全球日化原料龙头，净利润大涨200%，被两百多家机构疯狂抢筹！

爱美是女人的天性，由此推动了两大赛道，医美和化妆品，这两个赛道的毛利都非常高，像医美的龙头的爱美客，毛利率高达94%。虽然，化妆品的毛利率没有暴利到94%，但看看珀莱雅、贝泰妮、敷尔佳、丸美股份这些公司，它们的毛利率也多在70%左右，也是非常赚钱的。既然化妆品公司非常赚钱，上游的原料供应商是不是也会跟着赚钱呢。

今天，我们聊聊化妆品的原料供应商——科思股份。

防嗮剂龙头，占全球市场30%份额

科思股份成立于2000年，主要从事日用化妆品原料的研发、生产和销售，产品以防晒剂和合成香料为主，公司防晒剂产品占全球市场30%份额，它在全球的地位，如同茅台在中国白酒，帝亚吉欧在世界洋酒，的地位一样，都是龙头一般地存在。

49.36%的毛利率，远高于化工原料的15%

科思股份的毛利率，最近保持增长态势，从2021年4季度的20.22%，增长到2023年年中的49.04%。

虽然，科思股份的毛利率，跟医美和化妆品还有差距，但严格意义上来说，科思股份属于上游的化工原料，而化工原料的毛利率在15%左右，所以，科思股份49.36%的毛利率，并不低。

毛利率的增长，一般会带来净利润的增长，去年和今年，科思股份的净利润，更是出现爆炸式增长。

利润暴增，去年翻两倍，今年中报翻1.38倍

从2014年到2022年，公司都保持着盈利状态，前面几年虽有增长，但幅度并不大，但从2018年开始，净利润出现跨越式增长，特别是2022年，公司净利润翻了将近两倍，达到历史新高的3.88亿，今年中报，净利润又翻了1.38倍，达到3.51亿，可以看出公司发展进入快车道。

一个公司净利润的快速增长，一般可以归因于量价齐升，量指的是公司产品受到市场追捧，甚至出现供不应求的情况，价指的是公司产品提升价格，或者出现更多高毛利的产品。当出现量价齐升的情况时，公司的利润就会大幅增长，科思股份也遵循这种逻辑。

下面我们就从，高温天气+出行恢复；提价转移成本；扩充新产能；毛利高的防嗮剂，占比逐年提升；4个方面分别阐述，科思股份为什么能够量价齐升。

1、高温天气+出行恢复，防嗮品需求暴增

今年，全球气温明显呈升高趋势，4月以来，东亚地区各国，均出现了破历史纪录的高温天气，包括我国在内的多数国家，气温超过40度，泰国甚至出现了超过50度的情况，由此，防晒成为热点话题，对防嗮产品的需求也随之增长，防嗮产品交易金额上涨了84%。

口罩事件逐步解除后，人们的出行大幅增加，日常出行、商务活动、走亲访友、旅游度假等场景大幅增加，公路、民航、铁路、水运的客运量也逐步回复，特别是铁路客运量出现报复式增长。而在国外，特别是欧美国家，他们的管控较为松散，出行放开的时间更早，客流受到的影响，要比我国轻。

高温天气加上出行恢复，自然带动防嗮品的增加，而以防嗮化妆品原料为主的科思股份，其产品自然紧俏，这也是2022年和2023上半年，业绩出现大幅增长的原因之一。

在防嗮市场，防嗮化妆品的规模要比防嗮用品规模更大一些，而且增长速度也更快一些。2022年，我国防晒产业市场规模为165亿元，其中防晒用品市场规模，为68.2亿元，防晒化妆品的市场规模要更大些，为96.8亿元。后续随着人们防晒意识的提升，防晒化妆品市场，预计在2027年，超过200亿元。

除了行业发展趋势向好外，国际冲突也让公司，从压力中寻找到机会。

2、提价转移成本，提高净利率

2021年，因为国际冲突，导致原油价格和海运价格大幅上涨，这让公司成本大幅上升，而公司订单价格并没有调整，就出现了2021年，公司净利润增速出现负增长的情况。

2021下半年，公司与客户重新商讨价格，实现了涨价，随着2021年4季度，产品涨价逐步落地，公司的毛利率和净利率，进入快速的上行通道。

后续原油和海运价格虽然有回落，但公司产品价格并没有跟随降低，可以看出公司毛利率和净利率都保持上涨态势。

通过提价，把成本向下游转移，同时还能带动销售的增长，从而保持公司盈利速度，体现了公司很强的议价能力，也说明了公司在市场中的强势地位。

国际冲突，还带来欧洲能源紧张，让欧洲的竞争者，陷入产能趋紧的状况中。

3、对手产能趋紧，科思抢占市场份额，扩充新产能

2022年，因为欧洲能源危机，导致竞争对手巴斯夫产能趋紧，很多客户订单，流向科思股份，而科思股份更是顺势扩充产能，抢占市场份额。

从2021年至今，科思股份新增投产项目，包括2000吨阿伏苯宗、1000吨P-S、500吨P-A、水杨酸苄酯等原料6000吨、1000吨EHT等。其中，P-S、P-A、EHT等新型防晒的单价及盈利能力，均远超传统防晒阿伏苯宗的4-5倍。

这次能源危机，科思股份抢占了市场份额，产品获得涨价，而且还通过扩充新产能，实现产品的升级换代，让更赚钱的防嗮剂业务占比不断提升。

4、毛利高的防嗮剂占比逐年提高

在公司主营业务中，主要以化妆品活性成分及其原料（防嗮剂）、合成香料为主，两者的营收占比和毛利率差别是很大的。

防嗮剂在营收中的占比，基本维持在62%~82%之间，最近几年，防嗮剂占比逐步提高到81.64%，而合成香料的占比逐步降低到16.37%。

两项主营业务的增减，跟其毛利率有关系。最近两年的时间里，防嗮剂的毛利率保持着快速增长的态势，从2020年年底的28.47%，增长到2023年年中的53.35%，涨幅将近一倍，而合成香料的毛利率，从2020年年底的27.34%，下降到2023年年中的21.88%，跌幅有20%。

公司从主营业务占比，及时调整产品结构，让毛利率更好的防嗮剂，释放了更多产能，会让公司利润增长的更快。

新增207家机构，积极抢筹

一个公司利润的快速增长，必然会提升公司价值，从而吸引资金关注。今年中报中，布局科思股份的机构，增加了207家，看来他们，对这家市值100亿小而美的公司，充满了乐观态度。

最后做一下总结，科思股份作为一个中国的企业，却能拿下欧莱雅等知名跨国企业的订单，妥妥的化妆品领域隐形冠军，如果不是口罩事件的影响，它的发展会更快一些，不过随着防嗮赛道景气度提高，公司产品已经处在量价齐升过程中。这家小而美的公司，值得关注。