旗帜鲜明的看好这家顶级公司！
编者按：本文来自微信公众号“豆豆投研圈”，作者：豆豆君，贝壳投研经授权发布。
上个月我发文看好中国中免，随后这家顶流公司又迎来了阶段性小幅下跌，不过对于旗帜鲜明看好这家公司的我来说，恰好是一个买入机会。
免税这个生意具备强大的政策壁垒，在上篇文章里，我已经把这个逻辑说的很清楚，中国中免拥有国内免税行业的顶级流量，目前称得上一家独大。
截至2020年底，公司经营126间口岸免税店，5间离岛免税店，9间市内免税店以及54间其他门店（2 间游轮免税店、2 间机上免税店、41间外轮供应店及 9 间有税店）；
运营品牌达946个，广泛覆盖香化、时尚单品、配饰、烟酒及其他品牌，品牌资源遥遥领先国内其他免税运营商。
而就在上个月底中国中免又向港交所递交了上市申请，更是进一步增加了公司向好发展的确定性，根据招股书，我们来具体看看若是能在港交所上市，成功募集资金，能在哪些方面助力公司长远发展。
一、通过深化上游供应链建设，加强话语权以及拿货能力，进一步巩固公司的核心竞争力
首先我们来看公司现有品类，主要是香化占据主导位置，但是随着海南新政放开，购物额度大幅提升外加取消单件行邮税限制后，公司免税业务销售商品的结构有了较大的变化，精品占比明显提升：
时尚品及配饰销售额占比由2019年的12.3%提升至2020年的20.8%。
未来免税行业将会由香化为主向奢侈品转变，而这个转变过程的核心竞争力就是资源的获取能力，尤其是高奢品牌，中国中免主要通过以下手段进一步巩固核心竞争力：
①募集的资金用于于深化上游供应链的建设，首先继续加强与现有供应商的关系，以及与更多供应商成为战略合作伙伴，从而拓宽获取畅销、紧俏限量版商品的能力，保证自身货源供应；
其次通过资本运作，寻求直接与上游品牌可能的合作与投资并购机会，从而加强在整个免税供应链的话语权和影响力。
②通过募集资金积极拓展海外渠道，从而提高国际影响力，未来在与品牌商谈判方面或更具话语权。
③此外公司还将招聘及培训专业采购人员，提升上游拿货采购能力。
考虑到公司拟使用募集资金加强上游供应链建设，在奢侈品的谈判以及拿货方面的能力也有望加强，未来免税行业在由香化为主向奢侈品转变的过程中，公司核心竞争力将有望逐步得以强化。
二、巩固长期运营实力，效率加成本的优势有望强化业务壁垒。
公司募集资金将用于进一步强化包括运营管理、采购、物流、信息化管理等方面核心能力的建设。
①开发深圳前海物流中心，以支持香港物流中心，从而得以降低成本，提高效率。
②开发海口物流中心，以支持海南离岛免税业务的快速发展，其中I期物流中心自2020年起开工建设，预计于2022年开始运营，估计建筑面积为6万平方米；
II 期物流中心预计于 2021 年开工建设，并预计于 2023 年竣工，估计建筑面积为 4.3万平方米。
③升级现有供应链，具体包括物流中心智能化改造及人员招聘与培训。
未来如若募集资金能成功到位，公司各方面的核心能力的建设得以进一步加强，从而巩固公司长期运营实力，效率的提升也能进一步降低运营成本，从而持续强化公司的行业竞争壁垒。
三、大力发展离岛免税业务，抢先市内多渠道先发优势，进一步铺垫未来可能的增量空间。
①离岛免税方面，公司拟使用部分募集资金支持海口国际免税城&三亚国际免税城一期2号地项目的建设，以免税商业外加高端酒店为游客提供高端旅游消费目的地，进一步巩固公司离岛免税业务。
②市内免税方面，公司将积极竞标以获得经营市内免税店的特许权，并对存量市内免税店门店进行翻新、提升采购及门店运营能力，未来若出境游放开，市内免税业务或加速推进贡献业绩。
③传统渠道方面，公司将强化现有的全渠道零售网络，持续探索未来盈利可能出现的增长机遇。
未来港交所的成功上市，募集的资金将进一步助力强化公司在国内渠道的建设，一方面巩固离岛免税业务建设，另一方面抢占市内免税业务先发优势以及探索更多的增长机遇。
国内免税市场规模持续的快速增长是有目共睹的，随着政策引导以及国外疫情反复的催化，在中短期内又进一步加速免税消费的回流，免税行业无疑是近年来国内少有的顶级生意。
中国中免又占据了免税行业绝对的顶流地位，冲刺港交所上市无疑会进一步加强公司各方面的核心竞争力，为公司快速占领各个渠道的先发优势添砖加瓦。
对于这样的顶流公司，我自然是旗帜鲜明的看好，如未来还有下跌机会，值得继续加仓！
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