美的，老大位置稳了吗？

家电行业三巨头众所周知分别是：美的集团，格力电器，海尔智家。今年最风光的无疑是美的集团。那么美的会坐稳家电行业的一哥位置吗？让我们一起一探究竟。

业绩亮眼

美的无论是营收总体还是归母净利润增速，都保持较为稳定的领先地位。尤其是今年疫情，美的表现的异常优秀，直接超出市场预期。

2020 年前三季度公司实现营收 2177.5 亿元，同比-1.8%；归母净利润 220.2 亿元，同比+3.3%；扣非净利润 206.2 亿元，同比+0.1%。

而同期的格力2020年前三季度实现营业总收入 1274.68 亿元， 同比-18.64%，归母净利润 136.99 亿元，同比- 38.06%。

今年前三季度美的的业绩表现直接碾压竞争对手格力，而这也直接表现在股价的涨势上。相对竞争对手格力股价的不温不火，美的今年股价的涨势自然是相当亮眼，那么这家行业内的龙头企业是靠什么取胜的呢？

专业化的管理，利益捆绑

美的创始人何享健是一位十分低调而又具有大格局的人，他并没有选择让自己的儿子接班，而是选择职业经理人方洪波接任董事长一职。不同于传统的家族企业，职业经理人通过其优秀的管理能力和丰富的实践经验，更有力的保障企业高效运转。

其次，美的十分注重人才的激励政策。随着公司的发展壮大，美的集团的激励政策一直都在不断的完善。自2014年起，公司陆续推出管理层和业务技术骨干持股计划，限制性股票激励计划，充分调动管理层和业务技术骨干的积极性。

美的集团通过专业的领导人管理，以及将公司业绩与员工利益捆绑，实现了公司与员工共同成长。

成功的多元化发展

提到美的集团，让人最津津乐道的当然是它的多元化发展。我认为整个A股市场能与之匹敌的，应该没有一家，美的的多元化的发展表现在三个方面：

一、产品结构丰富，且销售情况均堪称优秀

分析美的的产品结构，会发现美的涉及的领域非常广阔，主要产品除空调、冰箱、洗衣机等传统大家电外，还包含市场上几乎所有主流厨卫电器及生活电器。美的集团当前业务主要包括暖通空调业务、消费电器业务、机器人及自动化系统业务和其他业务。且不论是传统三大白电业务，还是兴起的小家电赛道，美的集团均保持着强劲的增长势头与市场份额。

二、覆盖的消费阶层全面

公司面向消费分层推出了多品牌组合。

其中美的定位为面向中产阶层和城市家庭的大众消费；COLMO、比弗利和AEG走高端路线，瞄准精英人士；东芝品牌覆盖的品类，主要面向日本市场；小天鹅则定位中端洗衣机品牌；华菱和布谷则面向的是年轻消费者，前者主打电商、高性价比产品，后者则是极简风格的互联网品牌。此外，在中央空调领域，美的收购了意大利中央空调企业Clivet,迅速借助收购拓展了中央空调在欧洲市场的份额。美的集团的品牌定位可谓是应有尽有，各个市场，各个阶层，层层击破。

三、多元化的销售渠道

美的集团的销售渠道变革目前为止经历了四个阶段，分别是代理多层分销阶段、渠道下沉阶段、发力线上渠道阶段、以及现在所处的渠道扁平化阶段。

美的集团多年来通过不断的渠道变革，不断地完善销售渠道，实现了多元化的渠道结构。

多元化的渠道结构，也是美的集团产品销售业绩的保障。

精准的业务并购

2008 年美的收购小天鹅 24%股权，对洗衣机业务进行全面整合，借此进入中高端市场；

2011 年美的收购开利拉美空调业务 51%权益，迅速增加巴西、阿根廷地区的产品销量；

2016 年美的收购东芝80%股权，获得40年的东芝品牌的全球授权及超过5000项与白色家电相关的专利，并借此进军日本市场；

2016年美的收购Clivet的80%的股权，进一步提升在欧洲及全球市场大型中央空调市场占有率；

2017年美的收购德国机器人公司库卡并成立三家合资公司，拓展工业机器人、医疗、仓储自动化三大业务领域；同年公司收购以色列运动控制系统解决方案提供商高创，实现机器人及工业自动化行业的全球布局，加快公司向科技集团的转型。

美的通过并购的品牌与渠道优势强化自身定价能力，从而实现集团整体产品结构升级。

从过去的国内市场并购，到近几年的海外并购，其并购足迹遍布日本、德国、美国、意大利，公司规模也从百亿元快速增长到千亿元，产业链也从最初的单一化产品发展到如今的多品类多品牌产品，并在全球市场建立了协同优势。

注重研发

美的在国内外设有28个研究中心，形成全球化的研发布局。

在国内，以顺德总部全球创新中心为核心，并筹建上海全球创新园区；在海外，公司研发中心分布10个国家，以美国研发中心、日本研发中心、德国研发中心、意大利米兰设计中心为主，发挥其区域优势，对全球研发资源进行全面完善的整合。

公司的研发投入占比营业收入之比长期处于同业高位。2017年至今，公司研发投入占比基本保持在3.3%左右。公司研发人员数量也在持续提升，由2015年的8672人增至2019年的13727人，而技术人才的储备为保持技术优势奠定了基础。

财务分析

1、从近五年的营业收入和净利润来看，美的销售稳定增长，虽然近五年的营收增长率波动较大，但是净利润增长率基本稳定增长；

2、净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，也是巴菲特最看中的财务指标。从近五年净资产收益率（ROE）来看，美的集团ROE水平不仅高于同行，且相当稳定，说明公司盈利能力还不错；

3、从近五年的毛利率和净利率来看，美的集团毛利率基本维持在25%左右，净利率基本维 持在8%左右，考虑到行业所处的激烈竞争环境，以及千亿级的营收，这个盈利能力相当 可观。

总结

这家市值五千亿的龙头企业一直稳扎稳打，且一直走在行业的最前列，无论是白色大家电领域，还是新兴小家电市场，以及近年来的智慧家居新概念布局，美的集团都能在各个领域做的如鱼得水。甚至近年来一直被投资者质疑的库卡收购业务，也在今年的三季度实现了扭亏为盈。

公司当前市盈率TTM为25，由于今年业绩超预期，股价上涨的略多，近期回调了一波，已经上车的朋友要坚定持有。

好了，今天的分析就到这里，欢迎大家讨论！

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