脱水研报:零售转型初见成效，存量风险加快出清，北京银行赋能金融科技！
北京银行营收、拨备前利润扭转下行趋势，营收端在投资收益高增的带动下同比增速由负转正至0.5%，PPOP负增收窄至-4.3%。净利润同比增速较1季度提升近6个百分点，实现9.3%的同比高增，在近五年中处较高水平，存量风险的不断处置出清下，拨备计提力度放缓释放利润空间。
据中泰证券研报分析，上半年零售新增占比超过4成，消费贷和经营贷增长明显。上半年新增按揭和经营贷分别占比新增贷款16.9%、25.3%，其中按揭贷款较20年全年比例有小幅下降，消费及经营贷有明显增长。
北京银行营收、拨备前利润扭转下行趋势，营收端在投资收益高增的带动下同比增速由负转正至0.5%，PPOP负增收窄至-4.3%。净利润同比增速较1季度提升近6个百分点，实现9.3%的同比高增，在近五年中处较高水平，存量风险的不断处置出清下，拨备计提力度放缓释放利润空间。1H20-1H21全年营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.4%/0.2%/1.9%/-3.3%/0.5%、4.0%/3.0%/3.4%/-7.1%/-4.3%、-10.5%/-8.4%/0.2%/3.5%/9.3%。
1H21业绩累积同比增长拆分：正向贡献业绩因子为规模、非息、拨备、税收。负向贡献因子为息差、成本。细看各因子贡献变化情况，边际对业绩贡献改善的是：1、净息差负增环比收窄，对业绩的负向贡献减弱。2、非息收入同比转正，对业绩转为正向贡献。3、拨备计提力度边际放缓，对业绩的正向贡献提升。4、节税效应提升，对利润同比正向贡献走阔。边际贡献减弱的是：1、规模增速对业绩的正向贡献微降。2、业务管理费同比增速走阔，成本对业绩的负向贡献增强。
Q2净利息收入环比-0,6%，主要是息差拖累，生息资产规模环比增0.3%。单季年化息差环比下行9bp，主要是负债端付息率上行较多拖累，付息率上行7bp，同时资产端收益率环比1季度小幅降低2bp。资产端收益率下行预计主要是利率因素影响，结构方面贷款占比环比1季度小幅抬升0.3%，其中高收益零售贷款保持较好增长。负债端付息率上行预计也是利率因素影响，存款成本在同业竞争下抬升；结构方面，2季度存款规模基本和1季度持平，各项负债占比平稳。
资产端信贷规模保持相对平稳，资产结构相对稳定。
1、贷款：信贷环比增速在1季度开门红下环比增速有放缓，环比增0.9%。从信贷占比看，总贷款占比较一季度提升0.4个百分点至54.7%，处于历史较优水平。2、债券投资：规模较1季度环比小幅压降，环比-1.1%，占比下降0.4pct至33.1%。3、同业资产和存放央行：分别环比-3.8%、7.0%，合计占比在12.3%。
负债端存款规模总体平稳，结构较一季度基本平稳。
1、存款：增速较1季度收窄至0.1%，总存款占比维持在62.6%。2、主动负债：以资金成本相对较低的同业负债增长为主，发债规模小幅压降。同业负债、债券发行规模基本保持平稳，环比增-1.0%、+0.6%，合计占比稳定在37.4%。
信贷投向分析：上半年零售新增占比超过4成，对公贷款新增占比近6成，票据规模微降。1、对公端以基建为主，对房地产业投放占比有所收缩。上半年新增基建城投占比（交运+水利+电力+租赁服务）43.3%，占到了对公新增的绝大部分。同时房地产开发贷较往年投放有收缩，上半年占比新增-3.0%，公司在公司金融业务上加大绿色金融推动力度以及支持首都重大项目建设。2、零售端上半年保持较快增长。上半年新增按揭和经营贷分别占比新增贷款16.9%、25.3%，其中按揭贷款较20年全年比例有小幅下降。消费及经营贷有明显增长；信用卡投放新增占比2.0%，亦较往年投放占比趋势平稳。3、票据规模有所下降，上半年新增占比-3.2%。
存款情况分析：存款活期化微降，居民存款是主要增长点。
1、从期限上看，活期存款占比下降。1H21活期存款占比总存款为45.3%，较年初下降2.2个点。2、从客户结构看，居民存款维持高增，占比上升，占比存款小幅提升0.7个点至24.7%。（中泰证券）
总结：
公司经营稳健，零售转型初见成效，结构持续优化调整带动20年来业绩修复，资产质量继续夯实，存量风险加快出清。目前公司估值安全边际高，未来期待金融科技赋能，建议关注。
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