拼多多财报：短期业绩不改长期主义

编辑按：本文转载至微信公众号“来咖智库”，飞鲸投研经授发布 。

“行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。”

——拼多多创始人黄峥

11月26日晚间，拼多多发布截至9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，拼多多报告期内总营收为人民币215.058亿元（约33.376亿美元），同比增长51%，环比下降7%，低于市场预期的264.74亿元。

归属于拼多多普通股股东的净利润为人民币16.400亿元，而上年同期净亏损人民币7.847亿元。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为人民币31.502亿元，而上年同期净利润为人民币4.664亿元。

这是拼多多连续第二个单季度盈利。不过受到营收不及预期以及大盘拖累，财报发布当天，拼多多股价遭遇大幅下调，单日下跌了15.86%。

观察过去半年的拼多多，这家公司立足农业、重视基础设施的投入、紧紧抓住为用户提供更好服务的初心，仍旧延续了创始人黄峥给公司指定的基本路线在前进。

2021年3月，创始人黄峥在他离任前的最后一封股东信中曾说，“行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。”

01商品销售收入大幅下滑

第三季度财报显示，2021年第三季度，拼多多总收入215.06亿元，同比增长51%，去年同期收入142.098亿元。

收入的增长主要来自于在线营销服务收入的增加。据财报，网络营销服务及其他收入为人民币179.47亿元，同比增长了44%。交易服务收入为人民币34.77亿元，同比增长161%。商品销售收入为人民币8210亿元，同比下降78%。

商品销售收入，也就是自营业务收入（在财报中展现为1P商品销售业务）大幅下滑直接拖累了公司的整体业绩，是导致公司营收不及预期的主要原因。

在公司管理层与投资人的交流中，管理层坦陈，1P业务只是暂时的解决方案，提供消费者需要但商户暂时无法提供的产品，所以1P业务并不是公司的战略重点。“当平台的商户能提供越来越多的品类后，我们不期待1P业务未来成为主要的收入贡献。”

02压缩营销费用，加大研发投入

财报显示，公司3Q总成本65.586亿元，同比增长了101%，主要来自于支付处理费、云服务费以及交付和存储费的成本增加。

Non-GAAP研发费用为18.515亿元，同比增长了29.96%，主要原因是雇佣了更多的专业研发人才及经验丰富的研发人员，以加强公司的技术优势。Q3营销费用为100.51亿元，环比减少3%，连续三个季度呈下降趋势。

截至2021年9月30日的过去12个月中，拼多多平台年活跃买家数达到了8.673亿，同比增长19%，环比增加了1740万。同时，拼多多APP平均月活用户数为7.415亿，同比增长15%，占年活跃买家数的85.5%。

“ROI标准一直没有改变，但随着用户基数增长，为了满足客户多样化的需求，会对营销模型进行微调。”拼多多管理层表示，公司希望去服务更广大的用户群体，用户体量小的时候投放目标是吸引用户来了解平台，享受平台的服务，现在用户的体量变大了，投放目标就变成了使用户尝试新的品类、获取新的体验，满足用户对拼多多不断增长的预期、提升用户信任度和心智。

而研发投入是公司未来重点投入的领域。拼多多经过了过去5年的数字化发展，销售和营销开支较大，但公司通过不断的改变投资重点，尤其是转向研发投资，为长期发展建立基础，未来几个季度甚至几年的研发费用都会增长。

03设立“百亿农研”专项

拼多多，这家称自己为“脚上有泥”的新电商，已经在2020年成为中国最大的农产品上行平台，通过产地直发取代层层分销的模式，重塑了农产品的流通链条。2021年8月，拼多多又设立了“百亿农研”专项，致力于推动农业科技的进步。该专项由董事长兼CEO陈磊担任一号位。该专项不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。

“拼多多从农产品起家，满足用户日常性需求，我们希望为用户提供柴米油盐酱醋茶的服务，这与现有的、新兴的电商企业存在差别。”拼多多管理层在回答投资者提问时表示，以消费者为导向，赢得用户信任并为社会创造价值，是公司的核心策略。

不过，在昨晚管理层与投资人的交流中，拼多多也表示农研计划在9月底才获得董事会的批准，所以Q3的财报并没有反映。在计划发布会，公司收到了许多的建议和方案，目前正在和团队学习、研究各个方案。

另外，拼多多管理层还表示，监管带来的行业变化带动了行业内很多公司的主动求变，不断追求优化，拼多多也是其中一员。从中长期来看，这些改变对消费者、行业和企业都有积极的影响。在互联互通方面，公司正在关注和相关企业的合作，与其他平台公司借鉴学习，观察具体详细的合作细节。