来增强盈利能力的重要性了。并且公司的流动比率等偿债能力指标依然很好，不担心债务问题。

净利率方面，华阳集团从2018年依赖，净利率就持续上升，2022年上涨到了6.8%，直接带动了ROE的持续上涨。

净利率之所以增长这么快，一方面得益于公司收入体量的增加，带动了整体利润的增长。

另一方面我们发现，近些面来华阳集团毛利率基本上维持20%附近不变，那么导致净利率持续上涨的因素就是在费用端了。

通过数据我们发现，公司从2018年以来，期间费用率就呈现了持续下滑的状态，带动了净利率的攀升。

而期间费用率的下滑，一方面体现了公司强大的费用管控能力，另一方面也体现了公司产品的品牌优势。

从经营数看，公司盈利能力在增强，保持非常稳健的状态。

那么，华阳集团未来看点在哪？

提到公司的看点，依然离不开公司的产品。

第一，汽车电子。

这是公司营收最大的地方，而汽车电子中，公司是国内HUD头部供应商，2022年国内市场占有率达到15.36%，市场份额排名第二，仅次于电装，是国产第一的品牌，打破了国外产品垄断。

HUD产品就是抬头显示，就是把车辆运行信息投射到平视的玻璃上，避免驾驶员低头等。

目前，公司的多媒体HUD出货量累计已经突破100万套，成为国内首家出货量突破百万套的HUD供应商。客户涵盖大众、丰田、上汽、蔚来、长安新能源、广汽埃安、长城、比亚迪、问界等，并且与华为合作基于LCoS技术的AR HUD项目已投入开发。

而且非常关键的一点是，HUD才刚开始面临加速渗透阶段，2021年我国HUD前装量为116.7万台套，市场渗透率仅为5.4%。随着新能源汽车的加速渗透，HUD的需求会加速爆发。

预计到2025年，我国HUD装机量有望突破600万台，渗透率接近25%%，市场规模接近100亿元

所以，华阳集团凭借着龙头产品和客户优势，会充分享受HUD加速渗透带来的行业红利。

第二，精密压铸业务。

这是公司的第二大营收来源，目前也面临加速释放阶段。

去年以来，得益于特斯拉一体化压铸的强大优势，各大车企纷纷布局一体化压铸，行业渗透才刚开始。

而华阳集团的精密压铸件产品涵盖新能源三电系统、动力系统、智能驾驶系统、转向系统、汽车电子及制动系统等等，已经导入采埃孚、博世、大陆等客户。并且已经获得比亚迪的定点项目。

从数据看，2018年以来，华阳集团的精密压铸业务占比呈现了持续上升的趋势，占比提升非常快，有望成为公司的第二增长曲线。

第三，电子后视镜。

就在今年，电子后视镜被正式商业化应用，而电子后视镜的优势非常明显，具备包括扩大视野范围减少盲区、抗灯光反射、降低风噪风阻等，目前已经是众多新能源车企的标配。

而华阳集团已先行布局电子外后视镜多年，并且在2022年初，推出了华阳电子外后视镜，目前也已经和造车新势力等达成合作。

所以，从成长的角度看，华阳集团目前布局的业务产品，均处于汽车新技术加速渗透和开始加速渗透的领域，都具备单独非常大的行业空间，作为行业龙头，将充分受益于新技术带来的订单释放红利。

目前包括易方达、人寿的超过160家机构持有。