销量6332万条，国外一级经销商超800家，玲珑轮胎产能释放!

公司目前已成长为国内产销量最大、营收最好的轮胎专业生产企业之一。2020年公司轮胎销售额实现181.16亿元，升至全球轮胎企业第14位。

据国金证券研报分析，2012-2019年，我国汽车保有量年复合增速接近12%、2020年同比增长8.1%，汽车保有量稳步提升拉动轮胎的替换需求；国产汽车品牌力持续提升，凭借性价比优势民族轮胎品牌打入中高端配套市场。

一、国产轮胎龙头，“6+6”战略布局新产能持续投放

公司现有轮胎产能7231万条，在全球拥有7个生产基地（欧洲工厂建设中），7个研发机构，公司计划2025年年产能达到1.3亿条，2030年产能达到1.8亿条，届时跻身全球前五行列。从销售规模上看，公司2020年累计销售轮胎6332.5万条，销售额181.16亿元，同比增长6.51%。公司全球进行“6+6”布局，新基地的建设将推动企业进入新一轮产能释放期，未来随着柳州、湖北荆门、吉林以及塞尔维亚等基地逐步投产，公司盈利持续增加。

公司主营业务为汽车轮胎的设计、开发、制造与销售，目前拥有全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和斜交胎，广泛应用于商用车、乘用车、工程机械等，是奥迪、大众、福特、雷诺日产三菱、通用等全球知名汽车品牌全球配套体系的成员，是中国一汽、陕西重汽、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、东风汽车、北汽福田、重庆红岩、上汽通用五菱、奇瑞汽车等国内外多家知名汽车厂的100多个制造基地配套供应商。品种类丰富，可满足各种场景的轮胎需求，产品质量好市场认可度高。

公司目前拥有国内外一级经销商800多家，是长安福特、中国一汽等国内外50多家知名整车厂商的长期战略合作伙伴，并为世界前十强中的多家汽车制造商提供全球供应服务。

公司业绩维持高速增长。公司上市以来，营业收入从2015年的87.34亿元增至2020年的183.83亿元，年均复合增长率达16.05%；归母净利润从2015年的6.78亿增至2020年的22.20亿元，年均复合增长率达26.77%。2021Q1营业收入49.87亿元，同比增长39.22%，归母净利润4.95亿，同比增长33.12%，盈利增加主要由于公司轮胎业务量价齐升，其中销量同比增长33.54%，轮胎均价同比增长3.34%。

二、公司品牌力持续提升，打入中高端配套市场

品牌价值决定轮胎溢价能力。以米其林、固特异、普利司通为代表的第一梯队的外资品牌在经过了近百年甚至百年以上的品牌沉淀后，享受品牌溢价。其中，米其林轮胎品牌成立超过120年，而我国玲珑轮胎品牌成立时间仅在50年左右。

公司通过多元渠道，加大品牌形象营销。公司赞助赞助德甲沃尔夫斯堡足球俱乐部以及意甲豪门尤文图斯等全球体育团队，亮相国际舞台。2018年开始，公司组建飘移车队，使用自主研发的赛车轮胎参加国内外D1GP飘移大奖赛，并获得优异成绩，加深与赛车爱好者这一庞大群体的交流。

公司品牌价值持续增长，快速接近第一、第二梯队。随公司不断扩大品牌知名度，进入各类中高端、高端车企配套系统，公司品牌价值快速增长。在2020年《中国500最具价值品牌》榜单中，玲珑轮胎品牌价值519.67亿元，且连续7年保持每年50亿元的增长。公司在“2020年全球轮胎企业34强”排名中，公司从17位跃升至14位。同时，公司跻身“2020年全球十大最具价值轮胎品牌”，成为唯一上榜的中国轮胎品牌。

2016-2020年，公司配套业务营收从29.6亿元增长至58.3亿元，年复合增长率高达14.52%，配套业务营收占比长期维持在30%以上。2020年，公司继续向中高端车型配套领域发展，公司成功配套一汽大众奥迪A3/Q3两个项目备胎以及长安福特新一代福睿斯主胎。公司进入吉利领克主胎供货体系，在吉利供应商等级方面由BCC提升为BBB。此外，1月份，泰国玲珑成功进入世界一流商用车，德国MAN的供应商体系。

在配套业务的拉动下，公司的替换业务有望同步提升。配套业务对替换业务的拉动作用十分明显，据调研显示，45%的原装车主在换胎时会选择原配品牌。公司每年的配套量在2000多万条，积累了一个庞大的配套客户群体，而替换胎通常会选择和配套同品牌的轮胎，进而形成对替换业务的巨大拉动。除此之外，随着公司在中高端配套领域的提升，未来将拉动替换业务中高端产品的占比，进而改善公司的产品结构。

2020年公司挤进国内原装配套前五名，力压韩泰、固特异、佳通、邓禄普、优科豪马等外资品牌。从国内市场的配套数量上来看，公司已经可以和顶级外资品牌一较高下，进步非常之快。下一步则是要打开高端配套市场,2020年公司已成功实现配套一汽大众奥迪A3/Q3两个项目备胎，并进入吉利领克主胎供应体系，公司已经渗入到中高端主机厂的主打车型。目前公司牢牢把握住新能源汽车这一全新赛道，配套量仅次于米其林位居第二。（国金证券）

总结：

自推行新零售战略以来，公司2020年国内零售市场总体销量增长约43%，随着有效客户的不断积累，预计未来公司替换业务有望迎来大幅增长。