外资3天480亿扫货，新一轮结构性牛市开启？
面对什么困难，都保持乐观的心态。交靠谱的人，做本分的事。都是些简单的道理，也都是些老掉牙的道理。做到了，一生受益。（查理·芒格）
观大势
3月以来，上证指数一直处于横盘震荡，在国内外诸多利空影响下，大盘曾多次探底反弹。近一周，在人民币升值的带动下，大盘在周二长阳突破前期的盘整区间，也彻底扭转了过年后核心资产带来的这一轮下跌行情。无独有偶，近期这一轮反转行情，恰恰也是核心资产的上涨所引发的。
人民币升值带动了外资加速涌入A股，5月24日开始的三四天时间，北上资金净流入逼近480亿元。从近期外资流入的行业来看，主要集中在食品饮料、医药、家电、股份制银行、光伏、新能源汽车等行业。不过，从过去几年北上资金的持仓来看，也主要集中在上述行业中的优质龙头公司。
在此前的两期《粤投研周刊》中，我们也曾提到，在周期股和绩差股走势弱化的背景下，市场资金将重新回流消费、医药、科技等中长期核心赛道。
这些核心赛道已经蓄势待发，部分公司已经稳步走强，人民币升值打响了新一轮冲锋号。
人民币升值及外资加速流入，本质上反映了外资机构对中国经济转型的看好，也表明中国的企业转型成效越来越明显。虽然经历疫情影响，但得益于产业链优势，很多中国的行业龙头公司核心竞争力进一步增强，这也是我们过去一直坚持的观点。
考虑到大盘已经走出数月的盘整区间，我们继续看好未来行情，建议趁大盘回调时积极布局。我们继续看好以消费、医药、科技等赛道为主导的新一轮结构性牛市行情。A股难有全面牛市或全面熊市，但结构性牛市会长期存在，每一轮市场调整后，新一轮的结构性牛市又会重燃热情。
新一轮结构性牛市继续演绎，但考虑到当前的市场环境，有几个风险点依然值得留意：
1、人民币升值虽然利好银行、造纸、航空等行业，但对于出口型企业构成利空影响。譬如纺织服装、玩具、家电、家具等行业中部分出口占比较高的企业，本身前期原材料涨价已经增加了不少成本压力，未来经营压力会更大。
2、管理层前期提到的“伪市值管理”，已经在前一段时间引发很多绩差股一轮大幅下跌。本周末，类似的事件有继续发酵的趋势，随着后续监管部门的介入，绩差股的风险会越来越高。
3、今年是行业监管大年，诸如互联网平台垄断、互联网金融、教育、电子烟等行业，已经陆续有一些监管政策或监管思路出台，但这些行业的政策，尚未完全落地。建议对上述行业继续保持观望的态度，这些行业过去几年涨势不错，我们需要思考行业的政策和方向，会否改变一些上市公司的投资逻辑。
就上市公司而言，业绩当然重要，更重要的是投资逻辑。并且，业绩本身也是比较滞后的，大多数人往往等待业绩发布后去评估一家公司，但真正有远见的投资者，其实应该配置一些符合自己投资逻辑的公司，然后等待业绩兑现。
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编者按：本文来自微信公众号“光大粤投研”，贝壳投研经授权发布。
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