段永平的投资江湖，藏匿在雪球里

编者按：本文来自微信公众号“伯虎财经”，作者： 唐伯虎，贝壳投研经授权发布。

段永平不在江湖已经很久。

但他的存在，很难被真正忽略。最近，《王者荣耀》被官媒批为“精神鸦片”，腾讯股价跌到年内最低，段永平却逆势而为，抄底腾讯，他还在雪球上称，再跌再多买些。

雪球，是段永平的新江湖。

他几乎每两天就会发布一条信息，或分享自己对投资的理解，或回答网友的提问。他的言论合集，也被整理成册，流传在网易博客、微信读书等平台。

有人说，段永平是摩西。

不管是当年带领步步高走出发不出工资的窘境，还是培养出黄铮、陈明永、沈炜等门徒，以及在雪球分享投资理念，他都如同圣经《出埃及记》里的摩西，放弃法老王宫里的荣华富贵，带领被奴役的希伯来族群，挥杖在红海中辟出生路。

以段永平的性格，他大概是要拒绝的。毕竟，在雪球上，当有人夸他像巴菲特时，他都会正色答道：

我不是巴菲特，也不想做巴菲特。

原因很简单，“我胸无大志”。——这并非推托的套话。在商业世界里，有人低调，是为了躲避风头，更好地去生存，有人是因为天性如此。段永平，显然是后者。

段永平的雪球昵称为“大道无形我有型”，以前网友叫他“阿段”，现在更多叫他“大道”。有人称他“段老师”，他便说，叫“大道”更好些，不行就“段师傅”。

诸多称呼，段永平都接受，除了“段总”。毕竟，这是一个暗含着身份差异和距离感的尊称。

更多时候，他演绎的是大道若简。

有人问：为什么大道更喜欢巴菲特，而不是芒格？他答：因为芒格不好读懂，我也不是芒格说的成功人士，不爱读书。

有人说：请段师傅指点一下炒股。他答：非要指点一下的话，那就是远离股市。

他说，投资只是爱好，跟他喜欢打高尔夫一样，而且，高尔夫比投资难。他还说，“我懂的生意非常少”——倒也是，作为名声在外的投资人，他目前重仓和看好的股票也仅仅只有苹果、茅台与腾讯。

段永平第一次广为人知的投资案例，是网易，这也是他投资理念的第一次全面展示。

2001年9月，丁磊接近穷途末路。头一年，网易风光上市，但随即惨遭互联网泡沫破灭，股价跌掉97%，次年第二季度，又因为涉嫌会计造假，股票被纳斯达克暂停交易。

担心网易就此退市，专业投资者们纷纷抛售股票。丁磊想卖掉公司，但无人接盘，只能硬着头皮继续做。考虑转型做游戏，他去找了曾经做小霸王游戏机的段永平聊天。

事后看来，这位求助者，送来的是一次绝佳的投资机会。

段永平决定重仓网易。原因主要包括：看好网易做游戏的前景；网易股票被严重低估，但公司现金流充沛；网易所犯错误，并不致命。

他大量吃进网易股票，第一次投入200万美元，后来又陆续建仓——尽管因为“丁磊是个大孩子，把那么多钱放在他手里不放心”，他在2003年就开始撤出，但不到两年的时间里，他获利2亿美金。

事后有人问他，当初怎么有勇气买进网易？段永平云淡风轻：“有人非要把金子按铜的价钱卖给你时，你是不需要勇气的。”

十几年后，当被问到“价值投资最重要的是什么？”，他回答：对的生意、对的人、对的价格。显然，2002年出现在他面前的丁磊和网易，符合所有条件。

但这样的机会，总是难得。

在雪球上，当网友向他询问自己准备投资的公司，他总是回答得很果断：不知道，完全不懂。“我和很多人的区别在于，我承认我懂得少，所以一切都变得简单了。”

这样的谨慎，可能造成错过。

视频会议平台 zoom 是去年疫情中的一支“妖股”，高点时股价突破400美元。段永平在它股价没到100美元时，就开始关注。他在雪球上说，自己很喜欢zoom的企业文化，也很欣赏zoom的CEO——但他最终也没有下手，因为无法理解zoom的估值，更没有想透，十年后zoom是什么样子。

同样的故事，也发生在段永平看YY、陌陌这两家公司的时候。“很久以前试过YY的语音，不得要领。陌陌没用过，也没时间去看。”

买股票就是买公司，是段永平在雪球上重复最多的一句话。

这句话来自巴菲特的老生常谈，也是段永平信奉的投资准则，无论是此前买苹果、茅台还是此次加仓腾讯，皆是如此。

段永平也是在2018年才开始下注腾讯的， 不过彼时只是“少量买入”，因为当时他“似乎更懂苹果些”。而到去年，腾讯被段永平列为“不卖品”，今年更是“再跌就再买”——因为想明白了腾讯的护城河：

通过社交媒体将流量货币化，他由此判定，10年后腾讯应该强大。

“想不通的我不碰，肯定会错失很多好机会，但是保证抓住的都是对的”。

很多大佬都有过活跃的自留地。有人是为了塑造某种公共人格，有人是为了在商业世界中保留最后一部分真我，也有人，就是为了跟更多人产生更真实的交流。

王兴在饭否呓语般的表达，直到三个月前才中止。他在其中表达的，大多与商业无关，而是呈现自己丰富的好奇心、强烈的求知欲和分享欲。

活跃于雪球之前，段永平已经在网易博客发表了近600篇文章——考虑到他与丁磊的私交，你也可以将它理解为一种商业捧场。他努力分享着生活里的段子，将博客当成了微博，偶尔写下的电影观看感，只有寥寥数语，"蛮好"，"值得一看"。

他显然在很认真地对待“文字交流”这件事情，尽管因为网易博客的用户基数太少，他的博文，评论区的留言，大多保持在两三位数的水平，但这似乎并没有妨碍他在评论区展示真诚。尤其关于苹果公司、茅台，他总愿意参与交流。

1.0 版本的社区大佬，初具雏形。

真诚、接地气、自由表达，成为这位隐秘富豪的另一面。

自由，搁在现在，大概是段永平最被后来者羡慕的财富——甚至远超银行账户的余额。

因为要兑现陪妻子在美国生活的承诺，他在38岁退休，放下功与名；他花费62万美金，拍下“巴菲特”的午餐，只因为对方的书曾经给自己指明方向，想要当面感谢。

金钱为自由提供了底气，但段永平的自由，又并非单单因金钱而来。

他生性如此。

1977年，他成为国家恢复高考的第一届考生，500位参考考生里，只有1人能考上。他成为了幸运数字里的分子。他在浙大读了四年无线电工程，毕业后被分配到北京电子管厂——这一家老牌国资企业，同时是中国电子工业和国防工业的骨干企业。

国企加上铁饭碗，很多人抢破头都想进去。但大三时就明确自己不喜欢本专业的段永平，感到越发迷惘，待了不久，他就裸辞考研，最终在1986年，考入人大攻读经济学。

不过，至此，投资大神还没有拿到属于自己的剧本。

研究生毕业后，段永平来到了佛山无线电八厂，这家明星企业，制造的音响在当时是国礼。而这次，段永平依旧只呆了几个月，因为无法忍受拉帮结伙，到处都是厂长亲戚，他再次辞职。

这些如今看来稀松寻常的举动，在上世纪八九十年代，充满了叛逆的意味。

他后来将这些行为凝结成一个短句“stop doing list”，不论是在人生选择、公司经营还是投资上，他都不断重复这个理念——做对的事就是不做错事，只要发现错误，立即刹车，不论此前付出了多大代价，都是最小的代价。

“错了一定要停，要抵抗住短期的诱惑。很多人放不下眼前的诱惑，30年后还在那儿。”

在广东日华电子厂，段永平终于找到了对的事情。他年纪轻轻就出任厂长，但看似光鲜的名分之下，是苍夷满地——日化电子厂的主业是大型电视游戏机，已被市场淘汰，厂里欠债200万元，现金仅3000元。

后面的故事，大家就很熟悉了。他开启工厂改革，效仿当时流行的任天堂红白机，生产售价仅为其四分之一的游戏机，又创造性地加入键盘，包装成学习机，找来成龙代言，满世界铺广告，“同是天下父母心，望子成龙小霸王”，就此成为一代人的记忆。

很快，小霸王的市场份额逼近80%。到1995年时，这家5年前还发不出工资的小工厂，收入超过10亿元，年底给员工发奖金时，包钱的报纸就用了十几摞。

“因为我是经营者，所以我成为了成功的投资人；因为我是投资人，所以我成了成功的经营者。”巴菲特广为人知的这句话，放在段永平身上，同样适用。

在小霸王推行股份制改革受阻后，段永平转身离开，创立步步高。

“so easy，妈妈再也不用担心我的学习”，铺天盖地的广告攻势之下，妈妈们打开了自己的钱包。产品之外，段永平在步步高实现了更多的愿景：完成了小霸王时期未竟的心愿，落实员工股份制；培养出几位可靠门徒，即后来的 OPPO 创始人陈明永、vivo 创始人沈炜，以及打造了“小天才”儿童手表的金志江。

这些在经营中积累的经验和财富，让他成为了更好的投资人，继而拥有了在38岁退休，去美国安静生活的自由。

当罗振宇用“时间的朋友”收割中产韭菜时，段永平早早成为了时间的好朋友。左手苹果，右手茅台，他无需再多做什么，财富便可实现逐年增长。