非洲手机之王，市占率第一，传音控股海外捷报频传！

公司成立以来，瞄准新兴市场，积累品牌优势，致力于提供以手机为核心的多品牌智能终端，并基于自主研发的智能终端操作系统和流量入口，为用户提供移动互联网服务。

据光大证券研报分析，以非洲为代表的新兴国家拥有数量庞大的年轻人口，智能手机渗透率尚有提升空间。华为承压后，新兴国家市场释放出更多智能机销售空间，传音、小米、OPPO、VIVO等公司有望深度受益于格局的变化。

一、非洲手机之王

专注新兴市场手机业务。传音旗下拥有新兴市场知名手机品牌TECNO、itel及Infinix，覆盖不同层次消费群体，其中TECNO品牌是公司旗下的中高端品牌，定位于新兴市场正在兴起的中产阶级消费群体，产品类型涵盖智能机和功能机；itel品牌系公司旗下的大众品牌，目标消费者定位于新兴市场的广大基层消费者以及价值导向型用户，产品类型涵盖入门级智能机和功能机；Infinix品牌致力于成为新兴市场年轻人喜爱的时尚科技品牌，产品类型为智能机。

积极实施多元化战略布局。公司围绕主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo，家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。公司自主研发了HiOS、itelOS和XOS等智能终端操作系统，提升用户硬件体验，并围绕OS操作系统开发应用商店、游戏平台、广告分发平台以及手机管家等服务。同时公司与网易等多家国内领先的互联网公司战略合作，积极在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域开发和孵化移动互联网产品和服务。

作为最早进入非洲地区的国内手机厂商之一，公司多年来扎根于当地市场，凭借优异的产品性能、领先的技术优势及良好的综合服务能力，取得领先市场地位。此外，公司依托非洲市场的成功经验，积极拓展销售网络，进军其他新兴手机市场，并基于公司在非洲手机市场的领先地位，大力发展移动互联业务，业绩实现高速增长。

2020年，公司持续加大非洲以外市场的开拓及品牌宣传推广力度，非洲市场保持稳定增长，非洲以外市场销售收入同比上升较高。此外，公司通过强化供应链管理及整合能力等措施加强成本管控，提升了运营效率。2020年，公司实现营业收入377.64亿元，同比增长48.99%；实现归母净利润26.39亿元，同比增长47.13%。

手机仍为营收主力，非洲以外地区开始发力。公司目前产品仍以手机为主，2018-2020年手机营收分别为214.29，236.26和358.86亿元，手机业务占收入比重的95%左右。非洲市场保持稳定增长，公司在此基础上开拓其他市场，初步取得成效，亚洲等其他市场营收占比从2016年的10.6%增长到2020年的28.47%。此外，由于公司在非洲等新兴市场多年深耕积累的品牌优势，以及逐渐加强的成本管控，公司毛利率、净利率也持续提高。

营运能力较强，收款能力强。公司2018-2020年现金周转天数分别为-6.9，-17.2和-21天，究其原因，是公司的应收账款周转天数较低，且应付账款周转天数较大所致。与可比公司对比可以发现，传音主要采用经销、和运营商合作、和供应链管理公司合作的模式，且先款后货，很少赊销，且账龄均在一年以内，故其回款较快，收现比大于1。

二、从非洲走向全球

坚持长期主义，重视市场研究，以本地化用户为中心。公司是最早进入非洲的国产手机厂商，深谙当地消费者需求，致力于积累本土化技术优势。经过多年的持续积累，公司已具备较强应用性技术创新能力。公司积极引入新材料、新工艺以及新技术并在手机产品上进行应用，实现应用性技术上的持续创新。例如，公司深肤色拍照技术应用于公司手机产品，基于不同硬件设备，面对不同场景进行性能调优，并基于深色人像数据库定制算法，提高用户的使用体验。

对于手机行业而言，品牌是综合实力的体现。品牌的树立需要企业在技术研发、产品性能、销售网络、专业服务、企业文化等多方面长期不懈的努力，是手机行业的重要壁垒。对于新进入者而言，树立公司品牌不仅需要较长时间，而且成本要数倍高于老企业维持和巩固现有品牌的成本。

IDC数据显示，2020年Q4，传音在非洲智能机市场市占率达44%，遥遥领先第二名。根据《AfricanBusiness》于2020年6月发布的“2019/2020年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜，传音旗下三大手机品牌TECNO、itel及Infinix分别位列第5、21及27名。高市占率和良好的品牌美誉度使得传音有望在存量和增量市场中均延续优势。

智能机：传音手机在非洲占有率第一。根据IDC统计数据，2020年公司在非洲的市场份额持续提升，其中非洲智能机市场的占有率超过40%功能机。传音在非洲/中东市场上，功能机出货占比超过60%。价格优势明显，位居绝对领先地位，处于市场第一的位置。

作为金砖四国之一和世界第二大人口国家，印度具备消费电子产业蓬勃发展的天然优势。截至2020年初，印度人口已经达到13.66亿，连续20年GDP保持5%以上的增长，已成长为全球主要手机消费市场之一。据eMarketer统计，2014年到2018年，印度市场功能机出货量由1.79亿部增长为1.81亿部，人均保有量由0.44部下降为0.36部；智能机出货量由9.80亿部增长为1.42亿部，人均保有量由0.10部增长为0.27部，手机市场的数据还不及非洲市场，这与印度GDP全球第五的经济大国地位不符，市场潜力巨大，因此各大厂商三星、小米、OPPO、VIVO、华为等在印度均积极布局智能机市场，竞争惨烈，功能机方面，本土品牌Lyf也在2018年至2019年推出免费送机活动，抢占了大量份额。（光大证券）

总结：

公司业务以手机为核心，积极向外拓展，家电、智能配件成为公司业务两翼。同时，公司十分重视移动互联，对软件生态的长期重视，多线推动公司营收增长。