划时代的百万疗法上市，背后隐藏着两个爆发力极强的卖水赛道机会！
编者按：本文转载至微信公众号“瞪羚社”，贝壳投研经授发布。
2021年6月22日，中国国家药监局NMPA官网公示了复星凯特（复星医药孙公司公司，复星医药全资子公司上海复星医药产业发展有限公司持股50%）的益基利赛注射液（拟定）获得药品批准证明文件的待领取信息。
这意味着，中国正式步入细胞和基因治疗的时代。
即便这样的里程碑事件具有划时代的意义，但这并不意味着复星凯特CAR-T拥有美好的商业化前景，消息指出该产品的定价大约100万元，为美国价格的一半。
相信复星凯特的“唯一”也没办法享受多长时间，药明巨诺的CAR-T产品顶着“优先审评+突破性疗法”的资格紧随其后，即将成为第二家上市产品。
抛开优劣不说，如此高昂的价格，公立医院的医生是否倾向将该种疗法推荐给二线患者使用还是一个未知数，如果病人用药后并未治愈，那么对自身声誉是否会有影响？
有业内人士说：“CAR-T，没有PD-1的命，却得了PD-1的病。”
这话说的虽然讽刺，却也真实。
截至2020年6月30日，全球CAR-T治疗临床试验登记项目数量超600项，其中中国以 357项临床试验位居全球首位，其中175项都是靶向CD19。
当前，CAR-T领域研究被困于肿瘤微环境为首的实体瘤难题，一群跟风者纷纷退而求其次选择了“Easy模式”血液瘤。
而实体瘤和血液瘤的患者数量差距，却是云泥之别。
除市场空间受限外，CAR-T疗法高昂的价格源于其自身的局限性，目前已获批或处于临床后期的CAR-T产品主要是用患者自体细胞，生物制造工艺是产业瓶颈，由于一个生产批次仅能用于单一患者的自身治疗，从T细胞的分离转导激活到灌封质检运输，再到最后回输给病人需要10-30天不等。所以，为了摆脱依赖，异体CAR-T成为了行业为之努力的方向，但人体免疫系统引起的严重不良反应等难题仍是目前行业需要解决的。
实际上，二级市场对于CAR-T疗法的商业化前景早有担忧与疑虑，近期最直观的体现在于，有着高瓴资本入股光环的全球知名CAR-T厂商Lyell和国内实体瘤CART领导厂商科济药业近期几乎在同一天IPO跌破发行价。
现在盖棺定论否定显然还太早，行业发展仍在早期，对于任何有机会治愈癌症的方法，我们都需要给一定时间和宽容。
但商业世界却是残酷的，众多CAR-T疗法挖矿者，挖到金子并成功致富的显然是少数。
未来可以定论的是，降价是一定的，外包也是一定的，那么翻开细胞治疗的产业链图谱，我想这个领域最稳健的投资机会仍然还是在中上游的“卖水机会”。
从CAR-T制备成本构成来看，明显可以发现最核心的成本端还是在于材料&器材、综合运营成本部分，再细化一点就是科研试剂设备及耗材和病毒载体的制备供应。
1、上游的关键性原料、仪器、耗材
制备CAR-T产品的过程极为繁琐，质控环节多，包括：单采白细胞及细胞清晰，富集T细胞并激活，基因传递/转染，细胞培养，冷冻及运输，最终输回患者体内。
需用到血细胞分离淘洗机等多种设备、试剂及耗材。这些关键设备及试剂供应商多来自跨国公司，如GE、德国美天旎、赛默飞世尔等。国内也有相应设备、试剂生产商，其价格有些仅为进口产品的1/10，但要保证制备出的CAR-T细胞安全且有效，国内研发企业大多会选择采购进口产品，这构成了CAR-T细胞生产过程很大的一部分成本。
而这个部分又可以归属于科研试剂、耗材部分，我们可以看到今年与科研试剂耗材相关的企业，如泰坦科技、阿拉丁、皓元医药、纳微科技纷纷被资金爆炒，稀缺、“卡脖子”、进口替代的标签支撑着动则一两百市盈率的估值。（行业分析详见《资金干疯了！100倍PE满大街的板块，真的遍地都是长牛公司？》）
2、质粒、病毒载体的制备
对于CAR-T细胞而言，递送基因的病毒载体则是最终获得产品的关键组成部分，CAR-T的规模化生产，某种意义上可以说是其应用的病毒载体的规模化生产。
在这一点上，药企只有两条路可以选择，要么自建生产体系，要么外包给CDMO公司。
以当前细胞基因治疗的企业构成来看，大多数企业会选择后者，形成规模化的CDMO企业无疑拥有更多优势，最核心的是可以通过自动化生产、标准化制造慢病毒、质粒等方式降低成本。
中国工厂优势巨大。随着和元生物报科创板被受理，A股未来最有能力有望赢取全球细胞及基因治疗外包订单CTDMO的四大厂商也浮出水面。（分析详见《高瓴投漏的明珠？代表未来的CDMO四大才子，其中必有十倍长牛！》）
Ps：正应了那句话 - 投什么药，赌什么临床数据，安安心心卖铲子不香吗？
喜欢我们文章的朋友点个“在看”吧，不然微信推送规则改变，有可能每天都会错过我们哦~
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
高瓴押注史上最牛新股诞生近13倍，一签赚超5万元！
脱水研报
-
2009-2019年，华东医药收入和归母净利润分别复合增长16.3%、22.2%；毛利率和净利率逐步提升，ROE高于20%。公司战果累累，较强的盈利能力背后是三
-
我们可以将净资产收益率分解为其他三个财务比率相乘的结果，即：净资产收益率＝销售净利率×总资产收益率×权益乘数。其中：销售净利率＝净利润÷销售收入×100%，它反
-
宝丰能源集团有限公司是一家以煤炭生产及加工利用、经营、销售为主体的大型集团公司，成立于2006年，总部位于宁夏灵武市。公司主营有煤炭生产及加工利用、经营、销售，
-
沱牌曲酒在1989年第五届评酒会上荣获金质奖章，是中国名优白酒之一。2021年豫园通过拍卖获得舍得控股股东地位，复星系进驻董事会，充分提振渠道信心。分工来看公司
-
公司现有民爆及锂盐两大业务板块，实行双主业运行。国内大基建时代即将过去，民爆产业规模增长有限，而锂电行业景气度不断提升，产业增长潜力巨大，公司将继续增加锂盐业务
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
业内认为，随着鸿蒙操作系统装机量的不断增加，内容资源作为鸿蒙生态关键一环将加速补齐，游戏、影视等吸引流量的重要领域将成为布局重点，相关合作伙伴也将迎来发展机遇。
-
长江证券表示，不久前发布的发电侧调峰能力政策，标志着国内支持储能产业发展的进一步深化，后续可期待的政策还包括容量电价、输配电价等机制改革。从全球看，储能也已经进
-
点评：《风能北京宣言》提出，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间。去年，中国风电新增并网装机容量高达7167万千瓦，创造历史最高纪录
-
今年1-2月，西南地区尿素企业由于限气停产，导致开工率大幅下滑，叠加河北疫情反扑，贸易商担心交通运输趋严，提前备货，叠加国际尿素价格大涨的多重利好叠加，尿素价格
-
中信建投证券刘双锋认为，尽管受到供应链长短料、终端产品需求动能降温等因素影响，晶圆代工产能仍然供不应求，目前订单能见度可到明年下半年。同时随着国产化大力推进，本
最新资讯
-
价格的变动反映着背后供求关系的变化，价格回升往往预示着行业景气度的回升，在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要。我国蛋氨酸现阶段正处于成长期，国产化替代加速
-
从机构调研数量看，排名靠前的迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜，都属于医药行业。汽配行业中，三花智控的关注度是最高的，2023-2024年接待机构近一千家，堪称A股的
-
究其原因，一是大环境推动，二是其下游覆盖领域多，前景广阔。数据显示，2023年中国低空经济市场达到50亿元，预计到2026年将突破万亿。低空飞行与产业融合，是低
-
就在4月27日，“天工”机器人震撼亮相。这是北京人形机器人创新中心推出的产品，由小米机器人、优必选科技等参投。从实际表现看，“天工”机器人并不逊于马斯克的擎天柱
-
其所选投资标的，往往是未来确定性比较高的。数据显示，截至2023年12月31日，在70多家上市中药企中，社保基金一共投资了12家公司。其中，市值现在百亿以上的有
