年销37亿瓶全国第一，ROE远超茅台，公认消费白马被公募基金盯上

2022年对于快消行业来说，可以说是千难万险。2022年1-12月，社会消费品零售总额439,733亿元，同比下降0.2%。在这样的大环境里，东鹏饮料却能够逆势增长，实现营收与利润双增。

东鹏饮料是国内能量饮料的先行者，“累了困了喝东鹏特饮”、“年轻就要醒着拼”的宣传标语深入人心。

2022年，东鹏饮料实现营业收入85.05亿元，同比增长21.89%；归母净利润14.41亿元，同比增长20.75%。今年上半年，东鹏饮料更是创下了历史同期最好水平，公司实现营业收入54.60亿元，同比增加27.24%；实现归母净利润11.08亿元，同比增长46.84%。

东鹏饮料不仅是营收、净利双增，盈利指标而言，毛利率、净利率均上涨。今年上半年，东鹏饮料的毛利率为43.1%，净利率为20.29%，在整个食品饮料行业里，属于优秀的水平。

2023年上半年，东鹏特饮在中国能量饮料市场中销售量占比由2022年末的36.70%提升至40.86%，排名保持第一，是中国销量最大的功能饮料。

除了自身的高增长外，红牛内斗事件，也是东鹏饮料能够迅速崛起成为行业销量第一的重要原因。

“红牛内斗”指的是红牛商标泰国持有者——泰国天丝集团和中国代理商——华彬集团，二者的纷争从2016年至今都没有停止。

过去几年，东鹏利用红牛发展受阻的机会，成为能量饮料赛道坐二望一的巨头。对于东鹏饮料未来的发展，更多的还是要看自身的竞争力，我们来分析一下。

第一，销售量业内第一，ROE曾高达45%

判断一家企业是否具有竞争优势，关键看两个指标：

①盈利能力：可以用净资产收益率或投入资本回报率来衡量，如果一家企业能够长期获得高于全社会平均资本成本的回报率，那其极有可能具备其他企业不具备的竞争优势。

②市场份额：如果一家企业能长时间地保持甚至扩大自己在行业中的市场份额，一般来说是这家企业的竞争优势在维护其市场地位。

我们先来看一下东鹏饮料的ROE，近五年，东鹏饮料的ROE非常优秀，除了2018年以外，均超30%，在2020年甚至高达45.77%，远超贵州茅台、海天味业。这意味着东鹏饮料的股东每投入100元，东鹏饮料就能为股东创造超过30元的利润。

ROE=销售净利率×总资产收益率×权益乘数

通过对ROE的拆解，可以发现导致东鹏高ROE的主要贡献因素是高周转和高杠杆。主要是源于公司销售团队能力强，收入增速较快，并且团队对存货、账款管理效率高。受益于优秀的管理团队和强渠道力，东鹏的市占率未来有望继续提升。

我们再来看一下能量饮料行业的竞争格局。

能量饮料行业呈现一超多强的局面，红牛保持绝对优势领跑，但由于商标纠纷导致近年市场份额下滑，头部企业市占率与其他品牌出现断层。东鹏在头部企业中增势迅猛，过去5年市场占有率从10.3%提升到20.3%。

东鹏特饮2021年、2022年连续两年在中国能量饮料中销售量排名第一,销售额排名位于第二，成为全球范围内收入增速最快的功能饮料企业。

根据2022年的数据，东鹏特饮共计销量185.94万吨，1吨可以罐装2000瓶500毫升的饮料，相当于一年卖出约37.2亿瓶。这些数据意味着，东鹏特饮有机会取代红牛，成为中国能量饮料行业的一哥。

第二，主打性价比，差异化产品

与其他饮料产品相比，能量型饮料的目标群体高度集中，东鹏饮料聚焦重点消费人群进行差异化营销。

东鹏特饮是东鹏饮料的王牌产品，公司对东鹏特饮采取差异化策略，东鹏特饮在同规格下咖啡因和牛磺酸含量均较竞品更高且零售价更低，对注重性价比的蓝领和年轻消费者更具吸引力。

凭借差异化的PET塑料包装和防尘盖专利设计，设计上更方便长途司机人群饮用，这使得东鹏特饮具有较大的竞争优势。

东鹏的金瓶特饮与红牛罐装产品相比具有以下两点优势：①是相对于罐装产品打开后只能尽快饮用，PET的包装更便于携带；②是防尘盖设计可以避免瓶口落灰，能量饮料饮用更干净卫生。

第三，数字化管理

提到东鹏饮料，大家总是想到它的瓶盖被卡车司机用来当作烟灰缸或者是“累了、困了，喝东鹏特饮”的广告，让人觉得东鹏就是营销的好。但其实，东鹏能够拥有现如今的成绩，有一个非常关键的因素就是数字化。

东鹏饮料构建了“鹏讯云商”平台，赋能管理流程，实现精细化运营。东鹏饮料利用数字化运营能力，从产品生产到销售进行“五码关联”，实现了渠道数据透明化和销售终端数字化，提升了管理水平和效率。

依托数字化东鹏饮料实现了两个“直接握手”，跟超1.6亿个消费者以及跟300多万的终端商户直接握手。直接链接消费者与终端商户，这可是说是所有快消品企业一直追求的梦想。

第四，打造第二增长曲线

东鹏饮料制定了以能量饮料为第一发展曲线，以咖啡饮料、电解质饮料为第二发展曲线，以茶饮料、常温油柑汁等产品为战术和孵化产品的发展战略。

今年上半年，东鹏特饮作为核心产品，是公司最主要的收入来源，销售收入为51.35亿元，同比增长24.69%，销售收入占比由96.13%下降至94.13%。其他饮料收入3.20亿元，同比增长92.85%，销售收入占比由3.87%提升5.87%，第二增长曲线增速亮眼，业绩贡献显著提升。

最后总结一下，

东鹏饮料是国内快速崛起的能量饮料公司，利用红牛发展受阻的机会，成为了行业内坐二望一的龙头，在二季度公募基金对其进行了加仓。

未来，东鹏依托产品差异化+精细渠道+精准营销+数字化管理的核心竞争力支撑下，市场份额有望稳步提升，成为中国能量饮料第一品牌。