特斯拉核心供应商，700家机构重仓，全球第一的龙头成长性极强！

一个优秀的科技公司，一定要做到拥抱变化。

在新的技术浪潮面前，要勇于突破自己的舒适圈，百炼成钢，在激烈的竞争中卷出一个自己的位置，这样才能够站在时代的风口上，吃到时代的红利。

像最近蛰伏多年打破美国技术垄断的华为以及新能源汽车里的两大龙头比亚迪和宁德时代都是这么做的，今天我们要说的这家公司三花智控也是如此。

三花智控最早是做家电制冷件起家，通过对市场的判断，踏对了家电赛道、汽车赛道，抓住了风口，成长为全球制冷空调电器零部件龙头和汽车热管理龙头。

三花智控从2005年上市至今，股价从最初的0.55元增长到如今的29元左右，18年暴涨50倍。

支撑三花智控股价高增长的是实打实的业绩。

三花智控的营收从2005年上市时的4.94亿成长到2022年213.5亿，增长了43倍，净利润从不到5000万暴增到超26亿。

今年上半年，三花智控实现营业收入125.29亿元，同比增加23.32%；实现净利润13.95亿元，同比增加39.03%。三花的制冷业务营收77.06亿元，同比增加10.70%；汽车零部件业务营收48.23亿元，同比增加50.78%。

三花智控的盈利能力不错，吊打同行。

2023年上半年，三花智控的毛利率为25.81%，盾安环境、银轮股份的毛利率为19.19%、19.84%，比三花智控低了近7个点。

三花智控的制冷业务以及汽车热管理业务在技术上存在一定迁移，在产品上存在很大的相似性，二者在原材料的采购、产品的生产研发上能够起到一定程度的协同作用。

另外，2021年三花智控汽车零部件业务的营收已经超过40亿，具备一定的规模。多元化经营协同以及规模效应共同打造了三花智控的强成本管控能力。

我们来看一下三花目前两大存量业务以及各业务的竞争优势。

1.制冷业务

三花智控是全球领先的制冷电器零部件制造企业，电子膨胀阀、四通阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等产品市占率位居全球第一。

三花在制冷零件领域研发的产品技术优势显著，自主研发的MDF2/MDF6型商用电磁阀打破了国外企业的技术壁垒，目前已经配套在美的、格力的空调上。

通过和格力收入增速以及家用空调增速的对比可以发现，三花智控冷配业务收入的韧性要强于国内下游需求表现，考虑到国内供应链的成本以及公司的规模优势，未来三花智控还是会继续保持冷配龙头的地位。

2.汽车热管理业务

新能源车与传统燃油车的最大不同在于动力系统，进而导致在整车热管理及空调系统热管理方面发生变化。

根据相关数据，一台新能源汽车热管理系统价值量为6410元，是燃油车(单车价值量约2230 元）的近3倍。受益于新能源汽车销量的暴增，汽车热管理系统的市场空间也是不容小觑。

三花智控是国内最早布局新能源汽车热管理的公司，同行业公司盾安环境、奥特佳、银轮股份分别于2015年、2016年、2017年才进入新能车热管理领域，多年积累使得三花智控车用电子膨胀阀性能优越，市占率全球第一。

目前，新能源汽车的热管理系统正向集成化的趋势发展。

以特斯拉为例，ModelY配备的第四代热管理系统使用三花智控研发的八通阀，将多个热管理系统部件进行集成，大幅提升了整车装配和后期维护的便利性。

与其他同行相比，三花智控的产品在新能车热管理零部件的覆盖率高，集成模块化组件自制率高。并且，三花智控是少数可以同时供应阀类、泵类、换热器以及热泵系统的供应商。

三花智控两大存量业务的产品几乎都是全球第一的存在，这强大的产品实力都是源自于公司的技术。其实从三花智控的名字也能够看出来，所谓的三花是指管理之花、技术之花、人才之花，后面两个都体现了公司对技术人才的重视。

2018-2022年，三花智控的研发投入从4.37亿元增长至9.89亿元，研发费用占比由4.03%提升至4.63%，与盾安环境相比，三花智控研发投入更高且差距逐年扩大。

三花智控研发人员数量占公司员工数量占比常年在10%以上，稳定的研发投入是三花智控稳居多个细分品类市占率全球第一的保障。

依靠人才和技术，三花智控也在打造第二增长曲线：储能+机器人业务。

1.储能业务

2022年3月，三花智控成立了三花新能源热管理科技有限公司，正式迈入储能热管理行业。

在这给大家讲一下，储能市场里液冷热管理模式是主流，这个核心技术就是热泵。三花智控在家电和新能源车产品中具有热泵技术的长期积累，同时热管理零部件产品底层原理相通，这意味着三花智控能够快速实现技术切入，未来能够复制新能源车热管理成为公司新的业务增长点。目前，三花智控成功突破储能行业标杆客户，已实现营收。

2.机器人业务

之前我们解读过拓普集团的时候说过，人形机器人主要就是围绕特斯拉来转，三花智控也有着供货特斯拉的基因，目前特斯拉执行器总成一供确定性高的标的除了拓普集团就是三花智控了。

拓普集团偏向线性执行器总成，而三花智控更偏向于需要谐波减速器的旋转执行器总成。

今年4月，三花智控和绿的谐波签署《战略合作框架协议》，在墨西哥工业园成立谐波减速器合资公司；母公司三花集团参与了鼎智科技的上市战略配售；6月公告发行GDR募集50亿元，其中有2亿会用于机器人执行电机研发项目。

最后总结一下，

三花智控对市场十分敏锐，能够踩住时代的风口，成为全球龙头，对于机器人业务的布局更是引得近700家机构重仓。目前，三花智控的两大存量业务比较成熟稳定了，新布局的储能+机器人业务望助力公司再次打开市值空间。