淘研报 | 自动化设备领域的小龙头，二季度是业绩兑现的关键节点！
今年是新能源车爆发的一年，也是第七次人口普查的一年，针对这两项市场也都进行过一定的炒作。一些相关的个股也都因此而有相应的表现。今天我们聊一家同时受益的企业：克来机电。
一、公司简况
克来机电致力于成为国内一流的智能制造成套装备供应商，在汽车电子和汽车座椅成套装备的细分市场做大做强。
公司专攻的领域是柔性自动化装备及工业机器人系统，并且在该领域做得非常扎实。
公司以汽车及零配件业高度自动化生产设备先后
与联合电子、德国博世、联创电子、海拉电子、延锋江森、上海法雷奥、加拿大
WARREN等国内外多家大型汽车零配件生产厂商建立合作伙伴关系。
公司于2018年度完成对上海众源的收购，新增汽车零部件业务。公司对上海众源进行大规模的自动化升级，使其在产能和盈利能力均得到提升，稳固了燃油分配器等发动机配套零部件在客户处的主要供应商地位，同时公司也协助上海众源积极布局新能源车热管理系统相关零部件的研发和产能建设。上海众源目前主要给大众的发动机工厂供货。
目前行业内能和公司形成对比的企业为：智云股份。
公司过往业绩
二、公司基本面
1、
自动化装备赛道宽且长，人口老龄化及人工成本上涨成为自动化产业加速的催化剂：公司凭借一流的技术和过硬的产品质量，以进口替代为市场切入点，在已切入的多个细分领域取得了较高的市场占有率
，未来人口老龄化及用工成本上涨催化自动化产业加速发展。
目前我国的工业机器人应用还处于较低水平，
国内工业机器人密度水平只有日、德、美的一半左右，但我国是目前工业机器人增长最快的市场。公司自动化设备业务的增速水平与行业增速水平呈正相关趋势，且公司自动化设备业务增速水平明显优于行业平均水平。
2、
行业大势及国家政策推动公司零部件业务将迎来放量增长：汽车电动化及智能化将推动汽车电子高速发展，公司的核心客户博世，在国内汽车电子市场占有率约为12%，为国内第一
，故公司有望从博世获得汽车电子自动化设备的增长订单。
同时在国六标准执行的背景下，公司全面推出国六发动机配套高压燃油分配器及高压油管产品
，国六标准的燃油分配器单价为141.65元/件，比国五标准产品高出77.6%。国
六标准的全面实施，有望带动公司零部件业务收入大幅增长。
3、
热泵是新能源电动车的技术趋势，公司产品进入大众MEB供应链
：电动汽车是全球汽车产业的重要发展方向，但电动车若传统采用PTC制热的电动空调会导致冬季续驶里程大幅下降，限制了电动汽车在全球，尤其高纬度地区的推广。故
效率更高的热泵是未来新能源电动车的技术趋势。目前国内外已有比亚迪、长安、荣威、奥迪、大众、宝马等品牌在部分车型上搭载热泵空调。
经过近几年不断的开发和改进，
公司的二氧化碳高压管路系统已通过大众MEB的实验认证，并进入产能建设、筹备量产的阶段
。同时，公司也积极开展与其他主流新能源车企在该项技术的研发、测试，力争将该技术在更多品牌的车企进行推广，
未来将进一步提升公司盈利能力。
未来业绩预期（来自券商研报）
2020年年受到疫情影响，汽车产业链固定资产投资出现大幅下降，下游需求减少，主要客户订单均有不同程度的推延，但去年年底相关订单已经复苏，目前公司在手订单饱满，今年该业务业绩将会快速增长。
随着新能源汽车的快速发展，国内整车市场消费升级，汽车电子化渗透率不断提升。公司CO2热泵空调将开启新亮点，目前公司CO2高压管路系统已通过大众MEB的实验认证，并进入产能建设、筹备量产的阶段；同时公司积极开展与其他车企合作，未来汽车零部件业务保持稳定增长。
三、看好理由
1、
国内少有的掌握二氧化碳热泵空调技术的企业，新能源车放量带动业绩增长
：公司旗下上海众源开发的
CO2
热泵空调管路产品已
通过大众MEB的实验认证，进入筹备量产的阶段
。同时，公司也正积极开展与其他主流新能源车企在该项技术的研发、测试，在未来会在更多品牌推广。
预计CO2热泵的产能最快将在二季度释放，带动业绩高速增长。
2、
自动化设备订单饱满，收入端即将启动高增长：
之前该业务收入下降系2020上半年疫情影响汽车制造业，但
随着下半年起行业景气度不断提升，相关订单逐步增加
。根据公司报表，
购买商品、接受劳务支付的现金自去年三季度至今一直在增长，预示该业务订单饱满
；由于该业务订单交付周期较长，参考公司历史存货周转天数，
预计今年二季度到三季度开始将启动高增长。
四、风险揭示
1、下游汽车企业因缺芯进入停产状态，若缺芯继续蔓延，导致汽车产业链需求不及预期，则公司业绩增速或将不及预期。
2、公司当前最大的看点在于中报可能超预期，重点关注公司中报的业绩增速，若中报业绩靓丽，当前的位置优势则能得到体现，若不及预期，相应的关注时间点将后延。
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