酱香、浓香、清香，还是兼香，中国的白酒要怎么喝？

编辑按：本文转载至微信公众号 “壹DU财经”,贝壳投研经授发布

过去一年，身边说要买白酒的人越来越多了。恍惚以为，身边突然凭空出现好多“酒神”，每天嚷嚷着就要喝酒。但此买非彼买，人们买的不是真的白酒，而是白酒股票和基金。此时人们才恍然大悟：原来白酒不光是消费品，更具有金融属性。

最近几年，由于消费升级和人们对于酒类的认知越来越深，消费者们对白酒的口味有了更多的要求，生产工艺复杂、口感更佳的白酒，跟学会了讲故事的品牌一起，被越来越多的消费者追捧。

"酱酒第一股"茅台创造神话

2019年被称为酱酒元年，由于茅台在资本市场的表现，让酱香型白酒全面引爆市场。 

成功的品牌是可以“教育”消费者。从1952年开始，国家举办了五界评酒会，茅台连续五届被授予国家名酒称号，其中四届都位于首位，这个称号一直在为茅台背书。

在2008年以前，茅台虽然是中国的高端名酒，经常能在新闻联播开播前5秒看到它的身影，但消费者对于“酱香”的认知是不够的。当人们讨论酱香，其实讨论还是局限于茅台；就如同20年前，当中国人讨论奢侈品的时候，实际上说的故事都与LV有关。

茅台的品牌建立，让消费者认识了什么是酱香酒，什么是白酒中的稀缺品类。茅台曾经向大众透露，自己限量供应不是因为故意搞饥饿营销，而是酱酒的工艺复杂，产量非常低。

另外，因茅台镇独特的气候及地质结构，让酱酒呈现出的独特口感披上了更多神秘色彩，让消费者们对茅台及酱香酒的消费更具情怀。

由于品牌的持续曝光和低产能的影响，茅台成功给大众“洗脑”，在A股、债券等资本市场上的表现也非常夺目，拥有了金融属性。

自从茅台股价登顶A股第一，A股里那些行业的龙头股都以“茅”命名。在茅台的影响下，白酒的股价都水涨船高，股价几个月就能翻倍，成为A股市场里永远的神。

债券市场上，茅台化债的操作也是让投资人不得不服。贵州省政府，为了化解这些债务，贵州茅台的母公司贵州茅台集团在2020年10月发行了150亿元公司债，这个发债动作说白了就是，茅台这样的优质资产，必须从它身上疯狂“薅羊毛”。

另外，酱酒由于制作工艺适合长期存放，酒的品质跟存放时间成正比，酒的老酒价格随着年份的增长不断提升，再加上酱酒的产能有限，凸显出了酱酒的稀缺性，成为了很有潜力的投资收藏品。

“酱酒第二股”花落谁家

茅台走到现在，已然不是单纯的酒类商品。在2020年，酱酒产量仅占白酒总产量的8%，实现的销售收入占白酒行业总销售额的26%。因此，在极高的利润驱使和资本的助推下，茅台的发展已经不完全的取决于消费者的选择。

在所有酱香型白酒中，如果说茅台是第一，那么，郎酒算得上是品类第二，相对于第一茅台在金融市场上的不俗表现，郎酒“上市一梦十四年”的现状略显凄惨。

其实，郎酒也有一段辉煌的时光。它曾在周恩来总理的鼓励下快速发展，一度与茅台并称酱香白酒“姐妹花”。郎酒目前拥有 1.8 万吨优质酱酒产能，2023年将扩容至5万吨。公开数据显示，郎酒2020年整体的销售在百亿左右，其中酱香的销售占80%。

郎酒的全国化核心大单品青花郎在2019年顺利实现营收32亿元，目前正在与其他酒品牌一起，抢夺高端酒的第二张门票。

郎酒在高端市场的品牌营销做得很足，主打青花郎大单品，主攻商业精英高端活动赞助，比如海南商会博鳌论坛、乌镇的互联网大会，都有郎酒的身影。通过这些赞助，它试图在中产阶级和商业精英中树立青花郎的高端形象。

然而，郎酒这一系列的努力并没有让它在资本市场上铁树开花。虽然郎酒股份在今年6月11日再度更新招股书，上市再一次被提上日程，但他过去十四年上市闯关经历，也让人们对这个想要尽力跟上茅台步伐的酱酒老二产生了怜爱之心。

上市的心酸泪起于2007年。当时，郎酒因为企业规模和业绩等因素，暂停了上市计划。2009年，郎酒被四川省金融办列入2009年四川省重点上市培育第一批企业名单，但上市又没成功。

2020年，郎酒终于又有了新的上市机会，但倒霉的是，它的保荐机构广发证券因为违规，被证监会处以暂停保荐资格6个月。

时间到了2021年6月，郎酒终于传来好消息，更新了招股书。在资本市场上，从来没有一家公司像郎酒一样辛苦十四载，或许“川军能战”的品质能让郎酒如愿。

通过郎酒此次披露的财报可以看出，郎酒目前由于知名度比较弱，公司的毛利低于行业均值。虽然这对资本来说不是好事，但对于消费者来讲，郎酒的性价比在这里就尽数体现了。

首先，郎酒是四川的酒企，白酒行业是四川重要的行业，每卖四瓶白酒，就有一瓶来自四川。今年，在川酒的“十四五”规划蓝图里，首次提出了“浓酱双优”的概念，希望通过进军酱酒市场来提升市场份额，拓宽消费市场。郎酒作为酱酒老二，四川给予郎酒的支持自然无需多言。

第二，郎酒的酒厂位于四川省古蔺县，与茅台村相距只有40公里。因此，酿造茅台需要的那些自然环境——湿度、日照、丰富的微量元素和微生物群，郎酒的品质得以保证。 

酱香之外的兼香，口子窖坚守安徽省内

白酒有12大香型，当下最流行的是浓香、酱香和清香，但在此之外，兼香型的市场份额也不差。兼香型的门面担当口子窖（603589.SH)虽名声不如五粮液、茅台、汾酒响亮，但其在安徽省内的小日子过得还算不错。

口子窖名为安徽口子酒业股份有限公司，始于1949年5月创业的国营濉溪人民酒厂。1997年，淮北市口子酒厂、濉溪县口子酒厂合并成立了安徽口子集团公司。2002年12月，口子集团联合其他发起人（经销商等）成立了口子窖。2015年6月，口子窖成功登陆上交所，成为全国第17家、安徽第4家白酒上市企业。

安徽作为白酒消费大省，拥有四家白酒上市公司，口子窖以40亿元的体量位列行业第九、省内第二。前有百亿古井贡酒难以企及，后有同体量迎驾贡酒紧追不舍。

在这些年的发展中，口子窖一直立足于安徽大本营。口子窖2020年财报显示，截至2020年年末，公司收入里，省外的销售贡献了19.66%，安徽省内则贡献了79.13%。

在消费升级及酒企间模式互相追赶之下，省外区域名酒开始参与竞争，如在江苏市场就遭遇洋河海之蓝的激烈竞争。同时，安徽省内百元价位酒快速成长，这让口子窖不得不把经营重心转移回省内。

不过，安徽省内白酒市场出现的明显的分层竞争格局

具体来看，300元以上的市场被省外的茅台、五浪液、洋河、剑南春等名酒占据，古井贡酒、口子窖占据小部分；

100-300元市场主要以古井贡酒、口子窖占据，其中200-300元为酒企争抢的潜力地带；

而50-100元价格则以迎贺贡酒、宣酒、高炉家等品牌为主,

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数据显示，口子窖的营收增速自2018年开始持续回落，且明显低于古井贡酒。去年，“徽酒四子”均受严重打击，其中口子窖以-14.15%增幅及-25.84%增幅的净利被远远甩在队尾。

行内人士普遍认为，这与口子窖历来重视利润的经营风格有关。多年来坚持稳健发展，更为重视产品品质而对市场关注较少，在品牌宣传上弱于竞品，经销商在做市场的时候也缺乏口子窖相应的资源支持，其更多依靠口碑和自然动销增长，结果就是营收增速慢于竞品。

从目前的情况来看，口子窖在安徽省内依然是仅次于古井贡酒的酒企，未来能否走得更远，需要看企业如何改革，提升品牌价值。

结语

当下的白酒市场已进入量减价增的新阶段，整体行业呈现挤压式增长，强势的头部酒企正在不断挤压下游弱势品牌的渠道资源。

无论是郎酒“上市一梦十四年”，还是口子窖上市后仍坚守省内，都与他们的企业基因相关。但市场就是这样，如果不能在各自方面积极进取，拿不到综合评定的高分，消费者和投资人最终都会用钱包来投票。