趋势是技术交易和价值交易（投资）得以存在的基础、深证成指实例分析

技术交易和价值交易，很显然是两种完全不同的交易方式。在市场中，关于这两种交易方式优劣的争议由来已久，而且从未间断过。这里不敢奢望平息争议，也无意于标新立异，特立独行，仅仅是为大家提供一种或许还有那么一点可供借鉴的观点而已。价值交易者进出场、依据的主要是基本分析理论和方法。基本分析又称基本面分析，通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值、与股票市场现行的价格或指数进行比较、从而决定交易的方向。基本分析的前提是;证券价格是由其内在价值决定的。价格受政治、经济、心、理等诸多因素的影响而频繁变动、很难与价值完全一致、但总是围绕价值上下波动。理性的交易者应根据价格与价值的关系，以及偏离的幅度，决定交易策略和行为。

基本面分析的基本任务，或者说核心内容，只有两条∶（1）评估股票的价值，其作用在于为判断市场上股票价格的高低确立一个参照标准;（2）对影响股票价值和价格的各项因素进行分析，目的是通过对与股票价值和价格存在逻辑联系的各种因素的分析，探索决定股票价值、价格及其变动的内在原因，并在此基础上对股票价值和价格未来的走势进行预测和判断。

换个通俗的说法，即基本分析致力于寻找;（1）价格远远低于公司内在价值的股票;（2）股票所对应的公司发展前景广阔，具有持续盈利和高速成长的潜力。所以，也有人称价值交易者购买的不是股票，而是公司。但在谈论技术交易和价值交易，以及技术分析和基本分析的区别时，人们常常忽略一个事实，即世界上一切事物，无论是自然现象还是社会现象，物质现象还是精神现象，都是按照一定周期和一定波幅呈规律性运动的。趋势就是这种波浪式迁回运动的基本方式。不仅仅是股价或指数（即交易趋势和市场行为）的运动是按照趋势的方式进行演化，股票本身，以及公司、行业、经济、经济政策等所有基本面因素，也都是按照趋势的方式进行演化。

价值交易者寻找的高成长、可持续盈利的潜力股也不例外。仍旧日是按照趋势的方式演化。只不过演化运行过程中，股价是一浪高过一浪，和艾略特波浪理论当中多头市场循环浪推动浪的运行方式完全相同。与之相反，那些低成长甚至负成长的股票，股价和其内在价值就运行在空头市场的循环浪当中，股价是一浪低过一浪。但是多头市场总会结束，空头市场总会来临。高成长股、负成长股也和市场一样，不断进行着阴阳转化。持续的高成长总有停滞的时候，于是高成长股向负成长股转化。同样地，负成长股差到极点，只要不被摘牌，就会转向高成长股，从而走多头市场的循环浪。技术交易者通过分析市场，寻找合适的进场位置。

价值交易者通过分析公司股价和内在价值之比，寻找合适的进场位置。价值交易者进场的位置，一定是价格处在股票趋势运动低谷的股票，因为只有这时股票的价格才有可能远远低于公司内在的价值。当然，如果公司价值也处在趋势运动的低谷，那就更好了，这样股价会更低—些。最完美的事情是∶买入时，股价、公司、行业、经济、经济政策等所有基本面因素，都处在趋势运动的低谷，并且处在低谷的拐点之处;卖出时，上述所有基本面因素都处在趋势运动高峰之处的拐点位置。这种完美的事情如果发生，一定是在多种趋势共振的转折点上。

非常令人欣慰的是，上述看似遥不可及，只会存在于理论当中的完美事情，不仅现实中经常发生，而且交易者，无论是技术交易者还是价值交易者，都无需对所有相关趋势一—精研。最容易实现完美的场合和时机，就在股票交易市场当中的熊市末端和牛市末端。也就是说，在交易趋势（即股价或指数）的低谷和高峰之处。对于技术交易者而言，交易趋势包容和消化一切信息。所以，熊市末端是所有技术分析因素和所有基本面分析因素负面信息的综合反映;牛市末端是上述所有因素正面信息的综合反映。换句话说，熊市末端，所有和技术分析有关的因素，如股票、市场、交易行为、交易者心性等，都处在趋势运动的低谷。所有和基本面分析有关的因素，如公司、行业、经济、经济政策等、也都处在趋势运动的低谷。熊市末端是所有技术分析各因素和基本面分析各因素在低谷发生的共振。牛市末端与熊市末端相反。

图2-26是深证成指（399001）2005年3月至2005年8月的日线图。图中走势处于2001年至2005年大熊市的末端，也是2005年至2007年大牛市的开端。趋势技术分析交易者无需关注基本面各因素的变化，也无需关注其他所有交易者的心性变化、资金增减等，只需要专注于股价或指数——交易趋势这一个方面即可。因为交易趋势不仅包容和消化了其他所有趋势的因素和信息，也包容和消化了所有基本分析的因素和信息。

对于价值交易者而言，无论市场对股票价值的认可度如何，股票对应的公司永远存在一个理论上可被真实量化的客观价值。市场价格与公司价值的比值越小，就越具有安全边际和买入价值;市场价格与公司价值的比值越大，则说明持有的风险越大，卖出的紧迫性越强。如果没有交易趋势由熊转牛、由牛转熊的循环变化，就不会有市场价格与公司价值比值由小到大、由大到小的循环变化。因此，趋势的的确确是技术交易和价值交易得以存在的基础。