市场扩张+国产替代，这家行业龙头值得看好！

编者按：本文来自微信公众号“解析投资”，作者：解析投资，贝壳投研经授权发布。

近年来，家庭火灾一直呈现高发趋势。

消防警报系统的重要性正逐步凸显，它可以减轻消防督查检查压力，更好地保障人民生命财产安全。

国家政府部门也出台了多轮相应的强制性政策，极大地促进了社会对消防产品的需求提升。

2013年住建部出台《火灾自动报警系统设计规范》，对消防报警产品安装的设备数量、位置以及规范做了详细的规定。

2014年住建部颁发的《火灾探测报警器产品的维修保养与报废》规定火灾探测报警器寿命不超过12年，保证了行业的存量更新换代需求。

除了国家政策以外，人们消防意识逐步提高、城镇化进程加快等因素也推动了消防警报市场增长。

另外，我国工业消防报警领域长期被国外品牌占据，近年来国内企业资金、技术实力快速增长，工业消防的国产替代机会已经到来。

今天就来给大家介绍一家消防报警龙头企业，将受益于消防报警市场扩张和工业消防的国产替代。

青鸟消防（002960）是我国规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一。

公司是北大青鸟环宇的控股子公司，成立于2001年6月，至今已有20年发展历史，早期专注于消防报警监控系统产品，后来通过外延并购，进入气体灭火、气体检测、电气火灾监控、防火门监控等相关领域。

2007年收购久远智能75%股权，完善了消防报警器的全面布局；2013年收购正天齐和惟泰安全，切入气体灭火和危险气体检测领域；2017年投资北京中科知创，进军应急照明和疏散指示系统。

目前青鸟消防的产品体系已经贯穿了火灾安全管理（早期预警→报警→防火→疏散逃生→灭火）的全过程，形成了“一站式”产品与服务闭环。

在消防报警行业中，大多数企业的产品都比较单一，公司丰富的产品线具有很大的优势。

比如说，新建项目和部分改造项目一般需要配置一体化的火灾报警系统，不然不同品牌间的火灾报警系统会出现不兼容的情况。

此外，在智慧消防方面，公司还基于物联网技术打造了“青鸟消防云”平台，该平台整合了消防监测、火灾报警、值班查岗、客流监控、维修报修等功能，可以为社会单位、监管部门、街道社区等用户提供“一站式”智慧消防解决方案。

青鸟消防明确表示，未来将以“三驾马车”——通用消防报警业务、工业消防业务、应急照明与智能疏散业务为核心，致力成为全球领先的消防安全企业。

实际上，这三大板块也代表了我国消防报警行业发展的重点方向。

通用消防报警业务主要集中在民用消防报警领域，目前我国民用消防报警市场规模为270亿元左右，每年增速在5%-10%之间。

青鸟消防营业收入已经达到20亿元以上，是国内一线品牌，近年来市占率不断提升，2019年达到8.35%，排名第一。海湾安全、三江电子位居第二、第三。

我国消防报警行业竞争格局比较分散，CR3不到20%，对标美国市场，美国消防报警行业CR3为37.5%。

与类似的安防行业相对比，国内龙头企业海康威视、大华股份市占率分别为36.4%、15.5%，可见我国的消防报警行业市场集中度仍有很大提升空间。

青鸟消防作为行业龙头企业，具有资金、技术、规模等优势，未来其市占率有望进一步提升。

03、工业消防市场国产替代

相对于民用消防来说，工业消防环境更复杂，对产品质量、敏感性、稳定性要求更高，而我国消防报警产业起步较晚，导致我国工业消防报警领域长期被国外品牌占据。

工业消防报警产品主要应用在石油、化工、冶金等火灾风险更高、火灾伤害更大的行业，正因为这些产品要求更高，具有较高的技术比例，所以工业消防报警产品的利润也更高。

一般来说，民用消防报警产品的毛利率在45%左右，工业消防报警产品毛利率可达到50%-70%，如果青鸟消防能够开辟工业消防市场，其盈利能力必将大大提升。

当前我国工业消防报警市场规模约为120-150亿元，市场主要参与主体为梅思安（美国）和霍尼韦尔（美国），这两家企业均为跨国综合型消防产品企业，技术实力较强。

国内代表企业有捍卫科技、翼捷股份等，但相关业务收入仍较小，尚未出现龙头企业。

青鸟消防早就开始布局工业领域市场，具备相关技术与产品线积累，推出红外/紫外火焰探测器、感温电缆等高端工业消防报警产品，其中紫外火焰探测器已获得3C认证书。

2020年，青鸟消防收购法国Finsecur公司52.65%股权，有利于引入海外高端产品进入工业消防市场和高端产品市场。

此外，公司控股子公司惟泰安全拥有一大批工业客户，也能为公司进军工业消防市场提供助力。

今年以来，青鸟消防在工业消防市场已经取得较好效果，先后中标了河北天柱钢铁、江苏中天钢铁火灾报警系统及设备，并成为其项目唯一供货品牌。

值得一提的是，青鸟消防的应急照明与智能疏散系统业务正迎来非常好的发展机遇。

2019年实施的《消防应急照明和疏散指示系统技术规范》提到：“应选择具有能接收火灾报警控制器或消防联动控制器干接点信号或DC24V信号接口的产品”。

2020年4月，市场监管总局优化强制性产品认证目录，消防应急照明和疏散指示产品作为“避难逃生产品”平行于“火灾报警产品”，成为一个独立品类。

智能疏散系统对传统消防照明的强制性替代，驱动了市场从照明灯具厂商（欧普照明等）向消防报警企业（青鸟消防等）的迁移。

这能给消防报警行业带来百亿增量市场，据机构预测，2020年我国智能疏散系统市场空间为70亿元，到2024年可达到135亿元，未来五年CAGR为18%。

青鸟消防自2017年进入智能疏散领域，已有扎实的业务积累，2020年增持中科知创，进一步加大对应急疏散业务的投资，同年决议收购康佳照明25.37%的股权，完善对应急照明灯的产品布局。

康佳照明深耕照明行业十余年，积累了深厚的客户基础。此次收购将有利于公司对上游产业链进行整合，提高公司在应急照明及智能疏散领域的市场竞争力。

消防报警行业是物联网典型应用领域，离不开新兴技术的支撑。

青鸟消防非常注重研发创新，在人才方面，230余人的研发团队主要由中青年技术人员组成，来自清华大学、中国科学技术大学、浙江大学等海内外名校，本科及以上人员占研发中心人员比例超过90%。

研发投入方面，公司近五年研发费用持续提升，复合增长率达到27.5%，2020年度达到1.38亿元，占营业收入比例为5.46%。

公司投建了UL消防报警实验中心、EMC电磁兼容实验室、高低温湿环境实验室等研发实验室，并获得了“UL认可目击测试实验室”的资质，成为国内仅有的3家获此资质的单位之一。

作为行业的先行者，青鸟消防自主创新研发出国内第一款集火灾探测能力、高带宽数字通讯能力等技术于一体的消防报警专用芯片——“朱鹮”。

与通用的MCU芯片相比，朱鹮芯片可以获得连续数据，做到差温报警，提升回路带载能力，降低成本。此外，朱鹮芯片还具有稳定性高、功耗低等优势。

伴随着自研芯片的推广，青鸟消防的核心竞争力将大大提升，能够有效降低系统成本，盈利能力大大增强。

06、遍布全国的营销网络

由于消防产品生产分布相对集中，对消防报警企业来说，建立覆盖全国的销售网络非常重要。

青鸟消防采用“经销为主、直销为辅”的营销模式，在全国各地拥有60多家独立经销商，覆盖国内除了西藏以外的绝大部分区域。

公司重视对直销和经销商员工的系统培训，强化公司与经销商之间的合作纽带帮助经销商在各地市场精耕细作。

青鸟消防与国内大型房企合作紧密，长期与万达、绿地、碧桂园、中南、旭辉等企业保持战略合作关系。

在2020年公布的《中国房地产开发企业500 强首选供应商服务商品牌测评研究报告》中，公司品牌首选率达到21%，位居消防设备类榜首。

国际市场渠道方面，公司在加拿大、美国、西班牙均设有子公司并建立了营销团队，收购的Finsecur SAS可以帮助公司更好地大打开欧洲市场。

07、业绩连续十年双增长

最近十年来，青鸟消防业务持续扩张，营业收入和净利润连续保持双增长。

营业收入从2.98亿元增至25.25亿元，CAGR为27.18%；净利润从0.53亿元增至4.30亿元，CAGR为26.19%。

自2020年一季度疫情影响以来，公司业绩持续回暖，今年一季度营业收入和净利润分别为4.53亿元、5099.73万元，同比增长166.80%、876.21%。

消防安全行业经营总体呈现一定的季节性，一般第一季度业绩最低，下半年会高于上半年。

公司的盈利能力表现比较稳定，毛利率常年在40%左右，净利率在20%左右，在同行业内均占优，公司有比较稳定的经销商体系，销售费用率也较业内企业要低。

在工业消防产品持续放量下，青鸟消防的高毛利产品占比不断提升，盈利能力将不断增强。此外，公司产品使用自研芯片也会促进盈利能力进一步提升。

值得一提的是，青鸟消防的应收账款比较高，2020年达到11.17亿元，占营业收入比例达到44.24%。

这是因为消防警报行业终端客户是房地产商，产业链整体回款周期较长，高应收账款就成了行业共性。

青鸟消防应收账款中，80%以上都在一年以内，短期内计提大额坏账准备的几率较小。