留给巴菲特的时间不多了
伯克希尔·哈撒韦公司需要能够以新眼光看待业绩表现和公司治理的继任者。
文 | 豆豆
编辑 | G3007
编者按
上周，巴菲特一年一度的股东会如期举行。按照惯例，这样的交流机会被市场中的价值投资者一如既往形容为“朝圣”之旅。然而最新一期的《经济学人》却提出了鲜明又不太讨喜的观点：巴菲特老矣，尚能投否？我们全文编译了此文，作为分享与借鉴。
集CEO、董事长和首席投资官三个头衔于一身，90岁高龄的沃伦·巴菲特仍在领导伯克希尔·哈撒韦公司。多年来，这位广受赞誉的投资人将指定这家大型公司继任者的问题，传得满城风雨。现在，由于查理·芒格（巴菲特先生97岁的得力副手）在5月1日全球股东大会上说漏了嘴，答案已经向全世界揭晓。
巴菲特先生被迫对外确认，其首席执行官职位的当然接替人选是值得信赖的58岁的Greg Abel，他目前负责伯克希尔公司非保险部门的运营。
这种半遮半掩揭晓继任者的方式，符合该公司的一贯模式。伯克希尔是一家市值达6450亿美元的大型公众公司，拥有很多忠诚的个人投资者。但与巴菲特先生在上世纪六十年代对其收购时相比，该公司的架构和运作方式并无变化。巴菲特先生也从未掩饰自己不愿退休的想法。他曾开玩笑称，自己将在去世五年后再退休。然而，伯克希尔公司要想跟上时代步伐，有必要做出一些改变，其中就包括替换顶层管理者。
这当然不是在诋毁巴菲特个人及其成就。在他负责的56年里，伯克希尔公司的总收益是标普500指数的两倍。巴菲特先生可以说是有史以来最伟大的价值投资者。他在伯克希尔公司培育了可敬的以信任为基础的文化，甚至有数十本以他为蓝本的鸡汤书籍，已在商务出版领域自成一派。
然而，瑕疵已开始显现。一方面，伯克希尔公司在过去十年中财务表现一般。巴菲特先生犯了一些昂贵的错误，包括错误押注航空公司和消费品巨头卡夫亨氏。他承认一些并购代价过高，包含一家后来注销掉110亿美元的金属零件制造商。如果不是靠持有可观的苹果股票，伯克希尔公司的表现可能会更糟。人们对于巴菲特先生的疑虑正在增长，怀疑他已失去配置资产的神奇感觉。还可能，他与其他明星基金经理一样，由于现在规模太大了，以至于无法大幅跑赢市场。
伯克希尔公司的公司治理也值得反思。尽管各部门有自主权，巴菲特先生仍需要在重大决策上签字。他持有特殊股份，拥有巨幅放大的投票权。董事会中也充斥着沃伦的朋友们，14名董事成员中，有5个人超过了89岁。伯克希尔公司没能制定或披露其气候风险、多元化等投资者优先关注的政策，这使一些股东很恼火，其中包括黑石等大型机构。投资者认为巴菲特式的公司治理很“独特”，这在以前是种夸奖，现在则并非如此。
该公司糟糕的信息披露看上去也与时代脱节了。
在强制报告和偶尔新闻发布以外，伯克希尔公司公布的信息很少。该公司不举办分析师会议或投资者日活动，甚至没有常设的投资者关系部门。它能够容忍的最大限度的监督，就是每年年会上3个小时友好的股东提问，以及CNBC电视台提前安排好的温和报道。
该公司应该立即着手处理这些问题，否则会有出事的可能。例如，激进投资者可能会尝试将伯克希尔公司拆散，巴菲特最终离开时，该公司还可能面临监管风暴。从他对于ESG（环境、社会和公司治理）倡导者的衡量尺度和问卷的公开批评可见，巴菲特认为没有必要屈尊迎合如此讨厌的公司合规要求。
该动手了，沃伦。
注入新鲜血液和更大的开放性将是个好的开始。确认继任者是第一步，下一步应该是从外部选聘董事。
投资者必须能获得理性决策的有效信息，包括关于公司能够在何处创造价值的分析，以及税收和形成合力等方面的保持集团完整性的理由。
最大的问题在于巴菲特先生将在何时离开，
他可能想要死在岗位上，但坚持得越久，自身变成负担的风险就越大。
在今年年会上，他说公司面临最大的风险是坏领导者，但待得过久的好领导者也强不了多少。巴菲特先生一直做得很棒，但现在既然继任者已经公开，已经到了让贤给Abel先生，来解决问题的时候了。
编辑按：本文转载至微信公众号 “ 来咖智库 ”作者“ 豆豆 ” 贝壳投研经授发布 。
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