营收大幅增长，物联网助推普冉股份迅速发展！
普冉股份成立于2016年，是国内领先的存储芯片设计公司，目前已逐渐形成以NORFlash和EEPROM存储器芯片为主的产品矩阵。
据信达证券研报分析，公司自成立后，产品技术卡位精准，取得了持续快速增长，2021年上半年营收5.1亿，同比增长87.5%；归母净利润达1.1亿，同比增长325.2%，继续维持高增长态势。
一、冉冉升起的存储新星
公司目前主要产品包括NORFlash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片。二者均属于通用型芯片，可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。
公司的NORFlash产品采用电荷俘获工艺结构，工艺制程主要为55nm，提供了512Kbit到128Mbit容量的系列产品，覆盖1.65V-3.6V的操作电压区间，主要针对消费电子领域推出了低功耗、高可靠性、快速擦除和快速读取的NORFlash产品，应用领域集中在蓝牙耳机、TDDI、AMOLED等相关市场。公司已经和汇顶科技、恒玄科技、杰理科技、中科蓝讯等主控原厂，深天马、合力泰、华星光电等手机屏幕厂商建立了稳定的业务合作关系，产品应用于三星、OPPO、vivo、华为、小米、联想、惠普等品牌厂商。另外，在现有工艺制程基础之上，公司联合国内领先晶圆厂，正在研发28nm-55nm低功耗、高可靠性的NOR型串行Flash存储器产品，未来可应用于传统的消费类和工业市场以及新兴的应用市场。
公司营收规模快速增长，2017至2020年，营业收入分别为0.78亿元、1.78亿元、3.63亿元和7.17亿元，2017至2020年复合增长率109.48%。
就公司的NORFlash业务来看，下游蓝牙耳机、显示屏、可穿戴设备、物联网等领域需求旺盛，NORFlash产品收入保持快速增长。2017至2020年，NORFlash产品销售收入分别为0.45亿元、1.35亿元、2.55亿元、4.93亿元，占营业收入的比例分别为57.7%、75.8%、70.3%和68.8%，2017至2020年复合增长率122.1%。
EEPROM业务方面，受益于手机后置多摄像头的逐步渗透，EEPROM产品收入快速增长。2017至2020年，EEPROM销售收入分别为0.29亿元、0.42亿元、1.06亿元、2.22亿元，占营业收入的比例分别为37.2%、23.6%、29.2%及31.0%，2017至2020年复合增长率97.1%。
公司拥有较为丰富的集成电路设计专利与集成电路设计证书。截至2020年12月31日，公司在中国大陆已获授权专利24项，其中发明专利23项，实用新型专利1项，电路设计专利占据专利大多数。公司还拥有23项集成电路布图设计证书。
二、可穿戴、物联网浪潮推动公司迅速发展
NORFlash的主流基础工艺包括浮栅ETOX和电荷俘获的SONOS工艺结构，ETOX技术由于编程电压高，集成复杂，一般需要在基本逻辑工艺基础上再额外增加9-12层光罩来实现。而SONOS工艺平台的处理结构更简单，一般只需要在基本逻辑工艺基础上再增加3-5层光罩就可以实现。具
公司NORFlash产品主要采用SONOS电荷俘获工艺结构，与晶圆厂联合开发和优化55nmNORFlash工艺制程，使得NORFlash芯片具备了宽电压、超低功耗、快速擦除和高性价比等特点以及领先的成本优势。公司可提供从512Kbit到128Mbit容量的系列产品，覆盖1.65V-3.6V的操作电压区间，应用于低功耗蓝牙模块、TWS耳机、手机触控和指纹、TDDI、AMOLED、可穿戴设备、车载导航和安全芯片等领域。
分领域来看，NORFlash用于蓝牙产品的收入最高，但由于手机屏幕对NORFlash的需求激增，蓝牙收入占比有所降低，手机屏幕收入显著提升，由2017年的0.30%升至2020年的21.16%。其他应用领域包括机顶盒、计算机及周边、家用电器等收入占比在连续下降后2020年有所回升。
NORFlash业务方面，公司已经和汇顶科技、恒玄科技、杰理科技、中科蓝讯等主控原厂，深天马、合力泰、华星光电等手机屏幕厂商建立了稳定的业务合作关系。NORFlash的前五大销售客户占比大幅下降，从2017年的60.02%下降至2020年的39.39%。从2018年开始，直销客户开始进入公司前五大客户，并在前五大客户中保持三席。其中，杰理科技从2018年至2020年占据了公司的第一大销售客户和第一大直销客户。
公司晶圆主要供应商为华力和中芯国际，其中华力占比约80%。由于我国集成电路产业上游晶圆制造行业相对集中，公司晶圆主要供应商稳定且集中度高。公司前五大晶圆测试供应商和封装测试供应商整体上保持高度稳定。（信达证券）
总结：
除了深耕传统领域以外，公司积极拓展汽车电子等市场，提升自身的产品制程，打造出更多的业务增长点。
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