如何了解货币政策对股票价格的影响机制？
自股票市场建立以来，货币政策与股票价格之间关系密切。在世界经济危机爆发前的 1927 年，美联储实行扩张性的货币政策，开始放松银根，降低贴现率和大量购进有价证券，使得整个社会的货币供应量迅速增加。随后，道琼斯工业股票价格指数在当年上涨了29％。1928 年上涨了48不发货。为防止股市泡沫出现，美联储又在 1928 年紧缩货币，提高贴现率，限制证券贷款等，最终导致了1929 年的股市泡沫的破裂。
历史如此相似，20 世纪 80 年代，日本为刺激经济，实行宽松的货币政策，宽松的货币政策使日本股市飞速上涨，1986～1989 年，日本的股票市值从 375 万亿日元增加到 890 万亿日元，上涨幅度高达 135以上。与美联储一样，日本中央银行担心股市泡沫出现，相应采取了紧缩性货币政策，在短短的 15 个月（1989 年5 月至 1990 年8 月）内，日本5 次提高金融机构的再贴现率，将再贴现率从2.5％高到 6％。
1992 年末，日本股票市值减少到 402 万亿日元，跌幅达到 50％上。历史事实表明，货币政策对股票价格非常重要，特别是在经济背景较为复杂的情况下，货币政策的失误可能是股票价格暴跌的直接"凶手"。
尽管货币可以通过"热钱"的形式直接进入股票市场，影响股票价格，但是大多数学者认为货币供应主要是通过间接渠道影响股票价格的。具体而言，货币政策对股票价格的间接影响机制主要有三种形式∶第一种是货币政策通过影响价格水平间接影响股票价格。按照弗里德曼的说法，"承认无论何时何地大规模的通货膨胀统统是货币现象，只是理解和防止通货膨胀的第一课"。
因此，通货膨胀到底是一种货币现象，货币是引起通货膨胀的决定性因素，货币政策对价格的影响作用至关重要。通货膨胀带来的后果是∶ 一方面，通货膨胀意味着产品价格的普遍上涨，直接影响了上市公司未来的生产成本和名义收入，也就是公司未来利润，而上市公司的股票价格即为未来现金流入的折现值。因此，通货膨胀会通过影响上市公司利润间接影响股票价格。
另一方面，通货膨胀率实际上可以看成是人们持有货币的成本，通货膨胀率越高，意味着持有的货币贬值越快，作为逐利的货币必然需要寻求更好的投资渠道。那么，在一定的利率水平下，通货膨胀率越高，投资者就越有可能将货币投入股市，进而影响股票价格。
由此可见，货币政策会通过影响价格水平间接影响股票价格。第二种被称为"货币政策一利率—股价"传导机制，货币政策通过影响利率间接影响股票价格。在利率具有完全弹性的货币市场中，如果货币政策改变，货币供应发生变化，为达到货币市场出清，根据凯恩斯的货币需求理论，由于实际产出在短期内是稳定的，只有调整利率水平才能达到货币市场出清。
利率代表的是持有货币的机会成本，在利率较低时，一方面，由于资产替代效应的作用，投资者更乐意将货币投资于股票市场;另一方面，利率的高低也会影响上市公司的融资成本，进而影响公司的生产决定和未来的现金流。由此可见，货币政策也可以通过影响市场利率间接影响股票价格。
第三种是货币政策通过影响上市公司实际经济行为（投资/消费）间接影响股票价格。货币学派认为，在货币政策传导机制中，货币本身是最关键的因素，货币会直接影响经济主体的实际投资和消费，而投资和消费决策又是影响上市公司利润的直接因素，公司利润的高低最终决定了未来现金净流量。因此，货币政策可通过影响上市公司的经济行为间接影响股票价格。
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货币政策是否应该对股票价格波动有所反应？
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