洋河股份踩雷恒大“爆雷了”?不至于!

脱水研报 | 发布于2021-12-06

要不是看了洋河股份的公告,我还以为洋河股份出了多大的事儿了。

洋河股份虽然踩雷恒大,但是说它“爆雷了”,不至于。

不过这些文章标题,可不是叫人心慌——

恒大爆雷,洋河受伤。

踩雷恒大!约1.68亿本息未收回,白酒巨头洋河失策了……

洋河股份有多惨?1.7亿恒大信托产品本息逾期……

这点新闻或许能起到煽风点火、传播恐慌、引起投资者焦虑的作用。

但是,我们首先要考虑的,难道不应该是洋河股份能否承受这些理财损失吗?

如果洋河股份可以承受这些理财损失,那么,说洋河股份“爆雷”了,是否欠妥?

一、洋河股份做理财,不是一天两天了

收回投资收到的现金指的是企业出售、转让或到期收回交易性金融资产、可供出售金融资产以及长期股权投资而收回的款项,此外,收回债券投资资本金而收到的现金也在这个科目里列示。

从洋河股份销售商品、提供劳务收到的现金与收回投资收到的现金的对比图示看,如下图所示,2017年起洋河股份收回投资收到的现金比销售商品、提供劳务收到的现金还要多。换句话说,以卖白酒为主营业务的洋河股份,它投资收回的现金比卖白酒收回来的现金还要多。

那么,看上去有些不务正业的洋河股份做投资到底有没有赚到钱呢?这就得从下一个科目——取得投资收益收到的现金说起了。

洋河股份踩雷恒大“爆雷了”?不至于!

二、常年做理财,洋河股份收益率如何?

取得投资收益收到的现金,指的是企业获得的现金股利、利息以及分到的所投资企业的利润;

投资支付的现金反映了企业对外投资的规模,指的是企业购买交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资以及长期股权投资所支付的现金。

将这两个会计科目以及利润表上的“投资收益”结合起来比较,可以测算出公司的投资收益率,并判断出公司的投资收益是否以现金的形式到账。

⒈洋河股份的投资收益率高不高?

要想知道洋河股份投资收益率是多少,可以使用现金流量表中的数据进行测算。

如下图所示,以2020年为例,这一年洋河股份平均每个季度投资支付的现金为65.18亿元,平均每个季度取得投资收益收回的现金为3.01亿元元,那么,2020年洋河股份平均每个季度的投资收益率约为4.62(3.02÷65.18×100%)。

注意!

下图中的取得投资收益收到的现金根据季报数据计算得出,

取的是洋河股份在4个季度取得投资收益收到的现金的平均值,

得到的是平均每个季度的投资收益率。

“投资收益”和“投资支付的现金”取的也是四个季度的平均值。

计算年化收益率的时候,我们去掉季度平均收益率的最高值4.62%和最低值0.00%,剩下的季度收益率的平均值为1.75%,则洋河股份的年化投资回报率约为7%(1.75%×4)。

(0.82%+0.38%+2.11%+3.08%+1.62%+2.25%+1.99%)÷7≈1.75%

洋河股份踩雷恒大“爆雷了”?不至于!

⒉洋河股份投资赚的钱到手了吗?

“双鸟在林不如一鸟在手”。

我们买入的股票股价涨得再好,只要我们没将股票卖出让投资收益落袋为安,那些没到手的钱就不能称之为自己赚到的钱;洋河股份投资的项目效益再好,只要这个项目不把钱分配洋河股份,那些投资收益就只能算是洋河股份的“纸上富贵”。因此,比起利润表中的“投资收益”,现金流量表中的“取得投资收益收到的现金”更能说明企业进行投资活动到底赚到了多少钱。

如上图,洋河股份取得投资收益所收到的现金,一直都少于利润表中的投资收益,虽然两者的差额自2016年起有所减少。这表明洋河股份还有尚未收回现金的投资收益。

三、如何看待洋河股份踩雷恒大?

洋河股份在公司公告中指出:

洋河股份于2020年5月29日出资1.9亿元购买了恒大的信托产品,截至2021年12月4日,洋河股份已收回本金1.18亿元以及投资收益1341.14万元,剩余本金7251.35万元及投资收益9500万元尚未收回。

这里要做个笔记:

洋河股份尚未回收回来的1.7亿元中,有9500万是投资收益。

因此,哪怕这剩下的本金及投资收益收不回来,洋河股份损失的本金也不会超过1亿元(1.9亿元-1.18亿元-1341.14万元=5885.86万元)。

洋河股份踩雷恒大“爆雷了”?不至于!

下图是洋河股份今年3季度现金流量表的数据。

今年前三季度,洋河股份销售商品、提供劳务收到的现金为228.14亿元,经营活动现金净流入54.74亿元;

同时,洋河股份收回投资收到现金232.08亿元,取得投资收益收到的现金为7.67亿元,并且洋河股份没有任何借款,也不必为偿还债务支付现金。

今年前三季度,洋河股份现金净流入93.99亿元,公司账上的现金余额为166.43亿元。

这样的一家公司,会因为承受不住最多1亿元的投资损失而爆雷?难道这160多亿元的现金都是纸糊的没有任何抗风险的能力?

洋河股份踩雷恒大“爆雷了”?不至于!

现在我们对前文做个总结:

洋河股份做投资理财也不是一天两天了,理财资金达到上百亿元;

我们测算的洋河股份的投资回报率约为7%,看上去还可以;

洋河股份踩雷恒大信托的财产损失,最多不到1亿元,这算是一项投资失误,但不至于让洋河股份承受不住,毕竟,洋河股份账上有160多亿人民币呢。

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