业绩爆赚的一家北美小家电
编辑按：本文转载至微信公众号 “陆家嘴财报”，作者“刺客”，贝壳投研经授发布 。
家电行业虽然已经发展多年，但龙头厂商依然没有强大到无可替代的地步，难言护城河。
主做白电的海尔、格力、美的这三家基本已经垄断了白电市场，但这三家之间的竞争也非常激烈，价格战从来就没有停止过。
小家电领域虽然看着竞争不是很大，随着美的、海尔的布局，以及小米和华为的加入，行业价格战是迟早的事。
因此当下家电公司都在努力做好三件事：一是智能物联网；二是多元化转型；三是业务全球化。
今天咱们来聊一家港股的上市公司，小家电业务全球化比较成功，公司的营收超过一半在北美市场，综合毛利率高达41%。
1北美营收超50%
JS环球生活旗下有两家公司：一家是持股67.1%的九阳集团；另一家是持股100%的SharkNinja。
公司旗下拥有三大知名品牌：九阳、shark和ninja。九阳主要面对中国市场，专注厨房小电器，SharkNinja品牌主要市场在北美和欧洲，供应清洁类以及厨房电器。
九阳品牌成立于1994年，主要产品涵盖豆浆机、原汁机、电磁炉、电饭煲、洗碗机等。
Shark品牌于1998年在美国波士顿成立，专注清洁电器、包含吸尘器、蒸汽清洁器和扫地机器人等产品。
2014年进入英国市场，成为英国市场增长最快的吸尘器品牌。2015年-2018年连续4年在美国地板护理产品中销量第一，目前是美国市场排名第二的小家电品牌。
分品牌来看，2020年九阳贡献营收占比34%，Shark和Ninja贡献的营收占比分别为40.7%和25.3%。
公司在全球市场排名第六，美国市场排名第二，中国市场排名第三。目前美国市场的CR5不到40%，对比国内67.8%的行业集中度，增量空间依然很大。
2020年公司营收41.96亿美元，归母净利润3.44亿美元，营收结构中52.67%来自北美，34.28%来自中国内地，10.76%来自欧洲，其他忽略不计。
2业绩暴增的原因
2020年3.44亿美元净利润创下上市以来的历史新高。主要原因是SharkNinja旗下的扫地机器人销量暴增，Shark品牌收入增长49.1%，Ninja品牌收入增长74.9%。
众所周知，扫地机器人这两年很火，国内上市的科沃斯年内股价上涨160%，石头科技从上市以来就没停过，JS环球生活股价今年上涨48%。
一季度行业净利润也都在暴增，科沃斯净利润3.33亿，同比增长726.61%；石头科技净利润3.15亿元，同比增长150.81%。
JS环球生活在港股上市，目前未披露一季度业绩，不过应该也是大幅增长的。这里有个很重要的原因就是美国疫情刺激。
美国去年销量井喷的原因与其卫生时间有直接关系，首先是疫情期间居民居家时间变长，其次是经济刺激政策，美国政府给直接人民发钱，刺激了消费。
3竞争与估值
在小家电领域，九阳国内的主要竞争对手有美的和苏泊尔，以及小熊、新宝等；Shark在清洁方面的主要对手有戴森、科沃斯、石头科技等；Ninja的主要竞争对手有SEB、Vitamix，市场竞争非常激烈。
在吸尘器领域，欧美发达国家每100户家庭的吸尘器数量均在100台左右，远高于国内每100户家庭12台的数量，因此国内的市场比海外市场要大的多。
内地市场对于Shark来说还有很大的发展空间，从价格角度考虑，戴森走的是高端路线，价格较贵，美的和苏泊尔走的是性价比路线，中等价格品牌存在一定的空档，Shark的定位恰好处于中端。
如果按照小家电估值的话，JS环球生活目前的估值是合理状态，不高估也不算太低。如果按照扫地机器人来估值的话，JS环球生活不到30倍的估值显然是低估了。
本文的数据来自公开的财务报表，希望对大家能有所帮助，喜欢的朋友可以点右下角在看支持一下，谢谢大家。
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