凯恩斯：蔚来撞车成新能源车分水岭，医疗板块低于历史均值，立地为人，有三不能黑、
本文来自微信公众号“凯恩斯”，贝壳投研经授权发布
塔利班从欧美眼中的散兵游勇，到接管阿富汗夺回执政权，只用了7天，这趋势中文八个字概括：传檄而定、望风而降。塔利班的是非我们不论，但在潮流中的阿富汗人更懂得看风向，毕竟站错队，是要付出沉重代价的。由此，突发奇想，股市是否亦是如此，无论多头空头，看懂风向站在正确的方向，才是最终赢家？短期看，股票多空双方观点的对错并不重要，信心才是最大的关键，而多空双方哪一方的信心更为强烈，更吸引人，则将推动股价向那一个方向前进。这就是趋势的基本原理，阿富汗7天的趋势是过去10几年各类事件铺垫的最终结果，美帝就好像股市中资历雄厚的投资机构，他足以操控股票价格，但他不占趋势优势，最终的结果必然是逆水行舟，不进则退。新能源汽车板块，过去1-2年多头传檄而定，空头望风而降，无论是特斯拉，还是蔚小理，还是宁德和比亚迪。大趋势和小趋势合并推进行业发展。
大趋势是新能源替代燃油车，推波助澜的人不只是投资人，各国政府都在推动。小趋势，则是企业和细分行业蒸蒸日上，比如碳酸锂价格高涨，比如我国在锂电池方面提前产业布局。大小风向合并，投资人信心源源不断的强化，从而形成了摧枯拉朽的大行情。先是美股特斯拉，A股的宁德和比亚迪，造车新势力蔚小理，无一不是如日中天。前几日，一位知名创业人因为蔚来自动驾驶身亡，这个新闻会不会影响新能源汽车板块？如果你学会看风，你会得出结论：无趋势性影响。考虑蔚来汽车的时候，你会考虑：品牌、换电经营模式、自动驾驶技术等。如果自动驾驶技术不过关，则投资人对其核心技术能力产生怀疑，所以这的确是泼冷水的信息。
但是对于新能源汽车板块，其核心风向是新能源汽车的替代，这种趋势——风向不变，新能源汽车股大方向也不会变。当然，最近新能源汽车板块需要整体调整，原因是如下几点：其一是估值，当前普遍估值过高，这是特斯拉带的头，也是这几年风险投资鼎盛和货币宽松的现象说导致的结果。其二是氢能源汽车和锂电池车的竞争。最近，氢能发展层级开始提升，这对于锂电池是一个竞争对手，氢能成为新能源汽车大方向，个人认为在人类社会发展上属于大方向，只是五年之后再发展还是当下立马起势，要看政策。人类社会最终会谋求氢燃料来储存能源，因为相比于锂矿全球仅仅7000万吨储量，地球氢元素实在是太丰富了。
但当前制氢并不方便，水解效率并不高。氢气是一种化工的副产品存在。可万事都最终汇聚到技术突破的可能性。所以，当锂矿价格炒到 天上去的时候，当锂电池变成市场共识的“宁组合”的时候，锂电池投资人要保持谨慎，而氢能源投资人可以给予适当关注。回到宏观层面看风向，今天恒生科技指数继续下跌态势。市场信心还没有完全恢复，投资机构“墙头草”港股是专业投资机构的天下。当前政策风险的确对互联网科技公司造成了影响。叠加海外疫情当前再次抬头，大宗商品短期掉头，逆风渐起，高估的板块，投资人需要留心，小心趋势逆转，风向突变。从资本市场行业看，比如汽车、房价、金融是周期行业，比如消费、医疗、公共事业是逆周期行业。一般周期行业，在周期低谷介入，俗称“捡烟蒂”，这其实是格雷厄姆投资理念的遗留。
对于逆周期行业，则要区分，重资产如公用事业继续“捡烟蒂”，但是逆周期，轻资产看成长性，看团队，看模式，看核心竞争力，看长期盈利能力则更加类似于巴菲特的投资风格。投资的根本问题是“以合适的价格买入优秀公司的股份”。而何为优秀公司，其实这就是看风向的能力。不要过度严格的划定趋势和价值之间的界线，价值投资是看长期趋势，这也是趋势。医疗 板块最近表现的一般，去年爆发新冠疫情，医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象，导致医药板块整体估值偏贵、医疗基金收益率高，所以，最近医疗板块短期有所回调为正常。由于美国通胀率高，预期美联储流动性可能 收紧。同时内地PMI下行，导致高估值白马股大幅下跌，医疗服务、医美等年初以来机构追捧股成为重灾区，从估值的角度，医药指数市盈率为37.02，低于历史均值 4.21 个单 位，目前已经跌入合理估值区间，目前不宜过度看空医疗板块。
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