去年收益率超101%！老将李巍+新生代段涛，再度联手推出新品

本文转载至微信公众号“理财老娘舅”，贝壳投研经授发布。    

2020年5月，新生代基金经理段涛与15年老将李巍共同管理广发利鑫混合，这原本被市场认为是“老带新”的安排，却体现了“强强联合”的效果。截至2020年12月31日，两人合作管理的广发利鑫混合在2020年获得了翻倍收益。

如今，这对“黄金搭档”再次联手，共同推出一只新基金——广发盛锦混合（A类：012526，C类：012527），目前正在北京银行、广发基金直销

这对基金经理组合是如何发挥所长？他们有哪些过人之处呢？且看小编一一分析~

研值过硬

粉偶像往往始于颜值，李巍和段涛的这对组合的“研值”也非常过硬。

先看老将李巍。李巍是基金行业非常资深的明星基金经理，入行15年，管理公募基金近10年，常年深耕TMT、高端制造、大消费，是一位均衡成长风格的长跑健将。2005年，他从北京大学毕业后加入广发证券自营投资部，先后从事医药及交运行业研究、投资经理等工作。2010年，他加入广发基金权益投资团队，2011年开始管理基金，目前，在管广发制造业精选、广发新兴产业精选、广发科创主题3年封闭等5只产品。

除了基金经理的身份外，李巍还是广发基金策略投资部负责人，他的团队中聚集了一批优秀的基金经理，除段涛外，还有吴兴武、苗宇、罗洋等资深的实力派。李巍在一次直播中介绍，策略投资部就像是“特种小分队”，打法灵活、战术多元。他自己的特点是，组合均衡配置五大方向：消费、医药、高端制造、TMT和金融地产，并结合行业景气度、风险收益比、估值水平等，动态调整不同行业的配比。

再看新人段涛，2015年从上海交通大学毕业后进入基金行业担任医药研究员。2017年，他来到广发基金，先后担任医药行业研究、消费组组长，对于新兴消费、新兴产业的变化趋势比较敏感。凭借扎实的研究功底，2020年5月，段涛被提拔为基金经理，开始与李巍共同管理广发利鑫混合。

不同于李巍相对均衡的投资风格，段涛比较喜欢自下而上挖掘牛股。在6年的从业实践中，段涛摸索出了将定量和定性相结合的选股体系。从定量维度，比如按照ROE、毛利率变化、人效变化等指标，筛选出备选池。之后再做定性研究，一是观察公司是否具备很强的正外部性；二是管理层有比较强的资本配置能力，并能做到前瞻性投入；三是公司经营的业务符合社会和时代发展的潮流。

业务能打

不管投资经验多么老道，投资方法有什么特色，基金经理的投资水平怎么样，最终还是要靠中长期业绩来说话。从客观数据来看，老将李巍与新生代段涛的组合，取得了还不错的效果。

基金定期报告显示，段涛自2020年5月18日开始共同管理广发利鑫混合，截至2021年6月30日，该产品区间回报为66.76%，大幅跑赢业绩比较基准和沪深300指数同期涨幅，相较而言获得49.69%和33.25%的超额收益。

数据来源：基金定期报告、Wind；区间：2020年5月18日-2021年6月30日，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎

数据来源：Wind，截至2021年8月18日，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎

从区间走势来看，2020年以来，产品的超额收益比较突出，显著优于同类型基金以及沪深300指数同期涨幅。

除了合作产品业绩出众外，李巍单独管理的产品同样交出了靓丽的成绩单。截至2021年6月30日，李巍管理时间超2年的产品有3只，任职回报均翻倍，年化收益均超20%。

具体来看，管理广发制造业精选超9年，任职回报504.70%，年化回报20.19%；管理广发新兴产业精选超5年，任职回报235.90%，年化回报25.04%；管理广发科创主题3年封闭超2年，任职回报138.44%，年化回报52.64%。

数据来源：银河证券，截至2021年6月30日，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎

投资圈有句话叫“一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者寥寥无几”，在复杂多变的行情中，能够中长期跑赢市场的基金经理更是难能可贵。李巍在管时间最长的广发制造业精选，短期业绩不算最出挑，但是拉长时间周期来看，产品回报远远优于业绩比较基准和沪深300指数的同期表现。

数据来源：银河证券，Wind；截至2021年6月30日，李巍任职时间：2011年9月20日，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎

凭借良好的中长期业绩表现，李巍在管产品获得了权威机构的认可，其中，广发新兴产业荣获银河证券三年期、五年期五星评级以及海通证券三年期、五年期五星评级，广发制造业精选荣获银河证券三年期五星评级。

基金评价数据分别来自海通证券、银河证券，其中海通证券数据截至2021年6月30日，银河证券数据截至2021年7月2日

分工明确

两人携手合作强调取长补短，关键在于分工明确，发挥所长。李巍和段涛的这对组合，两位基金经理有着不同的从业经历和投资风格，在合作管理产品时是如何分工的呢？

在一次媒体的采访中，我们找到了答案。投资老将李巍经验丰富，他主要负责运筹帷幄，把握组合的大方向，如仓位管理、行业配置思路等。

从小喜欢踢足球的李巍，最喜欢的位置是中场。他说，“中场球员”就好比是足球场上的指挥官，也是球队的“真大脑”。在投资中，李巍也善于运用“中场球员”的思维，以更广阔的全局视野来构建组合。

具体来看，李巍按照“核心+卫星”的策略来构建组合，会根据行业景气度、估值水平、成长的确定性等，对行业的配置比例进行调整。其中，会相对集中配置大消费、泛科技、先进制造等三大赛道，同时也会在不同细分赛道之间进行切换。

“我不希望自己的组合在某一个板块配置较高的比例，不太能容忍某一个行业或方向配到40或50个点。我希望行业能尽量均衡，组合波动相对小一些。”李巍表示。从广发利鑫过去一年多的持仓来看，产品的行业配置相对均衡，覆盖消费、医药、周期、TMT等不同板块，其中医药行业占比最高，但配置比例为20%左右。

广发利鑫混合行业配置，资料来自：Wind，截至2020年12月31日

除了行业配置均衡，李巍所管组合的特点是持股周期较长，分享企业长期成长价值。广发制造业精选过往季报显示，该产品自2015年三季度以来至2021年二季度末，连续24个完整季度重仓欣旺达；期间，欣旺达累计涨幅为170.42%。（数据来源：Wind，区间：2015年9月30日至2021年6月30日）

数据来源：基金季报，区间：2019年6月30日至2021年6月30日。以上数据仅做展示，不做个股推荐

在双方的合作中，李巍好比是“球队的大脑”，段涛是自下而上寻找牛股的“前锋”选手，在确定行业配置方向后，在众多公司中精选优质个股。

具体而言，段涛是按照一套标准化流程来挑选投资标的。

第一步，看公司的历史财务数据，对公司给予客观的评价。重点关注ROIC、ROE、净现金流、负债率、资本开支、应收周转率、存货周转率等指标，基于此初步排除表现相对较差的公司。

第二步，分析公司的商业模式。据段涛介绍，在过去6年的从业实践中，他总结了8-9种不同类别的商业模式，遇到新的标的时，会将其和相同商业模式中的优秀公司进行对比，判断该公司是否处在一个正确的发展方向。

第三步，评估企业从事的业务是否符合时代发展潮流。在段涛看来，优秀的公司一般具有四个共同的特征：一是公司经营符合产业趋势；二是商业模式具有规模效应；三是管理层拥有正确的价值观，更容易获得社会及客户的奖励；四是公司管理层具有较强的迭代能力，能不断打破自己的舒适圈，进化其管理层和团队。

根据广发利鑫混合披露的持仓，组合持仓的不少重仓股，是去年市场的牛股，包括医药赛道的英科医疗、爱尔眼科以及光伏类隆基股份；此外还有新宝股份、春风动力等新兴消费股，这也是区别于李巍所管其他产品的重仓持股，应该就是新生代基金经理段涛的选择。

最后，我们再总结一下要点：

基金经理搭档管理同一只产品，关键在于合理利用每一个成员的优势和特点协同作战。李巍和段涛这对组合，在一年的磨合中，形成了“中场球员”李巍把握组合大方向、“前锋球员”段涛专注精选个股的合作模式。

今年，这对“黄金搭档”将再次联手。8月16日至8月26日发行的

广发盛锦混合（A类：012526，C类：012527）

可以通过北京银行、广发基金直销等渠道认购广发盛锦混合