完美世界业绩雷了！
编辑按：本文转载至微信公众号 “陆家嘴财报”，作者“刺客”贝壳投研经授发布 。
游戏公司完美世界发布2021年中报，上半年营收42.07亿元，同比下降18.22%；净利润2.58亿元，同比下滑79.72%。
数据来源：IFind
比较夸张的是，二季度净利润出现了亏损。第二季度单季度，营收下滑23.10%，净利润亏损2.07亿，扣非后亏损2.80亿元。
营收增速十年来最差，扣非后净利润从去年同期的11.52亿元，直接下滑至2021年3800万元，一把跌回五年前。
扣非净利润：扣掉主营业务以外的利润。
这样的下滑，市场早有预期。完美世界去年最高峰市值近900亿元，跌到现在已经不足300亿，期间高毅资产、社保基金都在清仓。
1游戏业务下滑严重
游戏行业绝对是好生意，只要能持续打造出爆款游戏，就能实现稳定的现金流。
所以这是一个高毛利率，刷现金流快的好行业。但是这个行业很难给出高估值，因为很少能有一款游戏可以长期火爆。即便是腾讯，也很难做到。
那么对于游戏公司来说，就要不断地投入新的资金去研发新的游戏，而且新游戏还要重新买量，前期铺垫都做完后，还未必会赚钱。
反馈到经营层面，就能发现，游戏行业的现金流和业绩的波动非常不稳定，而且前期爆赚后的游戏，很有可能因为一款新的游戏研发，最终血亏。
完美世界中报披露，公司部分表现不及预期的海外游戏关停，造成相关损失2.7亿元。
上半年游戏业务营收34.09亿元，同比下滑21.75%，实现利润2.23亿元，下滑了80.71%。
公司把下滑原因归咎为，去年疫情基数太高了。其实并不是疫情原因，因为本期净利润已经低于2016年，2016年可没有疫情。
公司现在最大的问题是，研发投入不减、广告费用激增的情况下，依然不赚钱。也就是说，靠打广告已经烧不出利润了。
2021年上半年，销售费用支出9.04亿元，其中市场费用7.41亿元，职工薪酬9683万元。
游戏行业买量贵是出了名的，借道腾讯、华为、小米这些端口都要收30%以上的过路费，苹果的费率也在30%以上。
其次是，完美实在是没啥火爆的游戏。网易的梦幻西游，腾讯的和平精英、王者荣耀，这些都是知名的大流量，完美似乎没啥能拿的出手的。
2影视业务下滑
影视业务上半年营收7.29亿元，比上年同期下滑7.14%，营业成本增长了17.07%。
成本增速高于营收增速，所以毛利率下滑了16.46%。
影视行业的钱不仅难赚，而且营收比游戏还不稳定。一部好的片子上线，可能利润立马爆发，但要持续稳定增长，就要不断地出好片。
A股的影视公司普遍都表现一般，之前名声大噪的华谊兄弟，一度陷入流动性危机。
参与制作战狼2、我不是药神、流浪地球等高票房电影的北京文化，已经被ST了。
也就光线传媒的财务基本面稍微好点，但是光线传媒的毛利率比完美世界高出1-2倍。
完美世界出品的：《上阳赋》豆瓣评分5.7分；《爱在星空下》豆瓣评分4.2分；《明天我们好好过》豆瓣评分4.1分；《小女霓裳》豆瓣评分4.0分，还有的就不列了吧，烂片弄了一箩筐。
有的影视公司是在用心做产品，有的也可能是为了洗钱。
3电竞业务前景
电竞市场规模从2017年706亿元，增长至2020年1405亿元，规模翻倍，未来增长空间依然很大。
目前最火的是腾讯的《英雄联盟》LPL和《王者荣耀》KPL，射击游戏最火的是《绝地求生》PCL。
完美世界的电竞业务主要是《DOTA2》和《CS：GO》。
在英雄联盟面前DOTA绝对是前辈，但是刀塔游戏的难度太大了，简易化的英雄联盟在腾讯的加持下，反而更容易上手。
腾讯当年推出QQ飞车后，跑跑卡丁车就凉凉了，CF推出后CS基本上就没啥人玩了。
当然现在射击类的顶流是吃鸡。
估计好多00后都不知道DOTA和CS了，现在仅存的玩家，应该也都是中年大叔。
一款游戏之所以能火，不仅仅是游戏内容的本身，这其中还掺杂着复杂的社交关系。
免责声明：本文参考数据均来自上市公司公开披露的财报（包括但不限于公告、定期报告和官方互动平台），文中观点不构成投资建议。
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