最好的长牛赛道，最应该重仓的公司
编者按:本文转载至微信公众号投资研究院，贝壳投研经授发布。
大家好，我是只分享干货的粽哥。
前天，有个粉丝朋友在文章底部留言，讲到茅台和海天这些“白马股”的问题。粽哥给出了如下回复：
“海天味业和贵州茅台，更多的其实是估值溢价、品牌溢价而导致的股价暴涨，相比之下，业绩增长幅度其实并不大。反而其他二三线龙头，才是业绩和估值相匹配的。”
粽哥这段回复包含了两层含义：一层是关于“白马股”估值的问题，另一层是我们到底该拥抱一线龙头，还是二三线龙头的问题。
先给大家解读第一个问题。粽哥就以白酒和调味品行业为例。
粽哥此前曾跟大家说过，一家公司股价的上升因素主要来自盈利增长和估值提升。
盈利增长很好理解，就是判断净利润增长情况。而估值高低则是以市盈率或市净率为判断标准。
先看下贵州茅台。
贵州茅台：2015年至2020年，股价上涨了16.7倍。同期，归母净利润从155亿到467亿，较2015年增长了201%；PE估值从2015年底的17倍提升至2020年底的56倍，增长了229.4%。
2021年2月10日，贵州茅台股价达到历史最高的2627.88元（复权价），对应PE估值也创出历史最高的73.3倍，总市值达到3.26万亿。
这意味着，贵州茅台股价上涨的原因，基本上是盈利增长和估值同步提升所致。
但由于白酒板块风口火热，即使贵州茅台今年一季度业绩不算太靓丽，股价也依旧创出历史新高，这也是品牌溢价和板块炒作所带来的好处。
再看下海天味业。
海天味业：2015-2020年股价上涨13.69倍。同期，归母净利润从25亿到64亿，较2015年增长了156%；PE估值从2015年底的39.88倍提升到2020年底的106.72倍，增长了168%。
与贵州茅台类似，推动海天味业股价上涨的根本因素也是盈利增长和估值同步提升。
因此，诸如茅台和海天这种盈利和估值“戴维斯双击”的低估值成长股，才是我们应该“抱紧紧”的优质公司。
而且，基于品牌溢价、提价、风口炒作等也能获得超额收益。这就是赛道的力量。
再给大家解读第二个问题：到底该拥抱一线龙头，还是二三线龙头？
白酒板块中，金徽酒和水井坊是粽哥这两年分享最多的，去年如果有跟踪金徽酒的朋友，都已经赚翻了。
据同花顺问财数据统计显示，
2020年涨幅最高、2021年至今涨幅最高的都是二三线白酒龙头股。
比如，山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、老白干酒、金徽酒、金种子酒、皇台酒业等。
据同花顺问财数据统计显示，2020年涨幅最高、2021年至今涨幅最高的都是二三线调味品龙头股。
例如，天味食品、千禾味业、恒顺醋业、ST加加、日成股份、莲花健康等，总市值都是200亿以内。
综合白酒和调味品板块的数据可见，拥抱二三线龙头股反而收益更高。
所谓“白马股”，就是盈利增长和估值提升双击的优秀公司。
成长股之所以更容易获得超额收益，需符合中小市值、业绩大幅增长等因素。这两类公司，都是我们应该敢于重仓的。
当然，先选好赛道，比选个股更为重要。
在一个衰亡、毫无生气的赛道中是找不到金子的。
A股2000-2020年表现最好的行业，就是医疗保健、主要消费和可选消费，年化收益率都在8%以上。
对比美股，1991-2020年表现最好的行业也有可选消费、医疗、必需消费，年化收益率也在7.5%以上。
因此，诸如白酒、调味品这些“与嘴巴有关”的板块都是长牛赛道，也是最值得关注的。
但前提一定是粽哥前面所说的业绩、业绩、业绩，估值、估值、估值，一定要在好的成长预期和合理的估值里买入，否则即使是好行业、好公司，没有好价格一样会亏钱或者损失机会成本。
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