一家盈利和估值双击的优质行业龙头
编者按：本文转载至微信公众号“投资研究院”，贝壳投研经授发布。
大家好，我是只分享干货的粽哥。
粽哥此前跟大家说过，刺激一家公司股价的上升因素主要来自盈利增长和估值提升。
盈利增长很好理解，就是判断净利润增长情况。而估值高低则是以市盈率或市净率为判断标准。
谈到价值投资，不可避免会讲起内在价值，也就是我们常说的估值。
巴菲特认为，在对企业内在价值评估的时候，越简单的方法越有效。
因此，他只评价那些业务简单、他能够理解并且可以预测、具有持续竞争优势、长期稳定的现金流。
评估内在价值的意义就在于，投资者在找到具有持续竞争优势的企业后，买入其股票并不能保证获得利润，而应该利用股价与价值的背离，以低于股票内在价值相当大的折扣价格买入股票，在股票上涨后以相当或高于价值的价格卖出，从而获得超额利润。
一句话总结，就是在“低估时买入，高估时卖出。”
以消费股为例。消费行业估值上升的微观逻辑来源于公司构筑的盈利护城河，与更广阔的成长远景，龙头公司因此通常存在估值溢价。
从估值的角度来看，消费股估值越高通常意味着市场认为该行业在未来具有更高的业绩增速。
比如，海天味业2015年至2020年股价上涨13.69倍。同期，归母净利润从25亿到64亿，较2015年增长了156%；PE估值从2015年底的39.88倍提升到2020年底的106.72倍，增长了168%。
这意味着，海天味业股价上涨的根本原因，是盈利增长和估值同步提升所致。
总的来说，估值分为绝对估值法和相对估值法两种。
绝对估值法，又称为贴现法，是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。
与绝对估值法相对的，就是被广泛使用的“相对估值法”，包括市盈率法、市净率法、PEG估值法、市现率法等。
1、市盈率（简称PE），是最常用来评估股票是否被高估或者低估的指标，反映的是投资者如果按照当前股价买入股票，经过多少年投资可以通过股息全部收回成本。
一般情况下，企业的股票市盈率越低，股价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之，投资价值就越小。
其计算公式为：
市盈率=股价÷每股收益 或为：市盈率=市值÷净利润
市盈率法适用于周期性比较弱的、防御性强的消费行业。
（2）市净率（简称PB）：指的是股价与每股净资产的比率。
其计算公式为：
市净率=股价÷每股净资产
市净率=市值÷净资产
净资产=总资产-总负债
一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，反之投资价值较低。
要注意的是，PB估值法适合用于未来的盈利能力不稳定、周期性强的行业，比如房地产、汽车、钢铁、有色金属、机械等。
可以看到，股息收益率是根据股票价格而变化的。如果股息没有升高或降低，那股票价格下跌收益率会上升，股票价格上涨收益率就会下降。而且，对于这一指标的分析，还可以结合市盈率PE来判断。
市盈率的倒数其实就是当前的股票投资报酬率，即为股息收益率。市盈率越高，股息收益率越低，反之亦然。
所以，这就警醒各位投资者，购买高市盈率股票的时候，不要忘记高风险。
其他估值法，最常见的就是可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值，也就是所谓的“横向对比”。
如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。
通常的做法是进行多种类型的对比，一是和国内同行业公司进行对比；二是和国际市场的同行业重点企业进行对比。
例如，海天味业与中炬高新、仲景食品、恒顺醋业、千禾味业等调味品公司对比。
投资者只有合理运用各种估值方法，才能在合适的时机买入优质的公司。毕竟“好行业、好公司、好价格”缺一不可。
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