若本是治病救人的良药，为何将其捧成“药中茅台”？
编辑按：本文转载至微信公众号“新盟”，飞鲸投研经授发布 。
这小小药粒，一直笼罩着神秘色彩。重量仅3克，售价却高达760元，片仔癀可谓贵比黄金。
比它的售价更令人惊诧的是它在资本市场掀起巨大风浪后高管双双接受调查。
这只有3克的药片究竟有何神奇之处？
来源：片仔癀公告
01
从1999年至今，片仔黄已调价20轮，5月，片仔癀零售价从590元/粒飙涨到760元/粒后，首个交易日片仔癀开盘即涨停，岂料刚过一周，公司董事、副总经理刘丛盛、前任董事长潘杰接受调查。潘杰任内，曾将片仔癀市值带到了800亿元。
“大到刀伤枪伤，小到嘴角生疮，只要拿小刀刮下来一点碾碎了，涂在伤口边缘，保证两三天炎症就消下去。”，在福建，片仔癀就效用就像个传说。
这也助推了片仔癀的高价。而所谓“秘方”一直掌握在片仔癀公司手中，其与“云南白药”等成为7种国家保密配方。大众唯一能了解，是片仔癀包装上写明的几种药材——牛黄、天然麝香、蛇胆和三七。片仔癀之所以贵，就与前两者有关。
天然麝香是稀有珍贵的药材，不仅贵，还是配给制，目前国内被允许使用的企业仅13家，仅片仔癀一家就占了一半的配给量。天然牛黄，如今价格更高达80万/公斤。别看这两种成分在片仔癀中占比还不到十分之一，成本占比高达9成，也是片仔癀敢标出高价的底气。
但“稀有罕见”之下，这家药企的实力够真实么？
02
所谓“明代秘方”，翻遍中医古籍记载，觅不到踪影。在国家公布的第一批100种《古代经典名方目录》，也查询不到这味药，权威教科书中更是鲜有提及。
从科学的、实证的角度来看，片仔癀也未免太过于神秘。在国家2019年的乙肝指南中，慢性乙肝首选药物是抗病毒药物，而不是主打“保肝”的片仔癀，同时，国家医保目录，从未收录片仔癀。
曾有不少研究文章对比过片仔癀治疗肝炎、抗肿瘤/抗癌、预防和治疗中风的功效，但片仔癀的表现很普通。
以肝癌为例，研究人员考察了片仔癀和索拉非尼。
结果显示，在服用22天后，使用索拉非尼治疗，小鼠的肿瘤大小仅为0.06g，而使用极高给药量下片仔癀为0.23g。索拉非尼的价格约为500-800元/盒（60片），片仔癀可是760元/粒。
正是潘杰任内，片仔癀创造了市值记录，而这与2021年的“爆炒”行情不无关系。当年6月，“片仔癀590元/粒药品被炒至1600元/粒”的消息上了热搜，一粒难求的片仔癀成为黄牛竞逐的宝贝。
03
然而，投机炒作带来的热度并没有持续多久。
2022年年报显示，片仔癀总收入86.94亿，同比增长8.38%，归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%，为其8年来的最低水平。同期。白云山、云南白药营收708亿元、365亿元。也是在这一年，一些地方，片仔癀二手价从1600元跌至400元。
虽然有原材料上涨因素助推，但本就已经进入瓶颈期的片仔癀，如此涨价隐患颇多。这一点此前已有先例，东阿阿胶价格在暴涨数十倍后，2019年的存货周转天数高达800.53天。
片仔癀当然没有把全部押注都放在制药上，2014 年公司提出了“一核两翼”大健康发展战略，化妆品、日化产品成为其另一项重要业务。
备受老一辈青睐的片仔癀护肤品，在多年前也受到年轻人追捧，曾与百雀羚、美加净等成为热门国货品牌。然而与国潮风之下其他品牌的乐观情形正好相反，片仔癀日化线的营收最近两年连续下降，2022年为6.34亿元，同比下降24.61%，跌回2019年水平。
截至2023年5月12日，片仔癀报收302.3元/股，市值跌去最高点的近一半。
营收比不上同类中药老企业，研发实力无法与现代药企相媲美，拓展出的日化业务线更是不及同行业的老国货。此外，片仔癀历史最高市盈率达167倍，远远超出14-20的正常区间。相比之下，白云山为7.15倍，云南白药17.36倍。
号称清热解毒的片仔癀，或许其市值自身就有“虚火”。若本是治病救人的良药，为何将其捧成“药中茅台”？倘若纯粹是资本游戏，那就该揭开“神丹妙药”的面纱。
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