长风药业申报科创板IPO，激增的“医院拜访”费用何解？

编辑按：本文转载至微信公众号“鳌头财经”，飞鲸投研经授发布 。

医药医疗反腐风暴愈演愈烈，药企的销售费用成为审查重点，长风药业IPO之路势必变得坎坷。

近日，长风药业再度冲击科创板，而且IPO申请已获受理，目前处于“已问询”阶段。

2020年至2022年，长风药业营业收入分别为485.88万元、4198.57万元和3.49亿元。其中，2021年至2022年，公司吸入用布地奈德混悬液产生的营业收入分别为2983.18万元、3.36亿元，占当期主营收入的比例分别为71.05%、96.22%。

显然，长风药业的营收严重依赖单一产品。

鳌头财经发现，2020年至2022年，长风药业市场推广费分别为811.95万元、1876.67万元和9358.81万元，占销售费用比例分别为30.62%、36.22%和69.03%。

需要关注的是，2021年和2022年，长风药业市场推广费中的“医院拜访”费用分别为16.6万元和2385.76万元，其中2022年悄然增长143倍。

对于“医院拜访”，长风药业的解释是，主要是对终端医院相关科室进行日常拜访。然而，日常拜访是如何拜访？招股书中，长风药业并未给出详细的答案。

有业内人士表示，长风药业所谓的“医院拜访”费用将成监管部门问询的重点，很可能阻碍其IPO进程。

01 严重依赖单一产品，集采收入比例较大

招股书显示，长风药业专注于呼吸系统疾病领域药物的研发、生产和销售。

2021年底，长风药业在向科创板发起冲击，但不久后选择了撤回材料。近日，公司再度冲击科创板，而且IPO申请已获受理，目前处于“已问询”阶段。

天眼查显示，长风药业自主研发的吸入用布地奈德混悬液、吸入用硫酸沙丁胺醇溶液、氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂、沙美特罗替卡松吸入气雾剂等用于哮喘、COPD、过敏性鼻炎等重大临床需求疾病的治疗。

长风药业介绍，上述产品具有重大临床价值，属于国家鼓励、支持和推动的关键产品。

长风药业产品吸入用布地奈德混悬液于2021年5月获批上市，并于2021年6月中选全国药品集中采购。

2020年至2022年，长风药业营业收入分别为485.88万元、4198.57万元和3.49亿元，主要来自公司技术服务收入和吸入用布地奈德混悬液产品销售收入。

其中，2021年至2022年，长风药业吸入用布地奈德混悬液产生的营业收入分别为2983.18万元、3.36亿元，占当期主营收入的比例分别为71.05%、96.22%。

同期，长风药业集采收入分别为2821.79万元及2.69亿元、非集采收入分别为161.39万元及6649.39万元。

显然，长风药业的营收严重依赖单一产品，而且集采收入比例较大。

虽然营业收入快速增长，但长风药业却未能实现盈利，2020年至2022年，公司净利润分别为-4.05亿元、-1.32亿元和-4939.92元，三年合计亏损金额高达5.86亿元。

作为冲击科创板IPO的企业，2020年至2022年，长风药业研发费用分别为2.02亿元、9878.03万元和1.07亿元，占营业收入比例分别为4523.32%、291.54%和35.32%，三年累计4.66亿元，占营业收入比例为117.56%。

不过，同期，剔除股份支付后，长风药业的研发投入分别为8584.33万元、1.16亿元和1.17亿元，其中2022年几无增长。

招股书中，长风药业介绍，公司产品沙美特罗替卡松吸入气雾剂有望成为剂型首仿产品，糠酸莫米松鼻喷雾剂、噻托溴铵吸入粉雾剂、格隆溴铵吸入粉雾剂等产品拟进行欧美市场药品注册申报，旨在推动国产药品拓展国际市场。公司研制的阿福特罗（吸入溶液剂）系国家卫健委公示的鼓励仿制药品目录中五个治疗哮喘、COPD的产品之一，并已在美国申报上市、在中国申报临床。

不过，长风药业也提醒，若已获批上市产品商业化不及预期、后续在研产品无法按预期获批上市，则公司可能持续处于未盈利状态或累计未弥补亏损继续扩大。

02 “医院拜访”或藏猫腻

近日，在医疗反腐高压态势下，IPO领域也加强了核查力度，销售费用是核查重点。

2020年至2022年，长风药业的销售费用分别为2651.76万元、5181.52万元及1.36亿元，占营业收入比例分别约为545.76%、123.41%和38.83%，占期间费用比例分别为6.34%、22.15%和39.36%。

长风药业表示，2020年公司主要产品尚处于研发阶段，销售费用主要为销售人员的职工薪酬、市场推广费用和股份支付费用等；2021年和2022年，随着公司主要产品上市，市场推广费用金额及占比逐年增加。

具体来看，2020年至2022年，长风药业市场推广费分别为811.95万元、1876.67万元和9358.81万元，占销售费用比例分别为30.62%、36.22%和69.03%。

而市场推广费中，2021年至2022年，长风药业的市场信息分析与收集费用分别为52.85万元和4990.9万元，其中2022年大增超93倍。

需要划重点的是，2021年和2022年，长风药业市场推广费中的“医院拜访”费用分别为16.6万元和2385.76万元，其中2022年悄然增长143倍。

招股书中，长风药业解释称，市场信息分析与收集包括病例收集、竞品分析、产品数据分析和医院信息收集等调研。

对于“医院拜访”，长风药业的解释是，主要是对终端医院相关科室进行“日常拜访”。然而，“日常拜访”是如何拜访？招股书中，长风药业并未给出详细的答案。

值得关注的是，近日，上海某医院向上海诺华贸易有限公司和北京诺华制药有限公司发送处理建议函，称对方四名医药代表涉案件，要求开除。

有报道显示，某外资医药企业医学信息沟通大区经理张莱（化名）表示，他手下有四十多名医药代表，已全部要求暂停客户拜访，在家学习。具体何时能够再次正常工作，他表示“预估半年后”。

鳌头财经还发现，长风药业对医院进行拜访，还发生在渠道维护与准入的费用上。

2021年和2022年，长风药业渠道维护与准入花费分别为49.29万元和363.09万元。公司表示，渠道维护与准入主要是对主要商业公司、医院进行拜访。

此外，2020年至2022年，长风药业的会议费分别为431.79万元、830.24万元和706.66万元。公司表示，会议费主要为公司举办或参与的学术研讨会、展会等。

一位业内人士向鳌头财经表示，当前已有不少药企存在销售费用高企、业绩可持续性存疑等问题，其中销售费用又是“藏污纳垢”的高发地。

也有业内人士表示，长风药业所谓的“医院拜访”费用将成监管部门问询的重点，很可能阻碍其IPO进程。