均瑶健康矿泉水溴酸盐超标，主业难守副业难富，王均豪跨界陷泥潭

编辑按：本文转载至微信公众号“鳌头财经”，飞鲸投研经授发布 。

“乳酸菌第一股”均瑶健康（605388.SH）跨界做水并不容易。

近日，湖北省市场监督管理局发布的食品安全监督抽检信息显示，湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司（以下简称“均瑶恩赐”）生产的2个批次饮用天然矿泉水溴酸盐检测值超标。

鳌头财经注意到，均瑶健康核心产品乳酸菌饮品尤其是大单品“味动力”在市场竞争日益激烈，品牌辨识度不高的情况下，增长遭遇天花板，连带公司整体业绩增收不增利。2022年前三季度，均瑶健康的乳酸菌饮料收入继续下降13.96%至5.16亿元。

“思想没有界限才能去做很多事”，均瑶集团总裁、均瑶健康董事长王均豪一直把创新当作企业的核心竞争力。

在创新的驱动下，王均豪不甘只做乳酸菌饮料，频繁跨界，进军矿泉水、益生菌、白酒、玻尿酸等业务，什么概念火就做什么，一度被质疑“蹭”概念。

主业难守副业难富，这些王均豪倾心打造的业务并未如愿成为新的增长点，营收占比很小，有的甚至陷入亏损拖累了公司的整体业绩。

2021年，均瑶健康旗下上海均瑶天然矿泉水有限公司（以下简称：上海均瑶）以及均瑶恩赐均是亏损。今年上半年，上海均瑶扭亏为盈，净利润为22.65万元，湖北均瑶恩赐亏损246.67万元。

整体来看，2019年至2021年，均瑶健康的净利润分别为2.95亿元、2.14亿元、1.47亿元。2022年前三季度，均瑶健康归母净利润同比下滑45.21%。

大单品“失速” 增收不增利

均瑶健康是均瑶集团旗下食品上市公司之一，成立于1994年，是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一，2011年，均瑶推出“味动力”系列新品，战略进入常温乳酸菌饮品市场，由此带来业绩快速增长，2020年上市后被称作“乳酸菌第一股”。

大单品“味动力”是公司营收的主要来源，2019-2021年度，乳酸菌饮品分别给均瑶健康带来了11.88亿元、7.70亿元及7.54亿元收入，占比总营收的95.37%、90.43%、82.58%。

虽然乳酸菌系列饮料收入占比超过八成，但成长已经失速。2020年、2021年营收分别减少35.16%、2.09%。2022年三季报，乳酸菌饮品收入降至5.16亿元，同比再滑13.96%。

此外，2020年上市后，虽然均瑶健康的收入还在增长，但净利润连续大幅下滑。2020年及2021年，均瑶健康营收分别为8.519亿元和9.136亿元，同比增速为-31.62％和7.24％；净利润分别为2.138亿元和1.470亿元，同比增速为-27.60％和-31.26％。

2022年前三季度，均瑶健康实现营业收入8.45亿元，同比增长20.62%；实现归属于上市公司股东的净利润7891.11万元，同比减少45%左右。

此外，在行业内卷之下，均瑶健康采用低价促销策略来获取市场，产品毛利率持续下降。在上市之前，均瑶健康毛利率达到52.68％，今年一季度，毛利率已降至33.52％。

进军矿泉水领域被检出产品问题

大单品“失速”，业绩“变脸”，均瑶健康高调宣布进军矿泉水领域的均瑶健康开始设立矿泉水公司，收购相关资产扩大规模。

2020年12月，均瑶健康董事会通过设立“上海均瑶天然矿泉水有限公司”的议案，希望该业务“成为均瑶健康成长的第二曲线”。

2021年2月，均瑶健康宣布收购湖北三座山饮品有限公司至少70%股权。收购完成后，将其更名为湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司，推出名为“恩赐”的天然矿泉水。官宣资料中“富含偏硅酸和锶”是主要卖点。

产品定位上，恩赐属中高端水。在均瑶旗下味动力官方旗舰店，恩赐牌矿泉水主打“偏硅酸”，258ml一瓶售价大概为2.71元。

彼时的均瑶健康，信心满满。然而，大力布局的矿泉水业务并没能成为第二增长曲线，两家矿泉水公司在业绩上尚未产生规模性的营收贡献。今年上半年，均瑶健康的矿泉水业务相关公司整体净亏损超220万元。

据均瑶健康财报，2021年，上海均瑶和湖北均瑶营收分别为2163万元、339万元，净利润均为负数，分别亏损89万元和333万元。今年上半年，上海均瑶扭亏为盈，净利润为22.65万元，但湖北均瑶恩赐营收129万元，净利润亏损246.67万元。

近日，还被查出质检问题，12月7日，湖北省市场监督管理局食品安全监督抽检信息公告显示，湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司生产的“岩心水润”2批次饮用天然矿泉水(518ml/瓶)、饮用天然矿泉水(350ml/瓶)，各检出溴酸盐0.018mg/L、0.017mg/L，不符合食品安全国家标准规定。

按照《食品安全国家标准饮用天然矿泉水》(GB 8537-2018)规定，每升天然矿泉水溴酸盐限值为0.01mg/L。这意味着，均瑶上述两批次饮用天然矿泉水溴酸盐含量超标70%和80%。

据悉，溴酸盐经动物实验证实有致癌性，国际癌症研究机构（IARC）将溴酸盐列为对人类可能致癌物质（2B类）。

目前，矿泉水业务推出的“恩赐饮用天然软矿泉水”系列产品，在“味动力”官方淘宝旗舰店已因风波下架。

企查查显示，2020年11月，同样是湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司，因“生产、销售不符合保障人体健康和人身、财产安全的国家标准、行业标准的产品”，被英山县市场监管部门罚款3万元。

多元化发展押宝益生菌

“味动力”失速、矿泉水“翻车”均瑶健康正急于拓展新业务进行“二次创业”。

“通过二次创业，发展培育新品，尤其以益生菌为核心突破，向‘益生菌第一股’奋进。”均瑶健康在2021年年报中表示。

今年11月，均瑶健康公告称，拟出资2.79亿元取得润盈生物工程（上海）有限公司85%的股权，成为润盈公司的破产重整投资人，后者从事益生菌领域的研发、生产、销售，均瑶希望借此加强其在益生菌业务的优势。

王均豪预计，均瑶健康重整完成后，润盈的技术储备可以迅速应用到市场，国内头部的乳品企业已经在和润盈签订合同。重整后三年内，销售额目标计划于2025年达到5.31亿元的年销售额。

早在重整润盈生物前，均瑶健康就曾在2020年12月宣布与微康益生菌（苏州）股份有限公司签订三年战略合作协议，进军益生菌产业。2021年，均瑶健康与江南大学合作，布局功能性益生菌领域。

除益生菌外，2022年年初，均瑶健康与圣窖酒业合作，进军白酒领域。目前均瑶健康并未公开披露白酒业务相关信息。

据圣窖酒业公开发布的信息，2022年2月中旬至4月之间的45天，主产品“圣窖酒”订单超亿元，但由于上海、江苏、深圳和泉州等地疫情影响运输，3月份向客户实际发货量不足应交量的50%。

频繁跨界举措尚未对均瑶健康业绩提升产生实效。由于原材料价格上涨，折扣率高于上期，公司新产品、新事业部、研发投入增加，同时加大渠道投入，导致费用增加等，导致均瑶健康2022年前三季度净利润同比减少45.21%至7891.11万元。

一位业内研究人士向鳌头财经记者表示，均瑶健康的多元化跨界布局有些冒进，盘子铺得太大反而不利于整体发展，会顾此失彼。

而且，除了益生菌与公司主业相关、白酒、玻尿酸等业务都是概念火，毫无相关经验和优势很容易被质疑“蹭”概念。“二次创业”意味着重新创业的艰难和不确定性，“另起炉灶”要消耗均瑶健康更高的资金与时间成本。