猪肉链里的好公司真多
前段时间，正邦科技在生猪产业峰会上提到了两个目标：一是2021年能繁母猪存栏预计能到350万头，二是未来三年将形成一亿头生猪产业布局。
这也就意味着未来两三年养猪企业的出栏量要暴增。
按照牧原公布的11月份数据，207.60万头猪卖了50.78亿元，每头猪销售均价是26.32元/公斤，那么单只猪的总量大概是93公斤。
按照国内每年6000万吨猪肉的需求量来计算的话，每年中国要吃掉6-7亿头猪，所以，猪肉的市场是绝对够大。
之前我在聊牧原的时候就说过，未来养猪企业拼的是规模和集中度。因为养猪企业的规模越来越大，猪肉价格就很难持续上涨了。
当然这6000万吨猪肉还有一部分用来加工成了肉制品，比如下游的火腿企业双汇发展。
双汇发展这家公司我在8月13日的时候写过一次，后来股价很快就从50元上涨至65元，最近股价一直在阴跌。
双汇的逻辑其实很好捋，猪价格便宜的时候宰的猪就多，价格高的时候就宰的少。
比如2017年上半年宰了634万头猪，而今年上半年只宰了327.4万头猪，所以猪肉价格下跌，其实是利好双汇。
双汇的屠宰业贡献了公司65.77%的营业收入，但屠宰的毛利率只有7%左右，对公司净利润的贡献也只有27%。
肉制品才是公司的利润大头，30%多的营收贡献了近70%的净利润，毛利率30%。
屠宰业的行业集中度也比较低，因为涉及到了环保和污水处理的问题，很多小规模的基本不允许做。2019年行业前6大企业的集中度也只有7.2%。
如果单论屠宰业的行业市占率的话，双汇目前是行业龙头。对比海外，丹麦的前2大企业占据了90%的市场，美国的前5大企业占据了61%的市场，国内的行业发展空间的确非常大。
但是这行业不赚钱，毛利太低，所以双汇也发了几十亿的定增准备自己养猪。
养猪行业的门槛并不高，中国养猪企业的集中度之所以低，就是因为过去的养猪一直是以农户散养为主。
因为门槛不高，所以集中度才低。
但是上市公司规模化养殖的优势在于能更精细的节约养殖的成本，规模化的饲料采购、先进的防疫措施，这些都是农户散养不能具备的。
我们如果看牧原和新希望就能看出区别，为什么同样都是养猪企业牧原的毛利率超过60%，而新希望的毛利率只有30%多？
然后很多人说牧原财务造假，我前段时间专门写了一篇文章研究论证了牧原并未造假，核心的原因是成本控制的更好。
肉制品的护城河其实比养殖宽，因为有品牌的护城河。我举个例子，同样是两瓶白酒，一瓶是五粮液，一瓶是茅台，很多人一定觉得茅台好。
如果让你说茅台哪里好？那你肯定说不上来，不要谈口感，就茅台这品牌听起来就牛逼。
你看，茅台的护城河其实就是他的品牌。
品牌这种东西不光只是靠时间积累的，也是要靠宣传。起码在肉制品行业除了双汇你很少能听到其他肉制品的品牌。王中王？王中王其实也是双汇旗下的品牌。
双汇严格来说不算是猪肉企业，因为猪肉企业是完全受到猪周期影响的，双汇跟猪周期没任何关系。
回顾公司上市20年来，从来没有一年是亏损的，而且近六年的业绩也一直比较稳定。
养猪企业不同，养猪企业未来要拼规模，哪怕现在赚到钱了也不能大额去分红，因为还要花更多的钱去盖猪圈、买种猪。目前A股猪肉板块的平均资产负债率是48%。其实今年猪肉企业非常赚钱，只是大家赚到钱后都没有立刻把负债偿还掉。
双汇为什么分红很大方？而且我判断双汇未来会一直持续保持这样的大额分红。
因为，双汇的第一大股东持股超过70%，随便分，反正大部分都落到了自己的口袋。
聊到这的时候我突然想到了沃森。为什么李董事长不在意中小股东的利益？他持股只有3%，你想让他怎么在意？就算公司暴赚了，那也只有3%的股份啊。
在A股这个市场里，很多好的公司的股权基本上都被前十大股东买光了，而且好的公司股价无论怎么涨大股东都不会减持，舍不得卖的感觉你懂不？
本篇随便聊了一下猪肉这个产业链上的几家企业，希望对大家能有所帮助。
本文转载至陆家嘴财报公众号
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