编者按：本文转载至微信公众号“资本侦探社”，贝壳投研经授发布。

近日，H航集团二万多名员工集体上书举报董事长的文章在网上传疯了！

具体内容如下：

陈峰再次被限高

6月26日，H集团有限公司被限制高消费，关联对象为陈峰，案号为（2021）京0116执1638号。

该限制消费令显示，北京市怀柔区人民法院于2021年05月28日立案执行申请人郝雪申请执行H航集团合同纠纷一案，因H航集团未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，限制公司及你单位法定代表人陈峰不得实施以下高消费及非生活和工作必需的消费行为。

史上最大破产重组案件

这年头暴雷的企业有很多，但像H航这样，下跌如此惨烈、影响如此深重的，恐怕还是头一家。据1月29日其发布公告称，H航控股预计2020年度亏损580亿至650亿，这一亏损额度将创下A股上市公司亏损记录。 

与此同时，H航控股发布公告称，公司重要股东H航集团被海南银行申请破产重整。此外，公司控股股东大新华航空和多家重要航空子公司也被申请重整。这起资产规模超7000亿，债务规模更大的破产案，将成为中国史上最大破产重组案件。

H航的暴雷，最直接的原因当然是来自于疫情的暴击，覆巢之下无完卵。据披露的数据：H航预计亏损580亿以上，国航预计亏损135亿，南航预计亏损80亿， 东航预计98亿以上，而波音亏了至少119亿美元。

但除了“天灾”之外，最根本的还是“人祸”。没有疫情，H航也最多只是死得晚一点而已。2018年始，H航陷入流动性困境，随之而来的是经营困境，实在撑不下去后主动请求当地政府介入。不过在一年处理3000多亿资产后，海航仍有7000多亿债务，并誉为“亚洲债务最多企业”。 

这一组惨烈的数据，不由让人唏嘘不已。要知道，这些年来，H航可是以无比光鲜的形象示人，它连续9年获SKYTRAX——全球航空公司奖（航空业的奥斯卡）五星航空公司称号，2019年还在“TOP10”榜单中名列第七。H航不仅是航空业的龙头老大，在整个民营企业界都是呼风唤雨，其还在2019年在中国民营企业500强里，以6000多亿元的营收仅次于华为，位列第二。

那么，这一切背后究竟有何故事？“天之骄子”为何“跌落神坛”？

没有飞机的航空公司

H航的创立增长，与海南省的发展同频共振。1988年海南特区成立，“要想富先修路”。海南要发展，80公里琼州海峡是难以逾越的天堑，因此航空业的发展迫在眉睫。

此时，时任海南省省长刘剑锋找到了陈峰。当时，陈锋已从德国汉莎航空运输管理学院毕业，先到空管局工作，后又跳到了中国农业信托投资公司，懂航空又懂金融，看起来是最适合的人选。 

据说，当时两人之间还发生了这样一段对话—— 

陈峰问：愿意拿多少钱来办航空公司？ 

刘省长伸出一根指头。

陈峰：1亿？一架波音客机都起码3亿！ 

刘省长摇摇头：不是1亿，是1千万。 

要知道，当年海南财政收入不足7亿，还不如广东一个发达市，怎么掏得起3亿买飞机？ 

1千万还不够买一个机翅膀！就在这样的情况下，陈峰硬着头皮上阵，1990年中国诞生了一家没有飞机的航空公司，“由于没钱，只能在一处偏僻地方租用三层楼房中的一层。楼房散发一股霉味，对面是猪圈。” 

资金不够、借钱来凑。陈锋绞尽脑汁，想出了一个“机生机”的好办法—— 

他拿着政府给的经营许可证，去找银行游说，从银行拿了4亿贷款；还找了许多社会人士，通过“民间众筹”筹集到了2.5亿融资，终于拿下了海南省的第一架飞机。

拿着这一架飞机，陈峰凭此抵押贷款，又购买了第二架、第三架……同一架飞机就这样被循环抵押、来回薅羊毛，不断扩大生产，一穷二白的海航居然已经发展的有模有样。

后来陈峰又找到了美国华尔街巨鳄索罗斯，大概是“空手套白狼”的同道中人，索罗斯对此也深以为然，当即就给了海航2500万美元。 

从零到一很难，但从一到N就很容易。在海南ZF的背书、索罗斯的风向标作用下，海航一路高歌猛进，相继并购了长安航空、新华航空和山西航空，又买下了三亚凤凰机场、三峡机场、满州里西郊机场…… 

曾经一个机翅膀都买不起的H航，正式位列中国航空“四大”（其他均国营）到2012 年为止，上演了“创业 20 年资产增长3.6 万倍” 的神话。 

2003年，陈峰提出“一主两翼”战略：做大航空运输主业的同时，大力发展与主业相关的酒店、旅游和金融业务。 

自此之后，H航开启了疯狂的“买买买”模式。在“一主”层面，陈先后收购香港航空、香港快运等企业；在“两翼”方面，海航先成立了大新华物流公司，入资、并购十几家上下游企业，后又打造连锁商超王国，将上海家得利超市、天津国际商场、湖南家润多、宝乐商业和南通超越超市等一一收入囊中，并于2007年正式创立海航资本，同年还将房地产列为企业发展的重头戏。 

即使是在2008年金融危机席卷全球、航空业纷纷收缩战线的情况下，H航却主动出击，抛出了“超级X计划”—— 2020年H航集团营业收入要达到8000-10000 亿元，进入“世界100强”，2030年营业收入要达到15000 亿元，进入“世界 50 强”。此外，H航还确立了八大业务板块:航空、旅业、商业、物流、实业、机场、置业、酒店。

用陈锋的话来说，除了避孕套，其它H航能做的基本都做了。 

2016和2017两年间，H航集团净投资就高达5600亿元！

2019年陈峰终于醒悟，说出了这样一番话：“认为自己什么都能干、什么都可以干时，祸就埋下了。”只可惜，他明白的还是太晚了。

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