巴菲特投资准则第 22 条∶ 85%相信格雷厄姆
第 22 条∶ 85%相信格雷厄姆
应该投资甚至连傻瓜都能经营的业务，因为总有 一天会有 一个傻 瓜来经营它。 ——沃伦·巴菲特
本杰明· 格雷厄姆是金融分析的开山鼻祖。他的金融分析学说和 思想，在投资领域产生了巨大的影响，深为一大批顶尖证券投资专家 所推崇。如今活跃在华尔街的数十位上亿，资产的投资管理人，都自称 为格雷厄姆的信徒。因此，格雷厄姆享有"华尔街教父""现代证券 之父"等多项美誉。
1894 年5 月9 日，本杰明·格雷厄姆出生于伦敦。在他还未谙世 事的时候，伴随着美国的淘金热潮，他随父母移居到了纽约。 早在读中学时，他就对数学产生了浓厚的兴趣——他喜欢数学中 所展现出来的严密逻辑和必然结果。
中学毕业后，他考入哥伦比亚大 学继续深造。由于成绩优秀，毕业后本来可以留校任教，但他想找— 份报酬优厚的工作来改善家庭经济条件，因而在校长卡 贝尔的推荐下 进入了华尔街。
由此，这位未来的华尔街教父开始了他在华尔街传奇的投资生涯。 他从证券市场内最低级的职位———信息员开始做起，到研究报告 撰写人，再到证券分析师，直至在华尔街创立属于自己的格雷厄姆 公司，升任证券分析师是格雷厄姆一生事业的真正开始。期间，格雷厄 姆大量搜集上市公司的财务数据。
他发现当时—些 上市公司为了隐瞒 利润或在债权清理时逃脱责任，常常干方百计地隐瞒公司资产，导致 股票价格大大低于其实际价值。这些公司宛如一个个诱人的金矿，展 现在了他的眼前。
1915 年，他发现古根海姆勘探公司拥有大量隐蔽性资产，于是建 议纽伯格先生大笔买进该股票，让纽伯格一举赚了数十万美元。
1923 年，年仅 29 岁的格雷厄姆敏锐地发现了价值被严重低估的 杜邦普通股，于是他大笔买进杜邦公司股票。两个星期后，杜邦公司 股价飞速上涨，他赢得了巨额的财富。 伴随他一个又一个辉煌胜利的，是他日渐成熟的投资技术和投资 理念。
1926 年，格雷厄姆与纽曼联合创立了格雷厄姆-纽曼公司，由 此开启了在华尔街长达 30 年的辉煌投资之路。 1934 年底，格雷厄姆终于完成他酝酿已久的《有价证券分析》， 这部划时代的著作，奠定了他作为一个证券分析大师和"华尔街教 父"的不朽地位。
之后又于1942 年推出了他的又一部力作《聪明的 投资者》，这本书虽是为普通投资者而写，但金融界人士也深为书中 的智慧光芒所倾倒。它再一次巩固了格雷厄姆作为一代宗师的地位。 1956 年，62 岁的格雷厄姆决定从华尔街引退。他解散了格雷厄 姆-纽曼公司，选择加州大学开始了他的执教生涯，致力于把他的思 想传播给更多的人。 格雷厄姆首次提出了"价值投资" 观点。
他认为∶"价值投资是 一种通过认真分析研究，建立在敏锐观察与数量分析的基础上，寻求 合理的价格购买股票，有指望保本并能获得 满意收益的行为。价值投资者投资市场价格 低于内在价值的资产，而投机则是建立在突 发的念头或是臆测之上，试图在股价的涨跌 中获利。" 在价值投资的基础上，格雷厄姆又引入 一个"安全边际"的概念，用来评估某些股 票是否值得购买。
他认为，其实投资者不需 要计算公司内在价值的精确值，只需估算一 个大概值，与公司股票的市场价格作对比， 用于判断该公司股票是否具有足够的安全边 际。安全边际足够则可以投资，反之则最好 放弃。
格雷厄姆还忠告投资者要注意规避 风险———作为—个成功的投资 者，应遵循两个投资原则; 一是严禁损失，二是不要忘记第—原则。 为了能够更好地规避风险， 他建议投资者将他们的资产组合彻底多 元化。
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